（9月9日发文观点）800亿上下的联影，值得多看几眼了，机会就快跌出来了。
1个多月一个多月市值就1000多亿了，有点快啊，继续更新。
细分领域的景气度不够，行业都这个熊样，正常。营收和净利润双降，本来就在预期里，没什么好惊的。
国内投标项目没增量，周期没到底，都得熬着，三季报信息量少，好在有一轮机构投资者尽调可以参考。
海外营收同比36%的增长，浓墨重彩的先提出来，侧面说明国内市场有多惨。
海外营收占比20%，提升空间大。从产品线上说，联影的设备本身单台的毛利是可靠的，海外营收规模想象力很大。
单独看三季度的研发费用4.9亿，去年同期4.8亿；销售费用4.9亿，去年同期4.3亿，费用合理，支出线性，目前还在强扩张阶段，对于销售费用的增长，只要不是异常的暴增，都具备合理性。
技术研发上，半年报我们说过CT滑环等零部件在努力破局，以及这次提到的磁共振加速器，与CT加速器会形成互补。解决70厘米磁共振孔径限制患者摆位，治疗单个患者需40分钟或更长时间，且需医生为每位患者重新校准的瓶颈。
产品120多款，远不够市场需求，而且现在的产品在高端这块算不上能打，国内要抢空间。有个数据，截至目前公司全球含国内出货31000台设备，这才哪到哪。
细分领域，放疗，穿刺手术等设备迭代，国内需求匹配。
新一代40层智能化质控CT系统uCT设备Orion投放市场，针对基层医疗体系的投入，虽然不是高端设备，但是对于未来沉淀基层院内客户有价值，现阶段国内替代商的覆盖率是重要的。
报告期日本破冰，大孔径1.5T磁共振系统uMR670，上半年法国市场也是首次突破。
肯尼亚，uMI 780订单，非洲地区的业务推进顺利，不要小看发展中国家的业务，我们的性价比优势可以极致发挥，有些地区的需求在次高端设备。一带一路的海外增量，未来会持续。
海外的预期是明牌，一步步跟进公司的经营数据就完事了，不多赘述。我们更多要看国内的盘子怎么抢。
据说9月份以后招标恢复明显，机构都关注4季度的装机量会不会上个台阶。公司反馈是，根据观察和招投标进展，当前设备更新计划在第三季度以来，已逐步在部分省市的各级医院展开，伴随采购意向的公示和招标流程的启动，预计今年第四季度到明年上半年末将有较大规模落地。
对应年报和一季报数据变化，这个会迟一些了，明年4月份才会体现，期间多关注招标公示的信息吧，可以推测进度。
长期来看，第三方数据显示，我国各级医疗机构的平均超龄设备比例较高，存量设备更新需求较大。考虑到该政策延续至2027年且今年为首年执行，未来政策的落地预计将更加细致。
国内这块，医疗设备采购和政策的关联度还是很高，好处在于跟踪便利，方便估算，总体上未来3-5年替代率上升空间可观。
5T设备市场化顺利，上海供货已入院，上半年获得FDA的510(k)许可，欧盟CE注册积极推进中。公司对5T设备订单有信心，预计也是在明年反映在营收上，美国和欧洲的注册都完成后，海外重点推出去。政策风险有可能带来一些意外，长期影响不大，本身就是增量，无所谓快慢。
前三季度，售后服务收入9.67亿，同比增长27%，其中国内市场增长超20%，海外市场增速超100%。售后服务和设备销量强逻辑关系，设备卖的多，后面服务收入继续上涨，售后服务做的好，对未来销售有促进。现阶段要盯住订单，多卖机子，高端低端中端都卖，多一台是一台。
低端设备出去，短期看营收帮助不大，但是意义在于培养客户习惯，以及磨合公司的服务响应能力。基层医疗单位和一带一路国家，目前用中低端设备多一些，但是5年后呢，10年后呢。
本期有个募投的调整，值得仔细看看。
募投资金调整的公告上看，7.5亿从武汉联影调整至联影医疗，武汉联影主要负责功率部件事业部的高压发生器、球管以及超声事业部的高端彩超及经济型彩超的研发，属于核心技术板块，所以从这里拨出资金，关注下。
7.5亿金额不大，且是在信息化项目内部做的调整，应该影响不大，不过就是有个疑问，千亿市值公司内部，7个多亿资金还要重新规划，到底是精打细算还是钱也紧张呢。
另外就是高端医疗影像设备产业化基金项目延期1年，这个不多说。
截至三季报，联影账上现金和交易性金融资产90亿，还有22个亿的合同负债，应付账款只有22亿，财务上没啥压力。
在这个市场上呆了十几年，现如今对公司治理和管理层质量，看的越来越重，本身都是小股东，控股大佬们要是想干点坏事，我们是真膈应。唯一能做的就是选股时严控道德风险，但凡有黑历史，一律拉黑。
希望联影在信披和公司治理上，不要让小股东们失望。$联影医疗(SH688271)$
本文作者可以追加内容哦 !
