新增10 万亿元化债有利于：

主要影响：化债有望改善金融机构资产质量

对于保险，一方面保险公司持有一定的地方债，化债有助于缓解市场对保险公司的资产质量担忧；另一方面，化债后地方政府更加注重稳增长，有望支撑长端利率企稳。在此背景下，保险公司资产端的配置压力有望得到一定缓解，保险公司的净投资收益率也有望边际改善。2024H1，受长端利率下行等影响，A 股5 家上市保险公司的平均年化净投资收益率同比-0.34PCT 至3.39%。对于银行，截至2024 年6月末，我国商业银行不良贷款余额为3.34 万亿元，不良率为1.56%。此次债务置换基本可以化解地方债务风险，因此银行资产质量也有望明显改善。另一方面，此次置换后地方政府可以将更多资源与精力用于助力当地经济发展建设。若后续经济超预期复苏，银行在信贷投放以及息差方面均有望得到更好的收益。