$沪深300(SH000300)$ 尽管化债是利好，但和刺激无关，不要被带偏了。本次会议政策低于此前小作文传言的“6万亿化债，4万亿房地产收储，2万亿刺激消费。”
一、隐形债务背景
地方隐性债的主体是城投，所以也称为城投债，但其背后的兜底者和背书者则是地方政府。城投债发端于2009年。在2009年之前，地方城市是没法借债融资，不能单独发行债券，也不能直接向银行借钱。但在当时的全球金融危机之下，地方城市经济发展受困，需要宏观货币政策宽松，举债来发展。这种背景下，中央松了口子。支持地方政府设立国有融资平台（城投企业），然后以融资平台的名义发行债券、向银行贷款。也即地方城市成立一个城投公司，由政府背书，以公司名义发债借贷。口子一松，地方城投公司在中国大地上如雨后春笋般拔地而起，到2022年年底全国有3000多家城投公司。官方昨天公布的最新数据是，全国地方隐性债务14.3万亿，通过这次化债后，到2028年将降至2.3万亿。地方政府隐形债务压力大，已经严重影响地方政府的运营。
二、12万亿债务如何置换的？
三、债务置换的好处？
1、将地方政府原本用来化债的资源腾出来，用于促进发展、改善民生。
2、将地方政府受制于化债压力的政策空间腾出来，可以更大力度支持投资和消费、科技创新等，促进经济平稳增长和结构调整。
3、将原本用于化债化险的时间精力腾出来，更多投入到谋划和推动高质量发展中去。
4、还可以改善金融资产质量，增强信贷投放能力，利好实体经济。
四、对经济和股市的影响？
通过改善地方政府的财务状况，再促进发展，改善民生，这是个相对长链条的过程，利好经济发展，但效果上和直接发消费券或给老百姓发钱相比，不是立竿见影的效果。
对股市的影响，从政策本身上低于小作文的预期。但下周股市如何演绎未可知，股市短期价格影响因素太多，何况在n多自媒体鼓吹12万的“刺激”政策下。
注意：债务置换只是减少当前还款压力，滞后偿还，并没有消失。未来就是用时间换空间。经济发展才是硬道理，经济发展，财政创收，才有钱还债。通货膨胀是大概率，有利于各类资产价格上涨。
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