后浪森林研究室 | 三文
编辑 | 许佳维 视频创作 | 杨国廷
“昆药集团已连续六年处于成长困境之中了，收入徘徊于于70-80亿量级附近，利润3-5个亿之间。华润系会如何将昆药集团驶向成长性的快车道呢?市场皆在观察。”
一年前获得控制权
在取得江中药业3年后，华润系在继续拓宽自己的医药版图，昆药便成为了其纳入囊中的下一座城池。
2022年5月，华润三九与华立医药及一致行动人华立集团签订《股份转让协议》，华立系拟将其持有昆药集团28%转让给华润三九，总价款29.02亿元。
2022年12月，该事项获国务院国资委批复，并于月底完成了转让。
至此，华润三九成为昆药控股股东；后者实控人亦由汪力成变更为中国华润。
2023年1月，华润系完成了对昆药集团董监市会的改组：华润三九董事长邱华伟兼任昆药集团董事长，原华润三九OTC事业部总经理颜炜出任昆药集团总裁/副董事长，这标志着华润三九正式入主昆药集团。
十二字战略
按照“百日融合、一年融合、三年融合”的机制，2023年是昆药与三九融合元年。
华润给昆药的定位为“银发健康产业引领者、精品国药领先者、老龄健康-慢病管理领导者”，并从价值、业务、组织、精神4个维度进行了重塑。
价值重塑将围绕上述战略定位，重点打造三七系列产品为核心的慢病管理以及“昆中药1381”系列为核心的精品国药两大平台。
业务重塑方面，启动营销组织变革，成立“KPC1951、昆中药1381、777”三大核心事业部，推动公司实现精品国药传承、三七标杆打造、老年健康产业深耕的业务落地。同时，借助三九商道体系和终端覆盖等优势，持续推动渠道变革，重点加强经销商管理，并着力建设昆药商道。
因商业板块业务结构优化及对外援助业务减少，2023年昆药集团营收77.03亿元下降6.99%。
与此同时，因产品结构持续优化、多举措推进降本增效，利润成功止跌。其中，归母净利润4.45亿元增长16.05%，扣非净利润3.35亿元增长33.45%（此前连续三年发生下滑）。
论起死回生的能力，还得是华润呀，阿胶已有先例。
得益“提质增效”持续推进，到了24H1，昆药营收35.54亿元、归母净利润2.29亿元，同比-5.73%、+2.74%。
“昆中药·1381”
昆药产品主要涵盖心脑血管治疗领域（注射用血塞通（冻干）、血塞通软胶囊、血塞通片、天麻素注射液）、骨科系列（阿法骨化醇软胶囊、玻璃酸钠注射液）、抗疟类（双氢青蒿素磷酸哌喹片）、妇科（舒肝颗粒）、消化系统（参苓健脾胃颗粒、香砂平胃颗粒）及其他。
这里边心脑血管治疗类营收贡献较大，2023年收入20.79亿元增长13.67%，营收贡献率为26.98%。此前该业务连降3年，营收由2019年28.79亿元降至2022年18.29亿元，CAGR为-14.04%。
不过，2023年，消化系统、骨科系列和抗疟类收入均发生下滑，各为5.35亿元、2.18亿元和0.91亿元（营收贡献率为6.95%、2.83%和1.19%），同比-6.36%、-7.34%和-18.03%，结束了2022年增长局面。
值得一提的是，妇科业务增速在加快，收入3.32亿元增长20.61%（2022年同比+4.51%），营收贡献率4.31%。
就医药制造工业来看，依托昆药、昆中药、贝克诺顿、贝克诺顿（浙江）、血塞通药业、版纳药业、华润三九（酉阳）七大国家GMP标准的现代化医药生产平台，共有产品批准文号600余项。
其中，昆药注射用血塞通（冻干）粉针、昆药血塞通软胶囊、阿法骨化醇软胶囊、玻璃酸钠注射液、昆中药参苓健脾胃颗粒、舒肝颗粒等核心品种在同品类市场份额处于领先地位。
此外，自研产品双氢青蒿素磷酸哌喹片40mg/320mg已通过WHO预认证并完成全球基金等国际组织公立采购的产品及供应商认证。
依托“青蒿素产品出口商”全球网络资源优势，打造国际化发展2.0时代，成为涵盖国际认证、产品研发及制造、国际贸易和商业批发、医疗服务等综合业务的“国际化医疗健康服务提供商”。
目前，昆药国际销售网络已覆盖18个亚洲国家、2个大洋洲国家、37个非洲国家、3个欧洲国家、3个北美国家、4个南美洲国家和2个中美洲国家。
药品、器械批发与零售业务不容忽视，它的营收超越了昆药5大产品系列之和。
2023年收入33.22亿元下降7.4%，营收贡献率为43.12%。这是该业务第二年发生下滑，此前由2021年40.11亿元按年减少了10.55%至35.87亿元。
昆药商业是它的医药流通平台，确立“打造具备老年健康和中药材产业链前端服务能力的特色医药商业公司”目标。
一个是聚焦优质品种合力突破，紧盯国家集采、联盟集采等品种，抓牢医疗市场开拓的重要利器；一个是提升物流服务效率，多仓织网切入，打造一体化、标准化、集约化的现代医药物流体系，构建高效、敏捷、智慧的现代化供应链服务渠道。
“777”
2024年，是昆药与华润三九融合的第二年。
昆药在持续进行结构重塑、打响品牌，紧抓“银龄”时代机遇、聚焦三七产业链，正式发布“777”品牌，建立“三七就是777”的品牌联想、强化消费者认知。
同时，还启动了对华润圣火51%股权收购（代价17.91亿元）。
华润圣火生产研发销售血塞通软胶囊（核心产品）、黄藤素软胶囊、磺胺嘧啶银乳膏、三七冻干系列产品及其他普药。
旗下共有3家控股子公司，昆明圣火（持股100%）主要进行医药营销服务；云南圣火（持股100%）主要进行口服用三七总皂苷提取、血塞通制剂及GSP物流；云南三七（持股70%）主要进行三七全产业链上游业务拓展（种植、种子种苗等）；三七中药材、三七皂苷、三七资源等三七产业链相关业务。
此举可以解决昆药与华润三九在血塞通软胶囊产品上的同业竞争，助力昆药打造三七产业链标杆企业，进一步提升在心脑血管领域产品的市场份额，实现打造“老龄健康-慢病管理领导者”战略目标。
$华润三九(SZ000999)$$昆药集团(SH600422)$
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