有研硅王 杀跌敢挡

$创业板指(SZ399006)$  

有研半导体硅材料股份公司，简称有研硅（688432）。2022年11月10日上市（距今正好2年）。发行价9.91元，历史最高价22.28元、最低价7.44元，现价12.99元。流通市值65亿，动态市盈率62.44倍。

行业：半导体

题材：半导体概念、中芯概念、沪股通、融资融券、北京版块

基本面

公司成立于2001年6月。有研硅是高新技术企业，拥有国家企业技术中心、国家技术创新示范企业、集成电路关键材料国家工程研究中心(原半导体材料国家工程研究中心)等多项行业资质。有研硅前身为中国有研科技集团有限公司(原北京有色金属研究总院)401室，自上世纪50年代开始硅材料研究，历经半个多世纪的时间，积累了丰富的硅材料研发核心技术及生产经验，同时培养造就了一批科技创新和经营管理人才。

有研硅目前主要从事硅及其它半导体材料、设备的研究、开发、生产与经营，提供相关技术开发、技术转让和技术咨询服务。主要产品包括集成电路用硅单晶及硅片、集成电路刻蚀工艺用大直径硅单晶及制品、区熔硅单晶及硅片等。

公司在国内率先实现了6英寸、8英寸硅片的产业化，率先实现12英寸工艺的技术研发。

2018年1月，公司完成混合所有制改革，公司控股股东株式会社RSTechnologies(以下简称“RST”)是目前全球最大的半导体晶圆片再生制造企业，占有全球三成以上的市场份额，是全球领先的半导体材料供应商。11月1日晚间，公司披露公告称，拟以支付现金的方式收购株式会社RST持有株式会社DGTechnologies(以下简称“DGT”)的70%股权。本次交易构成关联交易，但预计不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。DGT主营业务为刻蚀设备用部件(包括硅部件和石英部件)的研发、生产和销售，拥有成熟的硅精密加工技术和表面处理技术。有研硅生产的刻蚀设备用硅材料是DGT生产刻蚀设备部件的主要原料，双方为产业链上下游关系。此次并购整合与公司发展战略具有较高的战略契合度和较强的产业协同性，符合国家有关鼓励集成电路产业发展的政策。

财务分析

公司10月29日晚间发布三季度业绩公告称，2024年前三季度营收同比减少2.18%，归属于上市公司股东的净利润同比减少12.38%，构成表面利空。

2023年4季度至2024年3季度，各季度利润总额分别为3923万、7322万、9506万、8498万，呈现出逐季递增的发展趋势。相应地，经营活动净现金流量，各季分别为2452万、2577万、4862万、6904万，呈现出非常良好的递增势头。

毛利率超35%，盈利能力较强。虽然三季报显示营收、净利润同比负增长，表面利空，但今年一季度以来营收、净利润、基本每股收益同比负增长率持续收窄，四季度有望转为同比正增长。同时，2023年4季度以来，各季度的利润总额、经营活动净现金流量也是同时逐步递增，呈现出良好的发展态势，上述数据实质隐含了利好内容。

总体结论：财务业绩良好。

潜在交易风险

2024年11月11日（周一）解禁605.4万股，占流通股本比例1.2%，交易风险有限；2025年11月10日，解禁7.4亿股，占流通股本比例146%，将形成重大的交易风险。

无其他潜在风险。

投资亮点

1、公司是刻蚀设备用硅料业内领先厂商，有望受益于半导体终端市场需求驱动的刻蚀设备用硅料市场发展。公司现已实现了各类刻蚀设备用硅材料的开发，技术水平已达到国际先进水平，目前是世界一流刻蚀设备厂商的核心供应商。

2、公司为国内率先实现6、8英寸抛光硅片产业化的企业之一，有望受益于8英寸硅片国产化率提高及其下游汽车电子等较为旺盛带来的市场规模提升。

3、次新股，发行价9.91元，现价12.99元，溢价率仅31%；历史最高价22.28，投资性价比高。

4、北向资金（沪股通）增持中，目前持股39.3万股，持股比例0.38%，存在很大的增持空间，将推动股价上涨。

5、10月18日开始，融资余额不断增加、融券余额不断减少，说明场外资金持续进场中，助推股价上涨。

6、筹码集中度20%，较集中，主力机构启动拉升行动为期不远。

技术分析与交易策略

11月11日（下周一），有形硅限售股将解禁605.4万股，占流通股本比例1.2%。一般情况下，限售股上市流通为利空，周一股价应下跌。

日线、周线、月线集体呈现多头上涨趋势，135均线多头排列上涨瀑布流，但半年线与年线空头排列（中期应有较大调整）。

总体策略：长线投资+短线做T。

短期策略：11.8日周五已尝试向上突破，但失守；下周可借解禁利空机会低吸建仓。