随着市场无风险利率的不断降低，越来越多的朋友把目光投向能“定期收股息”的红利类资产。
中证红利、上证红利、深证红利，这三个指数可以说是A股市场上最具代表性的三个红利指数。
虽然它们名字里都有“红利”两个字，都标榜自己“股息率高”、“分红稳定”，但其实他们的持有体验并不一样，甚至可以说差别非常大。
本文课代表将从指数选股逻辑、成分股重叠情况、成分股的分散程度、行业分布、历史收益和回撤等方面全方位对比这三个指数的异同，帮你选出最适合自己的红利策略。
三大红利指数的差异
先上一张整体对比图。
从成分股选择范围看。
上证红利反映了沪市高股息证券的整体表现，成分股只从上海交易所上市的股票里选。
深证红利反映了深圳市场高股息证券的整体表现，成分股只从深交所上市的股票里选。
中证红利则同时覆盖了沪、深两个市场，反映了沪深两市高股息证券的整体表现。
并且中证红利的成分股有100只（上证红利50只，深证红利40只），覆盖范围要更广更全面一点。
如果只看成分股选择范围，上证红利、深证红利比较像是中证红利的子集。
真的是这样吗？让我们进一步分析。
指数成分股的重叠情况。
我们可以发现，上证红利的50个成分股里有48个都和中证红利成分股重叠，上证红利特有的样本只有两个。
所以，上证红利是中证红利的子集这种说法完全没问题。
而深证红利成分股里和中证红利成分股重叠的只有8个，绝大部分都不一样。
可以说深证红利比较特立独行，和中证红利、上证红利持仓差别比较大。
为什么会有这样的差异？咱们接着分析。
从指数选股标准来看。
上证红利和中证红利比较类似，都是只看成分股的分红，优先选股息率高的公司。
而深证红利，不光要看成分股的分红、成分股最近半年日均成交金额占深市比重，还要考虑经营状况、现金流、公司治理结构、防止大股东恶意高送股变现等综合因素。
要考虑的因素这么多，怎么感觉更像一个主动基金的选股逻辑......
再从指数加权方式看。
中证红利和上证红利都是传统的股息率加权。
而深证红利的加权方式竟然是调整后的自由流通市值。
对于红利投资者来说，股息率是最重要的关注点，深证红利作为一个红利指数，竟然不采用股息率加权，这个让人很难理解。
加权方式的不同，可能会导致成分股权重和行业分布的重大差别。
从成分股市值分布上看。
深证红利的成分股更多集中于超大市值公司。上证红利和中证红利相对比较分散，大市值小市值都有。
深证红利成分股市值中位数为1032亿，是三个指数里最高的。上证红利和中证红利成分股市值中位数都只有200多亿。
从权重股的分散程度看。
深证红利前10大重仓股占比达到了64.11%，远远超过了上证红利和中证红利。
并且第一大权重股美的集团占比高达14.6%，已经接近15%的权重上限。
上证红利和中证红利相对来说权重比较平均，不会有单一公司权重过高的情况，风险更分散。
从行业分布上看。
深证红利更偏向成长型行业，如可选消费、日常消费、信息技术等。
中证红利和上证红利更偏向价值型行业，如金融、工业、能源等。
三大红利指数收益和回撤对比
近五年收益走势对比。
通过图片可以看出，上证红利和中证红利的走势比较一致，深证红利则完全走出了自己的风格。
再深入对比，可以发现深证红利和深证大盘的走势比较相似。
全收益指数历年收益对比。
通过收益对比我们可以看出，深证红利的走势和其他两个红利指数相差非常大。
在大部分年份中证红利和上证红利的收益都是正的，反观深证红利在多个年份都出现了负收益，它的表现基本和沪深300是一致的。
拉长时间看深证红利的表现更像是一个大盘指数，而不像一个红利指数。
历年最大回撤对比
由图可知，中证红利和上证红利指数近五年每年的最大回撤都在10-20%之间，比深证红利和沪深300的回撤都要低一些。
而深证红利近五年每年的最大回撤都超过了20%，甚至已经超过了沪深300的回撤水平。
收益结构对比（近1年）
我们进一步将指数近一年的收益来源拆分成“股息收益”和“资本利得”。
我们可以发现，上证红利和中证红利的股息收益占比相对更高，比较贴近我们选择红利指数的初衷。
三大红利指数简单总结
最后简单做个总结。
持股分散程度：中证红利>上证红利>深证红利。
最大回撤程度：中证红利<上证红利<深证红利。
股息收益占比：上证红利>中证红利>深证红利。
上证红利和中证红利长期看持有体验差不多，非要二选一的话，考虑到中证红利的代表性更强、回撤更小、超额收益更稳定，大家可以优先选择中证红利。
深证红利的持有体验和其他两个指数相差非常大，流通市值1000亿以上的大盘股权重超过了50%，它更像是一个大盘指数，而不像一个红利指数。
【下期预告】
接下来课代表会全面测评这三个指数全部的关联基金，并给出选择建议，涉及到基金的费率、持有收益和持有体验。
后续课代表也会继续更新更多红利相关的攻略，感兴趣的朋友可以关注一下课代表。
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