一、行情回顾:

10月债券市场呈现窄幅波动状态,月初受权益市场风险偏好回升影响,股债跷跷板较明显,债市收益率上行。随着权益市场逐步回归冷静,以及财政部和住建部两场发布会未超市场预期,加之通胀等经济基本面数据仍然偏弱,债市收益率转而下行。

临近月末,资金有所收敛,PMI等经济数据公布表现较好,叠加政策面扰动,市场再度交易积极财政政策预期,债市收益率震荡上行。全月来看,10年期国债收益率持平于上月底2.15%,1年期国债收益率由上月底1.37%上行6BP至1.43%。

月内资金面受到缴税、MLF到期与投放错位等因素影响,降准后资金中枢没有出现实质性下降,尤其非银融资成本较高。央行通过买断式逆回购、国债买卖等方式补充银行间流动性,资金分层现象月末显著缓解。存款利率下行背景下,银行负债端仍表现出一定压力,存单整体提价发行。资金价格不便宜导致短端利率下行受阻,1年AAA同业存单全月在1.95%附近运行。

二、后市展望:

伴随风险偏好提升,债券市场短期内难以有大额增量资金流入,8月前利率大幅下行的助力大大减弱。但另一方面,货币宽松仍是当下支持经济企稳回升的必要条件,资金层面央行可继续通过降准、买断式逆回购、国债买卖等加大银行间流动性投放以呵护资金面。基本面和货币政策方向没变的话,利率不会出现大幅上行的系统性扭转趋势。

目前市场仍处于预期交易阶段,政策力度和复苏斜率不明朗的情况下,预计债市仍然呈现震荡走势。

特朗普胜选,债券后市怎么走?

多位从业人员一致表示,在“特朗普交易”影响下美债收益率骤然冲高,我国债市虽短期承压,但中长期走向来看债券定价仍将回归国内基本面主线。美元走强和美债利率上行对人民币汇率造成短期压力,或使得短端资金利率下行阻力会有所增加。但是货币政策以内为主,内需还有待恢复的情况下,货币政策基调仍将保持宽松,资金利率持续上行的风险依然小。因而对于债市来说也难以构成持续利空。债券基金作为资产的“压舱石”仍然有着不可忽视的配置价值。

 

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