紫光国微基本面分析
- 产品谱系持续完善：紫光国微在特种存储器、交换芯片、图像AI智能芯片、数字信号处理器DSP等产品上取得突破，产品矩阵的不断完善有利于公司中长期健康发展。
- 竞争力提升：自建封装线赋能深圳国微，提升特种业务竞争力，保障成本、毛利率和产品质量，增强供应渠道和速度。
- 盈利预测与估值：预计24-26年归母净利润为14.36/21.11/28.35亿元，EPS为1.69/2.48/3.34元。行业需求波动和产品降价影响了盈利预测。
- 毛利率状态：通过提升管理效率和能效，紫光国微保持较好的毛利率，特别是在特种行业领域，产品质量成为关键因素，降价空间有限。
- 技术与产品储备：紫光国微在技术、产品、管理、市场等方面有进一步改善和提升，为未来快速发展打下良好基础。
- 汽车电子布局：智能安全芯片业务保持在第一梯队，海外业务大幅增长。汽车电子领域布局卡位中国新能源汽车“出海”需求，领先优势凸显，有望成为新的增长点。
- 低空经济与AI应用需求：紫光国微密切关注低空经济和AI相关应用需求，作为特种领域主要芯片供应商之一，未来将不断推出新产品，提高供应保障能力。
对后市的预期
- 短期增长动能偏弱：存货和合同负债下降，特种电路领域需求承压，智能安全业务产品新旧切换，短期增长动能偏弱。
- 产品更新迭代加快：特种电路、智能安全芯片、晶体等方面的产品持续更新迭代，竞争优势逐步凸显。
- 高管换新与激励计划：新董事长陈杰的选举有助于公司和新紫光集团的沟通决策和战略实施。股权激励方案有望提升员工积极性，促进公司持续增长。
- 投资建议与风险提示：看好25年军工行业景气度回升对公司军品收入的拉动以及汽车电子业务第二增长曲线的逐步成型。预计24-26年净利润分别为14.79/20.01/23.74亿元，当前股价对应PE分别为39.19/28.96/24.41倍。维持“推荐”评级。特种电路行业需求波动和新产品市场开拓不及预期是主要风险。
综上所述，紫光国微在产品创新、技术储备、市场布局等方面展现出积极态势，尽管面临短期挑战，但长期增长潜力和市场预期依然乐观。
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