$中科曙光(SH603019)$  

自主可控是国家安全基石，信创是强确定性赛道

自主可控是国家安全基石，科技自立自强是国家强盛之基。为保持科技领域的领先和主导地位，美国制定了一系列制约政策，以在与中国、等国家的竞争中获得优势。

1）以特朗普政府为例，自2017年1月20日起至2021年1月20日，特朗普政府共把454家中国公司、机构及个人纳入（Entity List），即部工业和安全局（Bureau of Industry and Security，简称BIS）的贸易黑名单。

2）以拜登政府为例，就在2024年10月29日，拜登政府正式确定了对美国个人或企业在中国半导体、量子计算和人工智能等先进技术领域投资的限制措施。

我国基础软硬件产品公司已迎来三大拐点，明年建设确定性强。

业绩上，Q3部分基础软硬件公司业绩出现超预期增长，比如海光信息Q3收入增速达到78.33%、达梦数据Q3收入增速74.5%、麒麟信安Q3收入增速219%。其实从Q2业绩总结看，信创赛道收入增速已回暖，同增10.9%，减亏明显。

政策上，9月30日，新一期安全可靠测评结果公告出炉，给替换带来指引。

产品上，华为产业链是信创重要参与者，预期未来纯血鸿蒙将带来全新生态，发布软硬一体式创新产品，进入新产品密集发布期。

地方化债有望加速，以党政信创为代表的政务信息化方向业绩有望改善。

财政部在10月12日的会中提出，将通过多种方式增加地方财力：安排4000亿元支持地方债务、鼓励地方政府盘活闲置资产、提高国有资本收益及非税收入增速，同时利用预算稳定调节基金等手段。针对地方债问题，拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务，这是近年来出来的支持化债力度最大措施。

此前，地方债务负担重、财务不足问题，会导致地方政府缺乏足够资金投入到基础设施和公共服务。地方党政机关是计算机行业主要客户之一，地方财力补充将有助于党政机关IT支出，利好推进政府信息化国产替代进程。同时，地方化债有望加速政府客户项目验收、结算节奏，缓解行业现金流，有利于减少报表层面坏账计提，间接促进利润改善。

再次强调信创的建设确定性。

优先关注党政信创建设，明年业绩确定性强：中国长城，中国软件、达梦数据、海光信息、中科曙光等。