大豆及豆粕市场分析
【豆类基本面】
受美国农业部对美豆产量预估的下调幅度超出市场预期影响，周五CBOT大豆期货市场继续震荡回升，创下一个月新高，盘中豆油上涨豆粕下跌。美国农业部在11月供需报告中预计，2024年美豆产量为44.61亿蒲式耳，平均单产为51.7蒲式耳/英亩，10月份预计的美豆产量和单产分别为45.82亿蒲式耳和53.1蒲式耳/英亩。美国农业部大幅调低美豆产量，为美豆市场提供抗跌支撑。美国农业部维持对巴西和阿根廷大豆产量预估值不变，分别为1.69亿吨和5100万吨。咨询机构PatriaAgronegocios表示，巴西大豆播种进度为68.36%，高于去年同期的61.28%。追踪19种大宗商品走势的CRB指数周五下跌1.578%，受到原油以及金属等商品价格下跌的拖累。
【大豆】主产区大豆货源充足，农民惜售，购销不旺。中储粮在东北多地启动新季大豆收购，国标三等大豆净粮挂牌收购价格为1.85元/斤，九三集团在嫩江收购的蛋白含量高于39%的新豆价格为1.89元/斤。中储粮11月7日拍卖的54118吨国产陈豆成交率为72%。周五豆一期货市场冲高受阻大幅回落，市场对进口美豆受阻的担忧情绪减弱，短线获利盘大量减持，豆价回吐此前升水回归基本面。中储粮入市收购的托底效果显现，豆一期货市场政策底基本探明，但国产大豆因缺少压榨需求而无法化解供应过剩压力，豆一期货市场追涨动力仍然受限。
【豆粕菜粕】周五国内豆粕现货报价稳中回落，局地下跌10-30元/吨，沿海豆粕报价多运行在3090-3160元/吨之间。东莞菜粕报价下跌30元/吨至2310元/吨。国内进口大豆和豆粕库存维持高位，油厂挺粕基础不牢。周五国内粕类期货市场高开低走大幅收低，呈现近弱远强特征，短线获利资金快速离场，市场情绪恢复冷静，粕价冲高回落，反弹行情昙花一现，重回粕弱油强状态。即使美国新政府上台导致中美贸易紧张，受影响的可能主要是明年1月之后的远期市场。在上一轮中美贸易战中，中国对进口美豆实施关税豁免，对进口美豆到港成本影响不大。美国农业部调低美豆产量有助于减轻美豆供应压力，但南美大豆保持创纪录产量预期，供应过剩仍奠定全球远期大豆市场偏空基调。10月份中国进口大豆激增，国内大豆和豆粕供给宽松，近端库存压力仍限制粕价回升。
资料来源：饲料信息
$豆粕ETF(SZ159985)$除了作为单一的投资品种，还在资产组合、抗通胀、展期收益等方面具备价值。华夏基金认为，豆粕与股市关联度低，无论短期豆粕期货价格是否能够延续上涨，都可以少量仓位长期配置。
豆粕的重要性
（1）在饲料领域
优质蛋白质来源：豆粕的粗蛋白含量在 40%-50% 之间，富含多种必需氨基酸，尤其是赖氨酸含量较高，氨基酸组成较为平衡，易于动物消化吸收。对于家禽、家畜、水产动物等的生长和发育至关重要，是饲养猪、牛、鸡、鸭、鱼等动物的重要饲料成分，能够有效提升动物的生产性能、肉质和产蛋率等。
保障饲料供应稳定性：豆粕是大豆榨油后的副产品，来源广泛且产量相对稳定，在饲料生产中具有重要的地位。其质量可靠、货源充足、进货方便，不易出现短缺的情况，能够为饲料行业提供稳定的蛋白质原料供应。
（2）对农业生产
土壤改良：豆粕中含有丰富的氮、磷、钾等营养元素，经过合理处理后作为有机肥料施用于农田，可以增加土壤中的有机质含量，改善土壤结构，提高土壤的保水保肥能力，为农作物的生长创造良好的土壤环境，有利于农业的可持续发展。$牧原股份(SZ002714)$
（3）在食品加工行业
食品生产原料：豆粕可以用于制作豆腐、豆浆、豆皮等传统豆制品，也是生产植物蛋白粉和营养补充剂的关键成分，丰富了食品种类，提高了食品的营养价值。$大北农(SZ002385)$
（4）在工业应用方面
生物燃料生产：豆粕中的纤维素和半纤维素可以转化为生物质能源，有助于减少对化石燃料的依赖，对环境保护和可持续发展具有积极意义。
化工领域应用：豆粕中的一些化合物具有抗菌性能，可用于制作防腐剂或医药中间体；在化工领域还可以作为生物降解塑料的原料，减少环境污染。
豆粕的投资属性
与其他资产相关性低：豆粕作为一种商品期货标的，与股票、债券等主流资产的相关性较弱。在投资组合中加入豆粕投资，可以降低组合的整体风险，起到分散投资的作用。
具有抗通胀属性：豆粕与 CPI 八大子类中权重最高的食品部分的几个主要成分，如油料、猪肉等高度相关。饲料豆粕价格对 CPI 会产生较大的间接贡献，在通货膨胀时期，其价格往往能够保持一定的上涨趋势，具有较好的抗通胀能力。
存在季节性波动：豆粕的消费具有明显的季节性特征。例如在春节、端午、中秋等节日期间，由于居民对肉类的需求增加，进而导致豆粕的需求量增加，价格通常会上涨；而在节后等需求淡季，价格可能会有所回落。
可进行期货投资和 ETF 投资：投资者可以通过期货市场参与豆粕期货交易，利用杠杆效应获取更高的收益，但同时也面临着较高的风险；也可以投资豆粕 ETF，在证券交易所上市交易，交易方式相对简单便捷。
风险提示：本资料仅为服务信息，以上个人观点仅供参考，不构成对于投资人的任何实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件。
豆粕ETF （159985）为商品期货交易型开放式基金，因此本基金的风险与收益高于债券基金与货币市场基金，属于较高风险品种（R4）。特有风险包括：投资期货合约的风险、逐日盯市风险、合约展期风险、涨跌停板风险、持仓上限风险、强行平仓风险、强制减仓风险、大额申赎风险等商品型 ETF 特有风险。市场有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金产品存在收益波动风险。投资人购买基金时应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》及相关法律文件，了解本基金的具体情况，并根据风险承受能力购买相匹配的风险等级产品。市场有风险，投资需谨慎。
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