#京东财报来袭，能否延续强劲增长势头？#
11月14日（周四），$京东(NASDAQ|JD)$ 将于美股盘前公布其2024年第三季度财报。
三季度以来，京东股价整体呈现强势反弹态势，九月下旬至10月初期间港股迎来了一波显著的上涨行情，京东引领中概科网股全线飙升，10月7日一度涨至47.8美元的高点，同时也是2023年2月以来的最高点，自今年2月低点直线反弹逾135%。尽管近期稍有回落，但年内涨幅仍高达36%。
展望三季度业绩，市场普遍预期，京东预计实现营收2603.56亿元，同比增长5.11%；每股收益6.18元，同比增长23.69%。
对于即将公布的三季报，市场重点聚焦于京东三季度营收及净利增速、GMV和回购计划等方面。
“双11”、“以旧换新”需求集中释放，消费向好态势有望延续
从宏观环境来看，10月18日统计局数据显示，今年前三季度，我国社会消费品零售总额约为35.36万亿元，同比增长3.3%。线上消费较快增长，实物商品网上零售额同比增长7.9%。按品类看，家用电器和音像器材类9月零售额同比增长20.5%。
京东是电器以旧换新政策的核心受益电商平台。以旧换新政策出台以来，家电生产、流通企业抢抓“金九银十”“双十一”“精品消费月”等重要节点，叠加优惠让利，政策效应进一步显现。商务部全国家电以旧换新数据平台显示，截至11月8日，2025.7万名消费者购买8大类家电产品3045.8万台，带动销售1377.9亿元。而京东家电收入占整体收入的比例较高，相较于其他电商平台而言受益更加明显。
此外，近期正处在一年一度双十一大促期间。京东表示，京东双十一成交额、订单量及下单用户数保持双位数增长。同时，今年京东双十一百亿补贴商品数量按年提升超过四倍，真低价吸引大量用户涌入，3C数码及家电等带电品类销售再创新高。
在此背景之下，内外资机构一致看好京东后市表现，均给予了积极预期。
国海证券认为京东以旧换新推动收入增长回暖，利润稳健释放。具体来看，预计2024Q3总营收同比增速相较2024Q2回升，主要受益于近期以旧换新政策下带电品类的增速修复；预计2024Q3 Non-GAAP归母净利润率同比改善，主要受益于京东零售/京东物流业务的利润健康增长。里昂发表报告称京东将是以旧换新政策主要受益者，随着以旧换新政策在9月实施，京东的电子产品销售显著增长，由于整个季度都能受惠于该政策，预计第四季收入按年增长将加快至6%。小摩认为京东在电商平台及快递平台供应商的激烈竞争下，受惠于业务模型调整及经营杠杆增益。该行认为，京东物流有望受益于内地以旧换新政策对家电销售的刺激。该行预计，京东将是所有电商平台中受益最大的，因为京东在符合条件的地区拥有最大的市场曝光率。而淘宝天猫的整合将为京东物流的快递包裹业务带来增长潜力。
回购计划有序推进，京东或迎估值重估
在最近的几个季度，京东都在以积极的方式使用股票回购，这将进一步提高其每股收益。
8月21日，京东曾在港交所公告，于2024年8月21日耗资约3.9亿美元回购其股票，并已充分使用2024年3月批准的30亿美元股票回购计划的回购限额。
随后，京东还启动了一项新的股份回购计划，该计划将在未来36个月内回购价值高达50亿美元的股票。
此外，京东当前的市盈率约为14倍，远低于行业平均值。截至11月11日，在中概电商“三巨头”之中，京东目前市值仅为561亿美元，远低于 $阿里巴巴 (BABA.US)$ 的2255亿美元和 $拼多多 (PDD.US)$ 的1636亿美元。
随着盈利趋势的改善，分析师们普遍预计京东的平均目标价为48.11美元，较现价38.35美元仍有约26%的上涨空间。
国盛证券指出，京东受益于电器品类以旧换新政策而有望跑赢零售大盘。预计公司Q3收入端和non-GAAP归母净利端均保持中个位数增长。估值方面，国盛证券认为京东的合理市值为5205亿人民币，对应股价为46美金和181港币的目标价。花旗指出，在短期国内电商三巨头偏好排名，首选为京东，其次是阿里巴巴，最后为拼多多。该行指出，因为政府“以旧换新”的政策，今年对家电需求强劲，而京东凭借与地方政府的深度合作及多样化优惠组合，在双11期间脱颖而出，成为赢家，并维持京东目标价52美元及买入评级。
历次财报日股价如何表现？
根据Market Chameleon，回测过去12个季度业绩日，京东在业绩发布当天上涨概率较高，约为67%，股价平均变动为6.9%，最大跌幅为-15.8%，最大涨幅为+16.2%。
当前，京东的隐含变动为8.9%，表明期权市场押注其绩后单日涨跌幅达8.9%；对比来看，京东前4季度的绩后平均股价变动为7.4%，显示该股当前期权价值被高估。
从期权波动率偏度来看，市场情绪对京东略微看涨。
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