“阅文妙笔”以及衍生品业务正改变阅文集团的估值逻辑

《财富》发布的《2024年最受赞赏的中国公司行业明星》中互联网子榜单颇值得玩味，榜单上几乎都是多业务线的互联网巨头，只有阅文集团是单文娱主业，阅文集团的IP影响力应该是越来越强了。

$阅文集团(HK|00772)$此前股价缺乏连续上涨的动力主要有两方面的原因：

一是阅文集团的付费阅读受免费阅读的冲击。不过阅文已经通过付费+免费两条腿走路，以及IP改编前、中、后的扶持，让创作者能有效率地创作。创作者多模态获益的天花板也已经打开；

二是阅文集团IP改编。此前公司因为影视剧制作时间问题，导致聚合爆发效应一般，IP积累人气投入了更多的成本。如今阅文动画、影视剧等作品创作效率提高。叠加还有“阅文妙笔”这样的AIGC应用可以帮助阅文提升网文辅助创作、动漫制作、网文出海等工序，成本支出乃至是无形资产减值情况都有所好转。在影视剧后端制作方面，“阅文妙笔”还有更多可以施展的空间。

更值得重视是阅文集团在线下正广泛开设衍生品门店。全球顶级IP大多营收来源都是衍生品，而衍生品通常是IP改编后端获益的一环。现在阅文集团IP聚合爆发效应增强，爆款IP数量也明显增加，已经到了衍生品可以大幅贡献营收的时候了。今年中报以卡牌为受的衍生品就为阅文贡献了可观的GMV。衍生品对于其他IP改编形式，是一次投入长期可复用的生意，与IP生命周期等长。今后阅文集团的IP生意营收波动也将被熨平。生意模式的改变将为阅文吸引更多长期投资者！@股吧话题 @东方财富创作小助手

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