全球视野|招商资管宏观观察

美国高频就业数据边际有所走弱。截至11月2日的一周，当周初请失业金人数22.1万人，高于前值（21.8万），表明企业裁员或有所增加；截至10月26日的一周，续请失业金人数增至189.2万人，高于前值（185.3万），说明失业人员再就业环境有所恶化。结合此前超预期走弱的非农就业数据，美国劳动力市场仍不能排除迅速恶化的可能。于此同时，通胀预期有所反复。后续美国宽财政延续、其他各项政策均指向增长及通胀预期，故长期通胀中枢上行是大概率事件，二次通胀风险仍不能完全排除。

【来源：wind，招商资管】

美联储11月降息25BP至4.5%-4.75%，符合市场预期。会议声明重提就业和通胀的平衡，表达了对后续通胀的担忧。鲍威尔表示，展望未来，一个可能的风险就是美联储行动过快，通胀膨胀又回来了；另一个风险就是行动太慢，会让劳动力市场过度疲软。考量到各种不确定性，此次会议未给出明确的前瞻性指引，同时强调联邦政府财政政策的不可持续性。鲍威尔表示不会迫于政治压力辞职，同时强调美联储独立性的法律保障。但考量到美国政治的最新变化，后续美联储或面临更多的政治干扰，持续关注其决策逻辑可能的变动及对降息节奏的影响。

【来源：美联储官网，wind，招商资管】   

美国大选尘埃落定，资本市场风险偏好有所提升。特朗普宣布当选后，地缘冲突短期缓释概率提升，避险情绪有所降温。而贸易摩擦升级风险提升，全球增长面临的挑战边际上行，美元指数或被动抬升。同时，货币政策上，欧央行降息节奏上或继续快于美国，日央行加息节奏或放缓，均对美元指数带来支撑。美联储降息节奏不及预期的可能性仍较大，或仍将对非美货币继续形成贬值压力，亦会对其货币政策空间带来影响。

【来源：wind，招商资管】

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