下班回家的路上，我思绪万千：说起来大家都人模人样，为什么总是有人有如此令人匪夷所思的想法？
千万不要让那些杂乱的信息（特别是股票价格波动）干扰了视线。
就最基本的经济学原理而言，供求关系决定商品价格，这也是投资理财领域中的重要理论。当商品供给大于需求时，就会出现过剩，商品的价格会下降。当供给小于需求时，就会造成稀缺，导致商品的价格上涨。蔽之一言：物以稀为贵。
为什么看好胰岛素赛道？
一.胰岛素市场，竞争对手越来越少。
“到2027年胰岛素第二次接续集采时，由国产厂商掌握的胰岛素市场份额可能超过70%，但更多厂家会选择退出集采甚至自费市场，胰岛素厂商数量会比现在至少要少1/3”。
简析：胰岛素集采，总共就11家中标药企，至少减少三分之一厂商，意味着3-4家药企退出胰岛素赛道。留下来的国内药企就剩通化东宝、甘李药业、联邦制药（业务量只有前两者二分之一）以及外资诺和诺德、礼来、赛诺菲。其它小玩家难以为继。
“未来90%甚至95%以上的GLP-1RA在研管线都会“死掉”，能活下来的不仅要有好看的临床数据，还要有商业化能力，小企业很难做成”。
简析：药企胰岛素市场有三大壁垒：生产线建设周期长、投入大；规模化大生产的技术壁垒；胰岛素使用复杂，需要对医生进行培训，对患者进行服务，销售渠道的护城河宽且深。按当前技术能力，胰岛素研发并不难，而真正实现商业化则令人难以企及。即便新玩家拿到生产批文，也未必能够进入市场。四年前，我就曾经发文：胰岛素新玩家将“胎死腹中”。
“GLP-1RA替代不了胰岛素，但竞争比PD-1更激烈。根据民生证券研报，随着技术的发展，糖尿病治疗药物的产品越来越多，目前主要的口服降糖药可分为磺脲类、双胍类、DPP-4（二肽基肽酶-4）抑制剂、SGLT-2（钠-葡萄糖协同转运蛋白-2）抑制剂，以GLP-1RA（GLP-1受体激动剂）为代表的周制剂也在治疗糖尿病领域有亮眼表现。
国产厂商在我国胰岛素市场的整体份额从31%提升至45%，除了集采助力，还有一部分原因是诺和诺德、礼来等跨国药企正在将目光转移到新型降糖药。”
“根据集采接续采购文件，相比于第一次胰岛素集采，国产厂商合计报量同比增长62.52%，而外资厂商合计报量同比下降9.42%。以诺和诺德为例，根据其年报，2021年公司在中国整体胰岛素市场的市场份额达到50.9%。受2022年5月胰岛素集采实施的影响，2023年下降至40.2%，减少约10个百分点。但另一方面，诺和诺德2023年在2型糖尿病治疗领域的GLP-1产品在中国的销售业绩以丹麦克朗计算增长近80%。
诺和诺德的定期报告还显示，截至2023年5月，尽管GLP-1类药物处方量渗透率仅5.5%（注射剂5%、口服0.5%），但对应市场规模已达39%（注射剂36%、口服3%），超过胰岛素成为全球第一大糖尿病治疗药物类型。
“但这并不意味着胰岛素要退出降糖舞台。目前，最佳的糖尿病治疗方式应该让人体接近胰岛素的无限制分泌，GLP-1RA或其他降糖药的出现可能会延后轻症患者使用胰岛素的时间，但当患者的胰岛细胞功能完全衰竭时，最终还是只能采用胰岛素替代治疗。”
简析：无论GLP-1等是不是部分替代传统胰岛素产品，通化东宝、甘李药业、联邦制药依然还是GLP-1的主要玩家。总体而言，国内三家头部胰岛素药企，在GLP-1领域也处于领先地位。
上述引用，原文链接：网页链接
二.国产替代，国内药企市场占有率从不到30%提高到70%以上
“预计2027年末第二轮胰岛素集采周期结束时，国产胰岛素份额有望达到70%以上份额”
援引：8月8日第一财经《胰岛素传奇尚能延续，通化东宝“大内分泌”布局有何看点？》
参考阅读：
【通化东宝研究】解析胰岛素企业未来发展之路
原文链接：网页链接
根据米内网数据，2024年上半年中国公立医疗机构终端，通化东宝胰岛素及其类似药销量占比提升至15.33%，仅次于诺和诺德，位列行业第二。未来，随着新一轮集采的深入执行，以及此轮周期执行到2027年底，公司有望持续受益集采协议量增加，以及胰岛素类似物放量带来的双重红利，推动公司业绩的进一步恢复与增长。
参考阅读：
通化东宝的核心关键：胰岛素类似物医院准入实现巨大提升和突破
原文链接：网页链接
对大企业而言，胰岛素是高毛利率产品，只要销售上来了，其它所谓的问题都会迎刃而解。
三.糖尿病患者的巨大人群与自然增长
2024-10-11 11:57 北京 | 人民日报直属健康媒体
我国糖尿病30年调查报告近日发布。报告显示，1990年至2021年，我国糖尿病总体发病率呈增长趋势，糖尿病死亡率显著下降。
报告显示，1990年至2021年约30年间，我国1型和2型糖尿病的发病率呈增长趋势，糖尿病总体发病率达到十万分之244.57。2021年，我国糖尿病发病人数超过400万人，患病总人数超过1.17亿人，占全球糖尿病患者的四分之一。我国糖尿病患者死亡率呈下降趋势。
报告还显示，我国糖尿病患者的发病年龄趋于年轻化，18至29岁人群中患病率为5.0%，30至39岁为6.5%，40至49岁则高达11.1%。值得注意的是，我国糖尿病知晓率仅为36.5%，治疗率为32.2%，治疗者控制率为49.2%，仍有较大提升空间。（我国糖尿病患者实际治疗控制率：36.5%*32.2%*49.2%=5.8%）
报告分析，我国糖尿病发病率在过去30年中呈上升趋势，归因于高血压、高脂血症等慢性病生存期的延长，以及久坐等不健康的生活方式等因素。人口老龄化也是糖尿病发病率上升的重要因素。糖尿病患者死亡率呈下降趋势，则与近年来我国医疗服务的改善和医疗保健水平的进步有关。
四. 尚待开发广阔的海外市场
中国新药“出海”方兴未艾、潜力很大，即使短期受些挫折、走些弯路，也不能阻挡或放慢新药“出海”的节奏。亚洲、非洲和拉丁美洲等新兴市场正逐渐成为中国创新药企新的选择之一，以寻找更大的“出海”确定性。
如同我国的新能源汽车、高铁、家用电器、光伏产业、造船、工程机械一样，我国仿制药、创新药出海并占领国际市场已是大势所趋。
胰岛素大规模生产的技术门槛颇高，直至目前，全球具备独立生产胰岛素能力的国家仍然只有少数。从全球市场来看，诺和诺德、礼来、赛诺菲等3家跨国药企在胰岛素行业竞争中长期占据主导地位。
换言之，不只是国内，全球胰岛素生产企业也就这几家，所以国内头部药企通化东宝、甘李药业具有强大的国际竞争优势。
结语：入市资金多了，股市就会上涨，这是供求关系影响的结果；竞争对手少了，市场需求大了，企业的好日子就来了，同样是供求关系影响的结果。如此简单的道理，咋就想不明白呢？
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