各位读者好。
虽然内外部的核心增量信息比较密集，市场整体呈现非常强势的特征，也显示更着眼长远。经过昨天的小幅调整，今天A股，沪指涨2.57%，深证成指涨2.44%，两市成交2.56万亿。板块上，券商、酒类领涨，分别上涨7.65%、6.54%，贵金属跌幅居前，下跌2.05%。港股共振上行，恒生指数涨幅3.02%，收复昨日跌幅。（数据来源：Wind，2024.11.7，行业统计口径为Wind中国行业指数）
债市方面，多数期限利率债收益率下行，10年期国债收益率下行0.28bp，信用债同样在回暖，10年期高等级信用债下了11bp。市场对接下来财政政策的认知逐渐发生一些变化，即使供给大幅增加，在央行“支持性的货币政策”环境下，前所未有的低利率环境需要区别以往的经验。（数据来源：Wind，截至2024.11.7 16:00）
这两天全球多资产波动较大，美股、美元强势，纳指上涨2.95%，美元指数涨1.61%，黄金下跌，COMEX黄金期货下跌2.97%，但中国资产呈现了相当的韧性，沪指昨天小跌0.09%，今天涨超2个点。（数据来源：Wind，2024.11.7）
全国人大常委会最终可能会揭晓一些市场关切的数字结果。股市的期待是财政政策的规模和分布，从分子端影响资产价格，债市此前的部分担忧是供给侧，而股市和债市共同获得支持的是分母端——“支持性的货币政策”带来的低利率环境。
从债市的表现上看，对可能增加的财政政策已经有了比较充分的预期定价。虽然到真正落地时，一些增量预期可能还是会对债市产生短期扰动。但中长期看，央行相关领导在昨日召开的外资金融机构座谈会中再次强调继续坚持实施支持性的货币政策，通过买断式逆回购、在二级市场直接买卖国债等工具，货币政策有望长期提供宽信用环境。需要越来越关注的是货币政策和财政政策如何协同作用，以及这对债券市场带来的复杂影响。
债券市场震荡波动可能是常态，但长期货币政策可能更为宽松的背景下，我们对广义债券资产并不过于悲观。合理的增加权益资产或可改善纯固收投资的持有体验，增加一些或有的潜在的收益来源，力争提高投资组合的整体表现，在低利率环境中是比较有意义的。
我们接着看下贸易数据，海关总署公布：10月我国出口2.19万亿元，同比增长11.2%；进口1.51万亿元，同比减少3.7%。（数据来源：中国海关总署）
出口数据是比较令人惊喜的。从结构上看，2024年前10个月，我国对东盟、欧盟、美国等主要贸易伙伴的出口均实现了正增长；民营企业的出口更为亮眼，同比增长9.3%，这一增长率远高于整体出口的增长水平，且进出口额占外贸总值比重较去年同期提升2.1个百分点。（数据来源：中国海关总署）
在人民币贬值压力趋缓的背景下，出口依然坚韧，特别是民企的对外贸易展现出较强的活力和竞争力。不过，随着美国大选落地，“最惠国待遇”、“关税”并“贸易均衡”等话题可能对未来的外需领域构成一个复杂的影响。（资讯来源：Wind）
同时我们再回头再看本轮系列政策的新环境下，除了直接预期改善型的政策之外，长期经济结构的潜在变化，尤其是内需和外需之间的平衡，内需在目标权重的提高， 内需相关的居民部门修复等，也正在成为投资者更关注的因素。
此轮政策已释放显著信号，通过政策调整和市场改革来激发内需，相关措施包括但不限于消费补贴、消费券、项目投资等，以及提高居民收入和保障居民生活，从而增强内需的稳定性和可持续。
今天由境外核心事件演绎而出“提振内需主线”，消费板块大涨的推动力也在于此。当然，我们的一个观点是，提振内需也并不完全是外部环境变化之下的被动为之，而是本轮物价水平温和回升总目标的主动选择和战略部署，居民的消费能力提升和消费意愿增强，或将成为未来经济修复的中长期核心趋势，相关消费板块的投资机会应当予以重视。
这几天我们经常提到的银华品质消费（009852）、银华中证港股通消费ETF（159735）与以上的观点仍然是匹配。
另外一个事可能很快会见分晓。近期，多家大型银行在三季度业绩发布中透露，已在研究论证核心一级资本补充的方案。（资讯来源：金融时报）
补充核心资本对国有大型银行来说，能够增强发放贷款和支持实体经济的能力。此外，这一政策可能还会伴随着对现有债务的重组，不仅仅是增加了银行的扩张能力，还能帮助市场参与者恢复活力，并且从系统层面优化金融资源的配置。
简单来说，就是通过增强银行的资金实力，让它们有更多能力去支持经济，同时通过调整现有的债务结构，帮助企业和市场恢复活力，并且更有效地分配金融资源。
有市场研究员提到，定增的限制相对较小，是更为可行的方式（资讯来源：金融时报）。定增这种方式虽然在短期内可能会稀释原有股东的权益，但长远来看，它有助于减轻市场对银行资产质量变化的担忧，增强银行的抗风险能力和持续经营能力。对于整个银行板块来说，长期可能会有正面影响。
主动基金银华长丰（008978），根据近2年定期报告的公开信息，显示该基金长期重视大型银行股的投资。（此处近2年定期报告指2022年中报至2024中报共计5期，根据所披露的全部持仓，统计口径为中信一级行业，数据来源：Wind）
最后我们谈一个这两天比较热门的话题，也是近期的一个现象。在金融服务领域，有些短期问题的苗头正在被重视，有些长期模式的改善也正在被重视，一轮类似“供给侧改革”的变化正在悄悄发生。
新华财经报道提到，部分短视频、直播平台的荐股相关内容引发外界关注，平台也开始在处理。
这个动作，我们认为，或许对未来的行情结构有重大影响。
相对来说，前期少数题材股显著占优，或许一定程度上跟少数个股在新媒体平台的聚集性传播有一定相关性，并且在短期赚钱效应和资金聚集效应下，形成了短期的正反馈。切断市场部分灰色或者非理性行为的聚集效应，打破一些局部泡沫积累的正反馈，对于行情恢复往主线扩散很重要，今天这一事件的变化可能成为新一轮行情的分水岭。
我们看到，今天市场整体的机会更加多元，一些更能代表中国经济本身的核心资产开始有所表现。
同时，《学习时报》发布了一篇文章《何为公募基金》，重点梳理了公募基金行业的改革方向，降低门槛、加强风险管理和实现收益增长等多目标平衡。文章特别讲到，行业未来增长将受到中长期投资者提升收益的需求驱动。（资讯来源：学习时报）
本轮行情激发了居民部门参与资本市场的热情，但居民家庭最终以何种形式参与资本市场，既关系到居民家庭本身的利益，也关系到资本市场本身的生态健康。居民部门的需求，往往可以归结为两点：更丰富的收益来源，更良好的持有体验。
相对于以往，本轮居民资金进入市场，部分人选择了指数基金这种更低成本、更透明、投资逻辑更清晰、相对个股更分散的方式，比如近期全市场密集关注的中证A系列的大盘均衡宽基指数基金。这方面可关注中证A500ETF（159339）、银华中证A500ETF联接A（022450）、中证A500ETF联接C（022451）、中证A500ETF联接I（022452）以及中证A50ETF(159592)、银华中证A50联接A(021208)、银华中证A50联接C(021209)等。
指数基金投资模式的延续，也可能产生一个的反身性，可能让行情的基础更牢固，形成更长期的可持续的正反馈。
学习时报的文章中，另外提到推动投资顾问业务从试点阶段转向大批量、常态化发展。
我们团队这几个月来非常看重“全方位的低利率环境”，或许可以整体视角理解：既是财政政策的配套，也是资产价格的支持，同时也是居民、企业等市场主体行为模式变化的重要驱动来源。
低利率环境下，结合居民家庭对长期收益来源的追求和对持有体验的要求，基金投顾可能要承担更大的责任。协助居民家庭认识投资工具、寻找更低成本的参与方式、做好工具的组合搭配、匹配居民家庭的投资目标。
我们银华基金投顾团队来说，近期持续建议大家可考虑结合自身的风险承受能力，以适合的多资产配置的方式参与市场，目前阶段重视境内资本市场的长期参与价值，同时通过多资产搭配，丰富收益来源的多样性，通过多资产的相关性差异降低单一资产的波动，最终或有望提升居民家庭财富的增长潜力和反脆弱性。
投顾解决方案+低费率指数基金组合，匹配投资目标，也是我们团队重要的努力方向之一，期待为您的投资事业略尽绵薄之力。
风险提示：
管理型基金投资顾问服务由银华基金管理股份有限公司提供。投顾组合建议中可能包含银华基金管理的基金产品及其它基金管理人的基金产品。投资者投资基金投顾组合策略应遵循“买者自负”原则，在全面了解基金投顾组合策略的风险收益特征、运作特点及适当性匹配意见的基础上，结合自身情况选择合适的基金投顾组合策略，谨慎作出投资决策，独立承担投资风险。银华基金不保证基金投资组合策略一定盈利及最低收益，也不做保本承诺。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。投顾服务的过往业绩并不预示其未来业绩表现，为其它投资人创造的收益并不构成业绩表现的保证。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投资顾问机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。市场有风险，投资需谨慎。
根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：
一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。
二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。
三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
四、特殊类型产品风险揭示：银华中证港股通消费ETF（159735）将投资港股通标的股票，需承担汇率风险，并面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。联接基金投资于标的ETF，请投资者关注联接基金跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险、其他投资于目标ETF的风险、跟踪误差控制未达约定目标的风险等联接基金投资的特有风险。
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