【西部电子】炬光科技：光刻机核心光学——匀化器供应商，25年预计1.6亿收入，收入规模与茂莱相当。此外，公司泛半导体制程系统业务下游为上海微、HZJK等国内外头部半导体设备公司，国产化替代广阔。24年估值仅为35x，茂莱光学已100x，显著低估！

可控核聚变：公司给惯性(激光)约束核聚变提供点火光源，22年收入贡献约3000万元。近几年国家持续加大可控核聚变研发建设投入，未来7-8年国内市场需求有望扩大至20-30亿元。

光刻机：茂来光学上市，带动市场对于光刻机光学镜头及元件领域关注度。公司间接供ASML DUV光刻机曝光系统中的光场匀化器，22年收入贡献约2000万元，同比翻倍。此外，公司与国内光刻机企业合作研发，供应相关光学产品。未来将持续受益于ASML DUV需求增长及国产光刻机突破。

泛半导体：1）激光退火：供应上海微（逻辑芯片退火）、HZJK（IGBT退火）及韩国设备商（存储芯片退火），持续受益国产替代+海外市场开拓；2）激光剥离：供应线光斑激光剥离系统（LLO），22年实现0-1量产，配套韩国设备商；3）MicroLED巨量转移焊接：MicroLED规模量产的核心环节，可以显著提高MicroLED良率，商业化应用在即；4）其他前沿：锂电池激光干燥系统处于研发阶段。

北美大客户：公司与北美大客户合作研发大矢高Si光学镜片，有望于23年项目落地并开始进行项目产能规划建设。