来自金山之旅的雪球专栏
10月8日，我写了一篇题为《【通化东宝研究】产品供求关系决定了胰岛素是不可多得的黄金赛道》文章 原文链接：网页链接
文章阐述了四个方面的观点：
1.胰岛素市场，竞争对手越来越少。
2.国产替代，国内药企胰岛素市场占有率从30%提高到70%以上。
3.糖尿病患者的巨大人群与自然增长。
4.尚待开发广阔的海外市场。
文章发出以后，@弓真 股友留言：第三条，糖尿病药物是一个长期增量市场，应该放在最前面，这是最根本的一点。我完全赞成@弓真 的意见。
关于胰岛素市场竞争格局，知其然更要知其所以然。
为什么胰岛素市场竞争对手越来越少？
1.联邦制药不是纯粹意义上的胰岛素企业
联邦制药是一家以抗生素产品为主的医药公司，胰岛素业务收入只占公司主营业务收入10%左右。联邦制药胰岛素营销规模不及通化东宝、甘李药业一半，联邦制药胰岛素生产发酵工艺区别于通化东宝、甘李药业，其胰岛素毛利率及成本竞争优势低于两者。联邦制药作为一家优秀的医药制造企业，主要业绩源于抗生素产品。
2.胰岛素行业不可能一家独大
A）随着诺和诺德、礼来、赛诺菲传统业务选择主动性（经济因素）或被动性（政治因素：国产替代政策）转移，这几年外资逐渐淡出二代胰岛素、胰岛素类似物迹象显著。目前国产胰岛素市场份额已经迅速从30%上升到45%，且未来三年将进一步提高到70%以上。
B）通过一致性评价的口服降糖药（如二甲双胍），不同药企之间转换与替代相对便捷。化学片剂制造速度快、产量高，而胰岛素生产制造的情况恰恰相反。胰岛素产品线建设投入大、周期长，短期内增加产能相当困难。
人命关天！对糖尿病患而言，胰岛素绝对不可以断供，胰岛素药品供应必须要有备胎与万全之策，因此胰岛素行业不可能一家独大，国内两家头部药企通化东宝、甘李药业不可或缺，不可偏废。
3. 小玩家无法填补头部企业留下的市场“空缺”
胰岛素技术上，胰岛素规模化大生产具有非常高的壁垒，小企业难以突破（批量生产、质量稳定性）。
胰岛素销售上，渠道布局非一日之功，小玩家难以企及。假如某个小型药企，全年只有100万剂胰岛素销售，它的市场布局一定是很窄的，销售队伍配备也相对薄弱。你想一下子覆盖新疆160万平方公里辽阔的疆域，当然也绝无可能。
胰岛素使用上，需要对医生进行培训，需要为患者提供周全服务，患者不能擅自更换胰岛素产品。
退言之，从经济角度看，1000-2000人销售队伍，需要多少薪酬与业务支出？小玩家本来就步履为艰，当然无力承担。
4.新玩家进入胰岛素行业，面临小玩家一样的困难。
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2024-11-11于腾冲
$通化东宝(SH600867)$ $上证指数(SH000001)$ $创业板指(SZ399006)$
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