操作系统：承上启下，计算机的核心引擎。
操作系统作为最核心的基础软件，连接硬件与应用程序、用户。以Linux为例，操作系统主要由内核、系统调用与壳组成。操作系统能够覆盖各类终端设备，匹配不同场景特点，可以按照搭载设备、是否开放源代码、内核类型进行分类。1）按搭载设备类型分类，操作系统可以分为桌面、服务器、移动、嵌入式和物联网等；2）按是否开放源代码分类，操作系统可分为开源和闭源；3）按内核类型分类，操作系统可分为宏内核、微内核及混合内核。
全球市场：功能迭代+软硬件生态造就全球OS龙头，Windows、Linux、Android三大典型代表各具特色。
复盘全球操作系统发展历程，硬件设备的迭代与更新，推动着操作系统的迭代更新，也造就了国外操作系统厂商在不同领域的稳定格局。桌面操作系统领域，Windows占据垄断地位；服务器操作系统领域，Linux占据大部分市场；移动端操作系统领域，Android及iOS呈现两强格局，鸿蒙OS地位不断提升。从海外操作系统来看，三大领域孵化不同品类龙头，以Windows、Linux、安卓为例，操作系统的核心竞争要素为功能及性能的持续增强，以及兼容性上软硬件生态圈的扩大。
桌面OS代表Windows：1）顺应PC、局域网及互联网发展风口；2）开放兼容性极强，对旧版软硬件保持兼容；3）形成Wintel联盟，快速占据市场，形成行业标准；
服务器OS代表Linux：1）开源社区集思广益，安全漏洞迅速修复；2）用户可自由修改或自定义代码，甚至基于Linux开发发行版；3）运行轻量化、效率高，支持虚拟化、运维成本低；
移动OS代表Android：1）通过免费开源，赋能各类设备硬件厂商，后来者居上；2）每年迭代一个大版本，应用功能持续更新；3）硬件端支持系统定制，软件端GMS服务为应用提供平台，迅速扩大生态。
国内市场：历经40余载，国产龙头逐步浮现。
国产操作系统历经起步阶段、第一次及第二次浪潮，2020年至今步入国产替代的发展新阶段。目前国内市场中，海外厂商占据较大份额，国产操作系统市占率仍然较低。PC及服务器领域，麒麟软件领跑、统信软件其次，双强格局确立；openEuler作为根社区，生态快速扩张，各服务器OS厂商技术路线逐步向其集中。移动领域，鸿蒙OS有望成为全球第三大玩家。目前国产操作系统大部分基于Linux内核进行的二次开发，逐渐转向国内的根社区、国产生态逐渐建立。软硬件生态建设为当前操作系统厂商重中之重，国产操作系统产业链加速成型。
需求分析：好用易用及国产替代共振，数百亿市场空间打开。
国产操作系统已建立好用易用、内生安全的能力基础：国产操作系统内生安全性更高，顺应自主可控需求；国产操作系统更加注重好用易用性，保留用户需要的齐全功能和操作习惯，支持定制化剪裁，并不断更迭适配新功能。展望未来，我们认为信创政策及“卡脖子”事件有望推升国产操作系统加速发展，看好国产操作系统的长期发展：信创展节奏上，在政策+资金+国家标准层面的三重催化下，已步入2.0全面落地期，其中操作系统目前国产化率低、提升空间大；自主可控事件上，“停服”、“断供”等安全事件频发，上游根社区来源或不再安全稳定，催化国内根社区自主可控需求。PC+服务器OS有望打开年化400亿以上空间：我们按照PC+服务器出货量*操作系统单价*国产操作系统市占率来计算国产PC+服务器OS的市场空间，预计2024年中国PC+服务器OS市场空间为443亿元、2027年为582亿元，2023-2027年CAGR为7.80%；预计2024年国产PC+服务器OS市场空间为34亿元、2027年为83亿元，2023-2028年CAGR为32.28%。
风险因素：
党政及企业IT预算明显波动的风险；政策推出和落地不及预期；贸易摩擦带来的供应链扰动；竞争加剧的风险；操作系统生态及根社区拓展不及预期；下游应用落地缓慢。
投资策略：
好用易用、根社区动荡、政策支持共促操作系统自主可控需求，数百亿市场空间逐步打开。国产根社区助力国产生态自主可控，生态快速发展助力国产操作系统用户体验不断提升。我们认为国产操作系统已经跨过“能否替代”的从0到1阶段，真正进入“如何替代/替代多少”的拐点。我们看好国产操作系统加速渗透，建议关注国产操作系统及产业链的龙头厂商：1）PC及服务器OS：；2）华为鸿蒙产业链。
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