汽车中的“长江电力”，藏得太深！
增长，强劲！
“金九银十”，是汽车行业流传的一句话，意为9月与10月是汽车最好卖的时间。
新能源车更是如此，据统计，2024年1-9月，新能源车销量为832万辆，同比大增32.5%；单9月就卖出128.7万辆，增速达到惊人的42.3%。
要知道，前九个月汽车的总销量增速约2.4%，可见新能源车成长的强劲势头。
智能驾驶，毫无疑问是新能源车销量攀升的最大推力。
由于兼顾软件和硬件，智能驾驶有着相当庞大的下游环节，像C-V2X、车机互联、智驾域控、线控底盘等，哪个单拿出来都是千亿以上的大市场。
那么，智能驾驶中，哪个产品价值量最高呢？
作为智驾大脑，域控制器应在此拔得头筹，成为高价值量产品的代表。
其实不然，以2023年汽车零部件量产价格测算，空气悬架的单价是最高的，在9千元附近，远大于智驾域控（6千元）、座舱域控（3千）、激光雷达。甚至能这样说，空气悬架是动力电池以外，新能源汽车里价格最高的部件。
那么，空气悬架到底是什么，价格为何这么高呢？
汽车行驶过程中，空气悬架主要起到减震效果，还可以调节车身高低。
空气悬架用空气弹簧替代了传统钢制弹簧，还配了多系统传感器，使得调节精度大幅提升，能给人带来良好驾乘体验。
要知道，在2010年以前，空气悬架还只搭载于保时捷、路虎的百万级车型上，属于豪车标配。后面量产降本后，搭载车型的价格才下探到20-30万区间，其单价如此昂贵，也就不足为奇了。
在空气悬架，有一家隐藏极深的龙头——中鼎股份。
中鼎股份一开始是国内非轮胎橡胶龙头，主要是车上的密封条，随着持续收购扩张，产品已应用在线控底盘空气悬架、底盘橡胶与轻量化、热管理和密封系统等领域。
从营收结构来看，冷却（热管理）系统为第一大收入来源，2024上半年营收占比为26%。智能底盘有关产品的收入之和，占比也已达到四成。
另外，中鼎股份的收购历程，也很值得一提：
与均胜电子、潍柴动力相似，中鼎股份很多产品技术也是通过收购而来的。2014年通过收购拓展了高精度密封产品，2015-2017年间收购了AMK、TFH等几家公司，成功切入底盘、电机电控、热管理领域。
当然，均胜电子的收购“后遗症”，在中鼎股份身上也有体现。
2017-2023年，公司的商誉基本稳定在25亿附近，管理费用维持在9亿左右，这两个指标都很平稳，没什么大波动；加上收购来的公司质地较好、商誉减值风险小，不用对此多担心。
而且中鼎股份的分红融资比在0.6，比均胜电子（0.08）的表现要好很多。
上面讲到的都属于过去，更重要的是，从当下看，公司基本面出现了三个明显向好的信号：
其一，业绩稳健向好。
中鼎股份的业绩表现一直不错，2020-2023年营收从115.48亿增至172.44亿，净利润从4.93亿增至11.31亿，稳健增长如长江电力。
这种稳健增长的势头还在继续，2024年第三季度，公司实现营收144.95亿元，同比增加13.47%；实现净利润10.52亿元，同比大增20.10%。
其二，盈利能力回升。
除了业绩端的增长，公司盈利能力的回暖也是一大亮点，2024上半年公司毛利率、净利率分别回升至22.23%、7.44%。
不要小看了净利率这一个点的提升，尤其是这种制造业公司，就拿中鼎股份的体量来说，公司净利率提高一个点，当年净利润约能增加1.5-2亿元左右，是相当大的数值。
其三，在手订单充沛。
合同负债，可以简单理解为双方在签订合同时约下的定金，一般与订单呈正向变动关系。在无法直接获取公司订单金融时，可将合同负债变化作为在手订单的增减依据。
2020-2023年，公司合同负债从0.4亿增至0.89亿，实现快速增长。2024上半年为0.6亿，与去年基本持平，仍处高位状态，后面的业绩增长不用担心。
所以，从业绩、订单、盈利能力来看，公司未来大概率能延续此前的增长势头。
不仅如此，这两项业务的发力，也为中鼎股份后续的成长，又添了一重保障：
空气悬架业务，广阔蓝海蓄势待发。
通过收购AMK，中鼎股份顺利切入空气悬架市场。
AMK是全球前三的空悬供应商，长期为捷豹路虎、奥迪、奔驰等世界顶级主机厂配套，实力相当强悍。借助AMK，公司已获得空气弹簧和储气罐产品定点，截至2023年，公司空悬业务在国内已获121亿订单，成功位列第一梯队。
2023-2026年，预计国内空气悬架市场规模将从62亿增至227亿，渗透率可从2.6%提升至12%，仍是一片广阔蓝海。中鼎股份作为业内龙头，有望最先受益。
2.热管理业务，打造稳健基本盘。
通过收购TFH，公司进军热管理行业。
跟三花智控的聚焦的电子膨胀阀不同，在热管理领域，中鼎股份的业务集中在冷却流体管路上。传统燃油车的该产品约300元，新能源车提升至100元左右，增程式车型则高达1500元，价值量大幅提高，打开业绩成长空间。
数据显示，2021-2023年公司冷却系统收入从33亿增至52亿，客户覆盖吉利、理想、沃尔沃等知名车企，作为第一大收入来源，基本盘十分稳健。
简单看一下估值，截至2024年11月7日，中鼎股份滚动市盈率在13.71，处于近五年低位区间。随着空悬业务放量，公司有望迎来业绩与估值的戴维斯双击。
最后，总结一下。
中鼎股份产品优势明显，后续订单也跟得上，未来业绩增长不是问题。当下智能化趋势不可阻挡，空悬市场刚刚起步，公司作为空气悬架龙头，有望凭借先发优势享受到行业成长红利，截至2024上半年，吸引327家机构抱团