$朗新集团(SZ300682)$  

瑞银-朗新科技电话会反馈

朗新于上周五参加了瑞银电动汽车充电行业电话会议。公司电动汽车充电平台业务的主要更新如下：1）2024年第四季度可能实现盈亏平衡（比我们预期的2025年第一季度提前），客户结构持续改善（私家车用户增多，滴滴/出租车用户减少，因此其整体客户对价格的敏感度降低）。2）从2025年开始，该业务有望持续实现盈利，这也是公司向新城市扩张过程中的首要任务。3）从行业角度来看，价格战的风险正在下降，电动汽车保有量的增长放缓可能是其中一大原因。我们认为未来整体充电服务费可能会上涨。4）分成比例可能进一步上升——更多小型充电桩运营商接入朗新平台（小型运营商在充电服务费上与朗新的分成比例通常在15-20%，而大型运营商的这一比例通常在10-15%）。

未来需关注的催化剂

公司可能会在2025年4月（即2024年全年及2025年第一季度业绩发布后）提供更多指引和更新。届时，我们预计关于2025年电网软件预算、电动汽车充电量增长和利润率以及虚拟电厂业务目标的信息将更加清晰。

估值：维持买入评级，目标价17.00元

我们基于现金流折现（DCF）模型得出的目标价隐含着2025年预期市盈率为26倍，与2025-2028年预期每股收益复合增长率（CAGR）27%相比，这一目标价显得较为合理。当前股价对应的2025年预期市盈率为20倍，我们认为该股可能被低估。