$片仔癀(SH600436)$ $同仁堂(SH600085)$ $云南白药(SZ000538)$
今天这篇文章是扫地僧司马懿写的第1032篇文章。如果您要和我互动，文末留言。
01
写在前言: 中药秘方的历史重任
片仔癀披露了三季报，司马将重要数据与大家一起分享，总体印象八个字：稳中有进，符合预期。
片仔癀2024年前三季度业绩报告：
- 净利润：26.87亿元
- 同比增长率：11.73%
- 营业总收入：84.50亿元
- 同比增长率：11.19%
- 基本每股收益：4.45元
期末资产总计：179.87亿元
应收账款：7.91亿元
经营活动产生的现金流量净额：12.99亿元
销售商品、提供劳务收到的现金：92.93亿元
近五年财务数据平均指标：
- 净资产收益率：23.94%
- 营业利润率：33.59%
- 扣非净利润同比增长率：19.29%
- 营收同比增长率：14.76%
- 营业利润同比增长率：18.48%
- 净资产同比增长率：7.80%
- 应收账款周转率：14.66(次/年)
- 总资产周转率：0.64(次/年)
- 流动比率：5.12
- 自由现金流占收入比：8.69%
- 主营业务收现比率：107.60%
三大业务营收同比增长率：
- 医药制造：+19.71%
- 医药流通：+3.8%
- 化妆品：+21.92%
按品种营收同比增长率及毛利率：
- 肝病：+20.24%，毛利率70.79%（相对半年报降幅-7.4%，半年报毛利率72.39%）
- 心脑血管：+11.66%，毛利率13.97%（相对半年报降幅继续扩大，半年报15.11%）
整体毛利率及净利率：
- 整体毛利率：45.44%，同比下滑3.01%
- 净利率：32.16%，同比下滑0.26%
费用降低比例：
- 研发费用：-19.59%
-销售费用：-12.15%
-管理费用：-12.78%
- 全年净利润增长率（假设四季度销量增长与三季度持平）
- 每股收益（保守估计）：约5.1
- 当前股价：230元
- 当前PE：45倍
近期，中国中药界迎来了一次历史性的政策调整。2024年版的《外商投资准入特别管理措施（负面清单）》中，多个与中药秘方相关的条目被删除，这标志着外资将有机会涉足中药饮片的炮制技术及中成药保密处方产品的生产。消息一出，立即引发了业内外的广泛关注，不少朋友对老祖宗传承下来的中药秘方，尤其是绝密级秘方的安全表示担忧。然而，正如中国工程院院士张伯礼所言，我们有底气迎接这次挑战。在中药现代化三十年的积累下，我们有理由相信，中药秘方不仅能在开放的环境中得到更好的传承，还能在全球化的舞台上展现出新的活力。
02
中药秘方的国宝级地位与分类
中药，作为中国传统文化的瑰宝，承载着中华民族几千年的智慧与经验。而中药秘方，更是中药宝库中的精华所在。它们不仅代表了中药的独特疗效，更是中华文化的重要组成部分。在这些秘方中，国家保密配方无疑是最具代表性的。
国家保密配方分为三个等级，每一级都蕴含着深厚的文化底蕴和医疗价值。国家绝密级配方，保密期限为永久，目前仅有云南白药和漳州片仔癀两个品种。这两个秘方不仅疗效显著，而且历史悠久，是中药文化中的瑰宝。国家级保密配方则包括北京同仁堂的安宫牛黄丸、广州白云山奇星药业的华佗再造丸等多个品种，这些秘方同样具有独特的疗效和广泛的应用。而中药保护品种，则是对一些具有重要价值的中药品种进行保护，以确保其传承和发展。
这些秘方的存在，不仅证明了中药的独特魅力，也为我们提供了宝贵的医疗资源。然而，随着外资的进入，如何保护好这些秘方，确保它们不被泄露和滥用，成为了我们必须面对的问题。
03
法律法规为中药秘方保驾护航
为了保护这些国宝级的中药秘方，我国颁布了一系列法律法规，构建起了严密的保护体系。《中华人民共和国保守国家秘密法》、《中华人民共和国中医药法》以及《中药品种保护条例》等法律法规的出台，为中药秘方的保护提供了有力的法律保障。
其中，《中医药法》第四十三条明确规定：“国家对经依法认定属于国家秘密的传统中药处方组成和生产工艺实行特殊保护。”这一条款不仅确立了中药秘方的法律地位，也为相关部门在保护工作中提供了明确的法律依据。同时，《中药品种保护条例》进一步细化了保护措施，对中药一级保护品种的处方组成、工艺制法进行了严格的保密规定。这些法律法规的出台，无疑为中药秘方的保护筑起了一道坚实的防线。
然而，法律的保护只是外部条件，真正的保护还需要依靠企业自身的努力。云南白药、片仔癀等掌握了国家级绝密处方的厂家，在保护秘方方面做出了积极的探索和实践。
04
企业内部的严格管理与保密防线
在中药秘方的保护中，企业是主体，也是第一责任人。云南白药、片仔癀等企业，为了守护国家绝密级配方，将保密工作细化到每一个生产环节。从原料采购到成品出库，每一个环节都实施了严格的监控和管理，确保“保密处方”不泄露一丝一毫。
在云南白药集团，生产车间的门禁系统、视频监控以及定期的保密检查，共同构建起一道坚不可摧的保密防线。这种全方位的保密措施，不仅确保了秘方的安全，也为企业的发展提供了有力的保障。而片仔癀则采用了更为严格的保密措施，其神秘配方和生产工艺都掌握在传承人手中，操作员工不能同时或先后进入两个核心岗位，涉密岗位更是采用终身定岗方式，确保每一名操作工只专注于一道工序，精于一道工序操作。
这些企业的做法，不仅为中药秘方的保护提供了有益的借鉴，也为整个中药行业的发展树立了榜样。然而，随着外资的进入和全球化的趋势，中药秘方面临的挑战也日益严峻。
05
开放环境下的挑战与机遇
外资的进入，无疑将给中医药领域带来新的变化和挑战。一方面，外资的参与将有助于将中成药推向全球市场，帮助中成药企业在海外建立销售网络，推动产品国际认证，并提升品牌的全球认知度。这将为中药秘方的传承和发展提供新的机遇和平台。
另一方面，外资的进入也可能带来一些潜在的风险和挑战。如何确保中药秘方的安全，防止其被泄露和滥用，成为了我们必须面对的问题。对此，专家指出，开放并不意味着保密处方的泄露，而是通过合理的知识产权保护机制，提升标准化意识，加强专利和知识产权的保护。
张伯礼院士表示，这次政策调整对我们来说也是一个倒逼的机制。它需要我们进一步提升标准的意识，把自己的一些好的品种要用专利保护起来。专利不是一个专利，而是一批专利，包括它的处方、工艺、作用机理、药效成分、质量标准，都可以变成专利。这样对自己的保护是更全面的保护。
确实，专利保护是中药秘方保护的重要手段之一。通过申请专利，可以将中药秘方的相关技术和成果进行法律保护，防止其被他人侵权和滥用。同时，专利保护还可以促进中药秘方的创新和发展，推动中药行业的科技进步和产业升级。
06
传承与创新并重，迎接中药新挑战
中药秘方的解禁，无疑给中医药领域，特别是保密配方和工艺带来了新的挑战课题。在开放的环境下，我们既要保护好老祖宗传承下来的宝贵财富，又要积极吸收外来的先进技术和管理经验，推动中药行业的创新和发展。
传承与创新并重，是中药秘方保护与发展的关键。我们要在传承的基础上进行创新，在创新的过程中进行传承。通过加强科研投入、提高技术水平、完善管理体系等措施，不断提升中药秘方的保护和发展水平。同时，我们还要积极加强与国际社会的交流与合作，推动中药的国际化进程，让中药秘方在全球范围内得到更好的传承和发展。
目前，中药产业工业产值将近8000亿元，中医药大健康市场空间超3万亿元。随着中成药的全球化趋势，外资的参与将有助于将中成药推向全球市场，帮助中成药企业在海外建立销售网络，推动产品国际认证，并提升品牌的全球认知度。让中药造福全人类，这应该是高层希望看到的一个发展方向。
但是另外一方面，咱们老祖宗传承下来的中医药瑰宝的发展之路本来就磕磕绊绊，海外市场日本的汉药占据半壁江山，如果没有政策的呵护，咱们自己的中药在自己的国家市场份额会被挤得越来越小。现在中药秘方的解禁，外资将有机会涉足中药饮片的炮制技术及中成药保密处方产品的生产。
本来养在温室里面的花朵羸弱不堪，现在要放在露天外面经受风霜雨露，这个过程会淘汰很多很多的“软脚虾”中药企业，只有竞争实力足够强的企业能够活下来，而且活得滋润，毫不夸张地说，“秘方解禁”政策这是一个考验中药企业橙色质地的试金石。这个政策的考虑也许是基于当年引进特斯拉，成就了比亚迪和华为系等的成功经验。但是当下，我们是足够开放，我们是胸怀天下，我们是想造福全球，但是外面的“狼”都在搞逆全球化，希望真心不要换来伤心。
还记得当年王富济对片仔癀兴趣，源自于央视播放过的一部谍战剧《隐蔽战线》。剧中讲述了境外派出间谍想窃取片仔癀秘方，在国家安全部门保护下，阴谋被戳穿的故事……
梦醒时分，这并不是故事。
耐得住寂寞，守得住繁华。投资的道路需要用脚去感受，投资的道路需要用心去丈量。需要“司马懿”的坚忍，更需要“扫地僧”的禅心。此文仅作为本人投资记录和思考，投资有风险，入市需谨慎。
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