本周利率市场整体震荡下行，分期限来看7Y&30Y表现偏强，目前利率水平整体接近10月中旬低点，从目前基本面环境来看，对债市仍形成一定的支撑，当下处于强预期弱现实阶段，全国人大常委会闭幕，预期的证实与证伪需要时间的推移，结合当前权益点位，大概率有望突破再创新低，目前来看还仍有较小的安全边际，下行空间尚存，结合各类资产逻辑综合分析，持有一定底仓积极进行波段交易，全面看多谨慎做多或是较好的策略。
权益方面上行动能或阶段性减弱，当前情况属于前期的强预期弱现实兑现，前期上证指数接近3700是强预期的推动，现在是证实证伪阶段，本周市场或已针对全国人大常委会price-in了充足的预期，后续无论不及预期（利好落空）或符合预期（利好落地）均可能回调。即使政策决心较强，有望推动权益资产上行，但频率是以季度或年为单位，慢牛行情，短期内加速上行突破可能性较低。
本周重点关注事项为：
国内方面：
1、 全国人大常委会召开时点于4日至8日，静待增量信息落地
2、 外贸数据公布
海外方面：
1、 美大选靴子落地
2、 美联储再度降息25bp
十四届全国人大常委会第十二次会议4日上午在北京人民大会堂举行第一次全体会议。前期财政部已释放大量积极信号，涉及到具体额度方面或需要全国人大常委会审议，所以本次会议内容或部分对于前期市场针对财政部信号所形成预期的证实或证伪。
十四届全国人大常委会第十二次会议审议通过近年来力度最大的化债举措：增加地方政府债务限额6万亿元，用于置换存量隐性债务，为地方政府腾出空间更好发展经济、保障民生。从2024年开始，我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。再加上这次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。补充国有大型商业银行核心一级资本等工作正在加快推进中，地产收储和消费支持也会有，尚在制定中。
10月出口同比12.7%，创年内最高。环比为1.8%，明显超季节性，这与9月环比低于季节性有一定关系。9月两次台风接连在长三角地区登陆，导致运输排期延后。10月前两周主要港口集装箱量回升也早显示10月出口金额可能边际改善。整体来看，9-10月合并出口同比为7.4%，延续了较快的趋势增速。
美国共和党总统候选人特朗普宣布赢得总统选举，成为美国第47任总统，共和党取得参议院多数席位，众议院控制权仍待确定，若共和党未能赢得众议院，则特朗普施政空间或将受到部分约束，不过目前来看三权统一的可能性较大。靴子落地新一轮的“特朗普交易”正在逐步落实，本质上就美国通胀、其余国家出口受限等进行交易。比如对外加税、减少移民、对内减税会带来通胀上升，通胀上升的同时会抬高无风险利率，或为近期美债出现一定程度的上行原因，同时财政扩展政策有利于提振短期经济，叠加美债利率的提升，利差逻辑下美元走强。另一方面，美元走强的同时，地缘政治风险预期减弱，黄金出现回调。
往后看，美债收益率或已price-in通胀以及通胀后对降息空间约束的预期，即使美联储货币政策路径细节有所变化，但趋势性仍较强，下行通道或已打开，美债来说后续下行可能性较大；美股、美元也已price-in后续的宽财政以及通胀，不过税收优惠政策或迟于加关税政策，加关税政策也需要一定的时间，所以美股、美元短期内证实逻辑可能性较低。黄金方面虽然受到地缘政治风险冲击预期修正叠加强美元政策预期冲击出现回落，但中长期来看赤字率和通胀上升仍会有利于黄金。
美联储降息方面，在年11月议息会议中，FOMC全体官员一致投票降低联邦基金利率目标区间至4.5%-4.75%，前值为4.75%-5%，25bp幅度符合预期。议息会议后， Fed Watch显示市场预期美联储12月降息25bp和不降息的概率分别为73.5%和26.5%。资产方面，10年期美债收益率从4.43%回落4.32%；三大股指总体回升。美元指数小幅回落。
转债方面：
今日转债市场有所调整，中证转债指数下跌0.15%，万得可转债等权指数下跌0.08%。今日转债市场成交额815.36亿元，成交额相比上个交易日小幅缩量。A股三大指数今日集体下跌，截至收盘，沪指跌0.53%，深成指跌0.66%，创业板指跌1.24%，北证50指数跌1.25%，全市场成交额27323亿元，较上日放量1692亿元。板块题材上，半导体、军工电子、商业航天等板块涨幅居前，房地产、白酒板块跌幅居前。
今日机械行业表现较好。中国工程机械工业协会发布数据10月合计销量16791台，同比+15.1%。其中国内8266台，同比+21.6%；出口8525台，同比+9.46%，超出CME预期（总销量+10%、内销+18%、出口+3%），出口数据表现亮眼。出口增幅显著扩大存和2023年10月低基数有部分关系，区域上看新兴市场的引导作用继续大于欧美市场，拉非市场保持高增，印尼市场拐点向上的贡献显著；结构上看预计中大挖销量增速仍是主要贡献。内销同比增速连续两个月超过20%，重点省份环比9月销量增幅均有较大的提升，预计政策刺激已进入落地节奏，但结合单10月装载机内销同比-7.08%看，小挖占比和增速贡献或环比再提高。美国大选结果已落地，内需政策加码预期提升，阶段性需关注布局差异、内销非挖占比较小、新兴市场敞口大的横纵结构优势。现阶段挖掘机板块估值已修复至合理区间，看好政策刺激下盈利能力的改善，建议关注机械行业龙头转债标的。
今日商业航天板块涨幅较好。国内方面看，11月6日，中国空天信息和卫星互联网创新联盟成立，该联盟成员包括中国星网，三大运营商等重点央企，重点高校院所和部分民企,各方合作将促进我国空天信息产业持续发展。明后年我国G60星网大规模组网预期充分，火箭可回收技术有望迎来实质性突破，我国商业航天产业链将全面加速。海外方面看，SpaceX星舰第六次试飞计划于北京时间11月19日进行，明年第七飞起星舰二级将有重大升级，向全系统可重复使用的目标稳步推进。特朗普胜选也将为马斯克代表的商业航天产业带来重大利好。同时，北美科技巨头持续加码卫星产业布局,苹果斥资15亿美元投资Globalstar，以升级其低轨卫星网络。海外商业航天的迅猛发展势必推动我国产业奋起直追。商业航天是通信行业“一体两翼”中的重要投资主线，建议关注商业航天相关转债标的。
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