各位读者好。
今日市场整体强势，上周五人大常委会盘后发布会公布化债金额，富时A50和港股指数期货跳水，今日A股低开后高走，上证指数上涨0.51%，深证成指上涨2.03%，两市成交金额2.55万亿，涨幅居前的是电子、传媒、计算机成长风格板块，而煤炭、银行、地产、石油石化等权重板块跌幅居前，港股虽然在A股提振下低开后虽然有所回升，但仍然收跌。恒生指数下跌1.45%。（数据来源：Wind资讯）
从美国大选结束，11月8日到截至今日收盘，申万一级行业中，涨幅居前三的是，计算机、电子和军工板块，分别上涨5.94%、5.57%和5.25%（数据来源，Wind资讯），或对应操作系统、芯片科技自主以及潜在地缘冲突，当前市场对中美科技政策的定价或存在一定的预期差。
债券市场今日维持震荡走势，国债期货不同期限品种小幅涨跌，涨跌幅都在0.1%以内，现货方面，国债和政策银行利率债小幅震荡，不同品种、期限互有涨跌，但是涨跌幅度多数都控制在1个bp以内，信用债利率略有上行，考虑到化债中6万亿分摊到3年，同时每年8000亿专项债以在计划之中，因此化债金额对债市冲击或较小，在缺乏进一步的新增信息前，未来债市或仍以震荡为主。（数据来源：Wind资讯）
商品市场今日下跌，南华工业品指数下跌1.08%，南华黑色指数下跌1.63%，商品市场价格下跌与当前经济现状仍然偏弱有关，周末的通胀数据显示，经济或仍然面临有效需求不足的问题。（数据来源：Wind资讯）
近期以来，得益于政策提振，以及市场无风险利率快速下行，带来了大量增量资金，权益市场走势强劲，但11月以来，权益市场和债券市场走势相背离，同时权益市场也与商品市场相背离，而且A股走势和港股走势也有一定背离，这当然与投资者结构有密切关系，当前A股可能仍然是资金和个人投资者主导，机构和业绩对市场影响或许有限。
后市仍需要密切关注资金动态和投资者情绪，特别是融资余额的变化、隐含波动率变化，今日隐含波动率开始大幅下行，50ETF期权隐含波动率从上周五的31.59%下行到今日的28.01%，中证1000指数期权隐含波动率从36.23%下降到今日的32.48%，创业板ETF期权隐含波动率从52.07%下降到44.08%，市场情绪开始出现降温，后续是否进一步降温值得跟踪。（数据来源：Wind资讯）
最新新增信息：
（1）周末公布CPI和PPI数据，10月全国CPI同比上涨0.3%，前值为0.4%；环比下降0.3%，环比降幅较前值稍有扩大；全国PPI同比下降2.9%，较前值-2.8%加深，环比下降0.1%，较前值-0.6%明显收窄。（数据来源：国家统计局）
通胀数据整体略弱于预期，从PPI的结构来看，生产资料价格由9月的环比下降0.8%转为上涨0.1%，生活资料价格环比继续下降0.4%，降幅扩大0.3个百分点（数据来源：国家统计局），结合前期PMI数据结构来看，PMI改善主要来自大型企业扩大生产，而需求和小企业仍有待改善，物价数据和PMI数据有所对应，整体而言，当前宏观经济可能仍面临有效需求不足和社会预期偏弱问题，物价的合理回升仍然需要财政和货币政策的进一步加持。
（2）央行今日公布10月金融数据，10月末广义货币（M2）余额309.71万亿元，同比增长7.5%，狭义货币（M1）余额63.34万亿元，同比下降6.1%；流通中货币（M0）余额12.24万亿元，同比增长12.8%。月末人民币贷款余额254.1万亿元，同比增长8%。月末社会融资规模存量为403.45万亿元，同比增长7.8%。
整体来看，金融数据好于预期，地方政府专项债在8月9月连续2月高额度发行后，10月发行量有所下行，带来社融同比增速略有下滑，而货币供应量增速来看，有所回升，M2增速创今年4月份以来新高，M1同比增速扭转了今年年初以来的下滑状态，下行幅度有所减小，M2-M1剪刀差小幅改善回落（数据来源：Wind资讯），M2增速回升和非银贷款的增加可能与行情火热带来部分理财资金转向存款，同时互换便利、回购再贷款等落地带来M2派生存款，贷款方面，中长期贷款偏弱，未来贷款结构仍需要改善。
（3）近期央行发布三季度货币政策执行报告，以下几个信息值得关注：
（3.1）从报告来看，央行未来政策总体基调上仍是偏积极的，下阶段货币政策思路上，“维护价格稳定、推动价格温和回升”改为“促进物价合理回升”，体现出的货币政策总体基调较二季度报告显得更为积极。同时，央行对外部环境较为谨慎，指出全球经济复苏进程仍偏弱、通胀回落仍存不确定性、贸易和投资增长压力较大，强调了不确定性，综合来看，当前货币政策的首要目标在于国内经济增长。（数据来源：中国人民银行）
（3.2）专栏中进一步明确了近期一系列利率调控传导机制改革后，当前利率“由短及长的传导关系”，即“通过调整政策利率7天期回购操作利率，影响货币市场利率（如同业存单利率）和债券市场利率（如国债收益率），并影响存贷款利率（如贷款市场报价利率（LPR）和银行存款挂牌利率），进而促进消费和投资，提升社会总需求”。
央行货币政策框架从数量型初步完成转向价格型，货币供应量统计口径可能调整，央行更注重发挥利率调控的作用。此前央行下属的市场利率定价自律机制拟发布《关于加强同业活期存款利率自律管理的倡议》，规范同业存款利率行为，疏通政策利率传导机制，引导无风险利率下行。
（3.3）9月新发放贷款加权平均利率为3.67%，同比下降0.47个百分点。其中，一般贷款加权平均利率为4.15%，同比下降0.36个百分点；企业贷款加权平均利率为3.51%，同比下降0.31个百分点，金融对实体经济的支持力度持续提升。（数据来源：中国人民银行）
同时11月11日，国内两大龙头券商宣布调整客户人民币保证金利率，调整后的人民币保证金利率标准为0.10%（年化利率）。（数据来源：Wind资讯）
从7天逆回购利率到同业存单利率、到存量房贷利率、以及企业贷款利率、券商保证金利率，无风险利率在央行的引导下正在下行。
总体而言，在未来仍有较大政策空间、无风险利率下行背景下，市场资金、融资资金和个人投资者资金风险偏好或仍然维持高位，但是需要注意融资杠杆类资金相比机构资金稳定性较低，因此对其掉头需要保持一定的谨慎，投资者参与需要控制仓位，或者适当关注可能更受益无风险利率下行逻辑的龙头宽基、高股息板块，比如高股息ETF（563180）、港股高股息ETF（159302）、关注宽基中证A500ETF（159339）、银华中证A500ETF联接A（022450）、中证A500ETF联接C（022451）、中证A500ETF联接I（022452）以及中证A50ETF(159592)、银华中证A50联接A(021208)、银华中证A50联接C(021209)等银华相关产品。
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二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。
三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
四、特殊类型产品风险揭示：港股高股息ETF（159302）将投资港股通标的股票，需承担汇率风险，并面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。联接基金投资于标的ETF，请投资者关注联接基金跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险、其他投资于目标ETF的风险、跟踪误差控制未达约定目标的风险等联接基金投资的特有风险。
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