民士达

$民士达(SZ833394)$  

     存量市场替代空间大：长期以来，芳纶纸行业被美国杜邦公司垄断，尽管国内已经实现技术突破，但目前仍有 60%左右的市场被美国杜邦占据。在当前强调供应链安全的背景下，国产替代势必会加速进行，民士达作为国内芳纶纸制造领域的龙头企业，有望在存量市场中获取更多份额。

          新能源汽车领域：新能源汽车产业发展迅速，大部分车型与驱动电机的配备比例较高，按照目前单台新能源汽车驱动电机平均使用芳纶纸 200 克，且假设未来每年单电机有 10%的用量增长，到 2025 年，我国电动汽车用电机使用芳纶纸消费量预计将达到 2793 吨/年，3 年 CAGR 达 34%。民士达的芳纶纸产品在新能源汽车驱动电机的绝缘和阻燃等方面具有重要应用，将受益于新能源汽车市场的增长。

        航空航天领域：芳纶复合材料在飞机上应用广泛，每架飞机使用芳纶纸的量大约 2 吨。中国的军机和民用飞机都处在更新迭代的阶段，对芳纶纸的需求较大。

        产品质量优异：民士达经过多年的研发和技术积累，其芳纶纸基材料性能已经可以与杜邦公司相媲美，在产品浸漆后绝缘性及氯元素含量等指标上甚至还要优于国外同类产品，具有较强的市场竞争力。

        持续研发创新：公司高度重视研发，承担的研发课题项目曾荣获“国家科技进步二等奖”、“教育部技术发明一等奖”等多项荣誉。目前公司多款新产品的研制工作也在按计划稳步推进中，持续的研发创新能力将为公司的发展提供有力支撑。

       产能扩张计划明确：上市后，民士达用募集资金扩充了 1500 吨的芳纶纸产能。据其透露，预计在2025 年中期完成新生产线的建设，届时将实现总产能超过 6000 吨。产能的扩张将有助于公司满足不断增长的市场需求，进一步提升市场占有率。

       上游原材料供应稳定：民士达的控股股东是泰和新材，后者拥有芳纶纤维资源，可以持续提供稳定可靠的高品质芳纶纤维。2020 - 2022 年，泰和新材占公司采购金额比例始终稳定在 80%左右。

        下游客户优质且稳定：公司的下游客户包括中国中车、ABB 中国、施耐德、西门子、格兰仕等知名企业，大多数都是 5 年以上的老客户，而且公司对核心客户的配套份额大部分在 50%以上，有的甚至是独供，账期大多在 30 - 60 天，流动周转良性。