周度回顾
2024.11.4-11.8
01
股市
股市方面，回顾本周：A股市场指数有所上涨，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨5.51%、6.75%、9.32%。港股方面，恒生指数上涨1.08%。申万一级涨幅前三板块：计算机、国防军工、非银金融，分别上涨14.41%、12.23%、12.00%；涨幅靠后板块：煤炭、公用事业、银行，分别上涨1.96%、1.76%、1.37%。
本周强势板块有所轮动。周期方面，受益于市场成交持续强势、并购预期升温，非银金融领涨；在顺周期政策加码的预期下，建筑建材等板块上涨，但周三或受海外因素影响，贵金属价格有所下跌，同时防御属性的煤炭、银行板块表现一般，最终周期板块整体涨幅靠后。制造方面，固态电池和内需等方向偏强，军工受益于航展，行业涨幅第二。消费方面，受益于顺周期政策预期，消费板块普涨，其中商贸零售涨幅靠前，美容护理、社会服务涨幅居中，但周五受政策端不确定性影响，板块有所回落。科技板块本周领涨，或与前期涨幅靠后带来补涨动力，以及美国大选催化自主可控主题有关。
展望后市，美国大选落地，出口方向不确定性增加，后续国内宏观政策值得持续跟踪，建议重点关注：1）与刺激内需相关的顺周期资产；2）与自主可控、人工智能相关的科技板块。
02
债市
债券市场方面，本周债市呈现区间震荡，10年期国债收益率为2.12%，与上周持平。
10月出口表现超预期，我国外贸实现平稳增长。本周央行公开市场逆回购到期14001亿元，逆回购投放843亿元，实现净回笼13158亿元。
今年前10个月我国货物贸易进出口总值36.02万亿元，同比增长5.2%。其中，出口20.8万亿元，增长6.7%；进口15.22万亿元，增长3.2%；贸易顺差5.58万亿元，扩大17.6%。10月当月，以人民币计价，出口同比增长11.2%，前值增1.6%，进口下降3.7%，前值降0.5%，贸易顺差6791亿元，前值5826亿元；以美元计价，出口同比增长12.7%，前值增2.4%，进口下降2.3%，前值增0.3%，贸易顺差957.2亿美元，前值817.1亿美元。
十四届全国人大常委会第十二次会议4日上午在北京人民大会堂举行第一次全体会议。会议审议了国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案。受国务院委托，财政部部长蓝佛安作了说明。全国人大财政经济委员会副主任委员许宏才作了关于该议案的审查结果报告。
特朗普赢得总统选举；美联储降息25个基点。当地时间11月6日凌晨，美国共和党总统候选人、前总统特朗普在佛罗里达州棕榈滩会议中心发表讲话，宣布在2024年总统选举中获胜。特朗普主张的对内减税、重视科技、鼓励化石能源等政策，都在一定程度上对美股形成利好。美联储将利率下调25个基点，将目标利率区间调至4.5%-4.75%，符合市场预期。美联储主席鲍威尔表示，目前美联储在决策时没有考虑本周大选的结果；短期内，选举不会对美联储的决策产生影响。美国的财政政策正走在一条不可持续的道路上，美国不断上升的赤字和整体财政政策仍然是经济的逆风。
展望后市，（1）宏观经济目前处于稳增长政策发力期，近期基本面已有边际改善的迹象，但复苏初期经济的实际增长斜率大概率仍将较为缓和，PPI同比回正仍面临一定难度，但实现全年增长目标的难度不大；（2）关注11月8日人大常委会公告，是否有跨年度的财政安排、债务额度等。若明年赤字率抬升，可能带来利率债供给压力加大；（3）12月中之前资金状况有望逐步改善，“低利率”是央行参与“政策合力”的关键手段，央行投放流动性工具较为多样化，11月份降准概率较高，同时买断式逆回购操作量有所提升，11月国债买卖或将继续保持净买入，资金面较为宽裕。若年内额外发行5000亿特别国债用于补充大型商业银行核心一级资本，11月流动性有望进一步转松。（4）特朗普再次当选美国总统，同时其执政党共和党在参众两院横扫的概率较高，全球贸易环境或存在较大不确定性。如何对冲出口的这一风险，可能成为分析2025-2026年宏观经济的关键外生变量。
总结来看，股市上涨速度或将边际放缓，伴随存款利率新一轮的下降，非银资金流出压力可能有所缓和，银行保险等配置力量也有望回归，但同时考虑到目前市场收益率依然处于较低水平，建议关注短期交易机会。
数据来源：wind。时间截至：2024/11/8
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