一、 市场回顾
上周债市震荡上涨。具体看，上周一周二资金面平稳宽松，债市上涨。上周三美国大选特朗普胜选，债市博弈财政增量政策，故而调整。上周四加强同业活期存款利率自律管理的倡议利多债市，出口超预期但对债市影响不大，当日行情回暖。上周五十年国债利率盘中低点向下突破2.1%，人大常委会落地大规模化债政策出台，债市尾盘回吐涨幅。上周，银行间债市杠杆率环比下降。
资金面方面，11/2-11/8央行开展了843亿元7天期逆回购操作，综合看央行公开市场累计净回笼资金13158亿元；上周资金利率下行。
高频数据方面，上周30城地产销售面积季节性下降。从制造业原材料采购价格来看，国际原油价格和国内水泥价格上涨，国内沥青价格、螺纹钢价格和玻璃价格均下跌；消费链来看，电影票房下降，重点城市地铁客运量小幅下降但处于同期高水平，乘用车零售和厂商销量同比均下降；工业生产方面，上周钢材周度产量回落，沿海八省日耗煤量同比下降，石油沥青开工率下行，高炉开工率和汽车轮胎开工率略微下降。
上周总体看，资金面先宽松后收敛，美国大选和人大常委会落地，债市震荡收涨。
二、后市观点
债市短期或偏震荡，中长期债牛基础或仍在，债基仍有投资价值。上周人大常委会公布一次性置换债规模和计划，10万亿元化债资金由6万亿新增额度和4万亿专项债额度转换组成。考虑到预算内剩余债券还有0.6万亿待发，今年分配了2万亿的置换债额度，预计11、12月的政府债券供给冲击整体可控，短期债券市场可能走出利空出尽的阶段性修复行情。但发布会上，财政部长也提及明年将积极利用可提升的赤字空间，扩大专项债发行规模，预计明年财政力度有所增长。当前的基本面偏弱问题或主要来源于产业结构调整，叠加外部压力极大，积极的财政刺激是稳定经济的重要手段。中期关注12月底的经济工作会议对明年的增量政策如何定调。考虑到存贷利率调降，债券收益率仍然存在下行空间，中长期债牛仍然可期。如果希望持有波动较低，短期不妨多考虑中短债基金的机会（比如海富通中短债债券，A类007227，C类007226）。如果希望趁近期债市震荡进行中长期布局，短期或可多考虑信用债占比较低的中长期纯债基金。（比如海富通利率债债券，A类011115，C类011116）。
数据来源：wind，海富通基金，数据截至2024/11/11
注：短债基金指数指Wind短债基金指数（代码885062.WI），中长债基金指数指Wind中长期纯债基金（代码885008.WI），中证10年国债指数代码930916.CSI。
风险提示：本文仅供参考。市场有风险，投资需谨慎。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。海富通基金郑重提醒您注意投资风险，请仔细阅读基金合同和基金招募说明书，在了解基金的具体情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策。
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