$天合光能(SH688599)$  

天合光能储藏与财富管理深度分析

天合光能总股本达21.79亿股，拥有员工43,031人。2023年，公司营收高达1134亿元，持续保持超高速增长态势。

毛利率方面，公司达到12.46%，但净利率则为-1.19%。负债率为74.57%，负债合计837.7亿元。股息率为2.41%，股利支付率为24.79%。

在研发投入上，天合光能投入13.59亿元，占营收比为2.15%。自2016年起，公司的净资产收益率逐年提升，分别为6.01%、4.61%、5.05%、5.53%、8.94%、11.27%、16.16%和18.97%。

机构对公司的调研极为频繁，彰显了其在业界的关注度。天合光能作为全球领先的光伏智慧能源整体解决方案提供商，其收入主要由光伏组件（占比69.95%）、系统产品（占比19.36%）和电站业务（占比5.88%）构成。

公司专利信息丰富，共持有3260个专利。控股股东持股比例达到28.42%。

在员工薪酬方面，人均薪酬为13.14万元，且持续稳步增长。人均创收和创利同样保持稳步增长态势。公司人员结构方面，生产人员占比59.94%，销售人员占比5.59%，研发人员占比23%，高级人才占比4.09%。

综合来看，天合光能在行业内的估值恰当，展现出稳健的发展态势。

市销率分别为1.25倍、1.99倍、1.04倍、4.15倍、2.14倍、3.52倍和0.31倍，这些数据表明光伏已成为中国的重要财富基石。将市销率范围设定在0.31倍至4.15倍之间，作为上市公司储藏和财富管理的标准是合适的，对应的股价范围为16.13元至215.93元。特别地，当市销率为1.04倍至2.14倍时，股价为54.13元至111.33元，这是我们稳定的利润点。

人均员工总市值分别为202万、383万、174万、1065万、392万、824万和77万。值得注意的是，资金宽松期的最低点正好是资金紧张期的最高点。将人均员工总市值范围设定在77万至1065万之间，同样可以作为上市公司储藏和财富管理的标准，对应的股价为15.23元至210.33元。其中，人均员工总市值在174万至392万之间时，即股价为34.33元至77.33元，是我们稳定的利润区间。

桐荔，2024年11月9日。