速查|招商资管宏观日历

01

宏观数据日历

02

宏观市场分析

出口数据超预期走强，高频数据亦显示出口仍有较强韧性。据海关总署公布数据，10月我国出口金额当月同比增12.7%，显著高于前值（2.4%）及预期（5.14%），同期进口金额同比-2.3%，弱于预期（0.02%）及前值（0.30%）。出口仍具有一定韧性，但考量到美国后续或将大幅提升关税，全球贸易环境边际恶化，出口对经济的带动作用走弱，继续优化出口结构、提振内需仍是政策的着力点。 

 【来源：海关总署，wind，招商资管】

通缩压力仍偏大，政策加码必要性仍较强。据统计局官网公布数据，10月CPI同比上涨0.3%，略低于预期（0.4%）及前值（0.4%）；PPI同比下降2.9%，亦低于预期（-2.5%）及前值（-2.8%）。

【来源：统计局官网，wind，招商资管】

CPI温和回升趋势继续放缓。在10月份0.3%的CPI同比变动中，翘尾影响约为-0.4个百分点，影响略低于上月（-0.5个百分点）；今年价格变动的新影响约为0.7个百分点，影响亦低于上月（0.9个白分点）。细分来看，食品价格上涨2.9%，涨幅比上月回落0.4个百分点；非食品价格下降0.3%，降幅比上月扩大0.1个百分点。其中能源价格下降5.1%，降幅比上月扩大1.6个百分点。扣除能源的工业消费品价格下降0.2%，降幅与上月相同。

【来源：统计局官网，wind，招商资管】

全球大宗商品价格波动加大，PPI持续下行。在10月份-2.9%的PPI同比变动中，翘尾影响约为-0.5个百分点，影响与上月持平；今年价格变动的新影响约为-2.4个百分点，影响略高于上月（-2.3%）。细分来看，生产资料价格下降3.3%，降幅与上月相同；生活资料价格下降1.6%，降幅扩大0.3个百分点。主要行业中，石油和天然气开采业下降14.6%，扩大4.5个百分点；石油煤炭及其他燃料加工业下降13.9%，扩大4.5个百分点；煤炭开采和洗选业下降5.6%，扩大3.0个百分点。统计局调查的9个行业合计影响PPI同比下降约2.43个百分点，超过总降幅的八成，对PPI的下拉作用比上月扩大0.21个百分点。

【来源：统计局官网，wind，招商资管】

高频数据显示，虽行业利好政策不断，但房地产价格止跌企稳仍有一定压力。从开工率来看，基建发力力度仍有待加强。

【来源：wind，招商资管】 

以化债为主导的财政政策，或有助于优化债务结构、减轻地方政府支出压力。人大常委会会议明确，增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务，2024-2026年每年安排2万亿元；从2024年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债中安排8000亿元用于化债，累计置换4万亿元；2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还，意味着不用在2028年前置换。发布会上提到，化债后，五年可累计节约6000亿元左右的债务负担。目前财政政策的方向主要是债务置换，缓释地方政府压力、化解由此带来的潜在风险。但对于扩信用的实际影响或不及预期，鉴于财政部此前表示，中央政府仍有较大的赤字和举债空间，后续中央加杠杆的力度及方向仍值得期待。

【来源：wind，招商资管】 

03

宏观市场展望

经济内生动能仍有待进一步提升，以“财政为主、货币为辅”政策组合对冲下，2024年经济有望延续修复态势。伴随基本面持续走弱，逆周期政策不断加码下。经济延续弱修复，通胀或将温和回升。当前实际利率仍偏高，一定程度上压制投资及消费需求，货币政策整体仍将保持宽松趋势。宽货币向宽信用传导仍然有待于财政的进一步发力，尤其是中央财政支出对其他主体资产负债表的修复。近期政策方向或有助于居民和地方政府修复资产负债表。持续关注已有财政政策落实情况及效果。

【来源：wind，招商资管】

$招商资管核心优势混合A(OTCFUND|970184)$

$招商资管核心优势混合C(OTCFUND|970185)$

$招商资管睿丰三个月持有债A(OTCFUND|881010)$

$招商资管睿丰三个月持有债C(OTCFUND|881011)$

$招商资管增益添彩一个月持有期中短债债券A(OTCFUND|970165)$

$招商资管增益添彩一个月持有期中短债债券C(OTCFUND|970166)$

$招商资管招朝鑫中短债债券A(OTCFUND|880002)$

$招商资管招朝鑫中短债债券C(OTCFUND|970182)$

$招商资管智远增利债券A(OTCFUND|881012)$

风险提示与免责申明：

本次内容及观点所涉及信息为截至报告发布日前可获取的最新数据，信息基于相关数据方数据整理而来。本次内容及观点仅供参考，不构成任何业务的宣传推介、投资建议或承诺保证，也不作为任何法律文件。招商证券资产管理有限公司对信息的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。直播视频、截图、展示材料等相关素材仅限于管理人与合作平台开展品牌宣传之目的，禁止第三方机构单独摘引、截取或以其他不恰当方式转播。管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与资管计划财产的投资运作。市场有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识集合计划的风险收益特征和产品特性，认真考虑本集合计划存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用产品资产，但不保证产品一定盈利，也不保证最低收益。产品的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，管理人管理的其他产品的业绩并不构成对产品业绩表现的保证。管理人提醒您产品投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，产品运营状况与产品净值变化引致的投资风险，由您自行负担。管理人、托管人、销售机构及相关机构不对产品投资收益做出任何承诺或保证。