“游戏大佬”王佶栽了。

作者 | 赵普

编辑丨高岩

来源 | 野马财经

通过巨资收购盛大游戏，收获《传奇》、《龙之谷》、《彩虹岛》、《饥荒》等热门游戏IP成为游戏巨头的世纪华通（002602.SZ）近日被证监会重罚，公司财报造假、虚增利润的违法事实也被一一曝光。

据证监会《行政处罚决定书》数据计算，世纪华通2020年虚增利润合计约 12 亿元。2018年~2022年的5年中，世纪华通还存在虚假记载商誉、虚构交易收入、虚增营收等多个违法事实。

世纪华通、公司董事长王佶、前实控人王苗通以及多名财务负责人合计被罚款1400万元，并给予警告。

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11月8日，世纪华通的股票被实施其他风险警示，股票简称由“世纪华通”变更为“ST华通”，公司股价11月8日、11月11日连续跌停，目前股价4.63元/股，总市值由360亿元下降至约345.1亿元。

“立案带帽”后，世纪华通股价、总市值均低于竞争对手三七互娱（002555.SZ）。截至11月11日午间，三七互娱股价17.12元/股，上涨3.38%，总市值接近380亿元。

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业内观察人士表示，ST华通成为今年市值最大的ST股票，远超ST易购、ST中泰。

“野马财经”注意到，2024年以来，世纪华通股价最低时曾进入“2元时代”，截至2024年三季度末，世纪华通的股东总人数为190158户，这家游戏巨头的后续股价走势引人关注。

01

近30亿利润“虚假达标”，

谁在逃避业绩补偿？

世纪华通是A股市场上规模最大的游戏公司之一，2014年世纪华通收购七酷网络和天游软件，开始把主营业务由汽车零部件逐渐转向游戏业务，后来又接连收购上海盛趣科技（集团）有限 公司（简称“盛趣游戏”）、点点互动和点点开曼（合称“点点公司”）。

2019年，世纪华通以298亿元完成对盛趣游戏（原盛大游戏）的收购后，公司股价逐步提升，2020年7月，世纪华通市值高达1073亿元，达到历史巅峰。

而世纪华通这次被证监会开“罚单”，其主要违法事实就发生在上述被收购的盛趣游戏和点点公司身上。

据证监会《行政处罚决定书》披露，世纪华通主要通过减少商誉计提和虚构交易、提前确认收入等手段，虚增2020年营收和利润。

来源：罐头图库

其中在2020年12月1日，盛趣游戏子公司蓝沙信息以3.5亿元转让《千年3》PC端网络游戏及移动端网络游戏《境界》(暂定名)，收购方为上海鼎栎信息技术有限公司(简称“上海鼎栎”)。

2021年4月，蓝沙信息确认软件著作权转让收入约3.3亿元，世纪华通在编制合并报表时，将该收入调整到2020年度。

监管层调查发现，上海鼎栎成立于2020年7月2日，系盛趣游戏控制的公司，上海鼎栎负责人和主要工作人员均为盛趣游戏工作人员，公司银行账户管理员也是盛趣游戏工作人员，操作权限均为任意转出。

证监会认为，上述交易系盛趣游戏安排的体系内的自我交易，虚构软件著作权交易，不应确认销售收入。世纪华通2020年营收、利润分别虚增约3.3亿元。

此外，在2021年4月，盛趣游戏将《彩虹联萌》著作权转让给海南辰思信息技术有限公司(简称“海南辰思”)，后者向蓝沙信息和点点北京分别转账1.1亿元，蓝沙信息和点点北京分别确认了软件著作权转让收入约1.04亿元（扣除其他费用后）。

世纪华通在编制合并报表时，将上述软件著作权转让收入合计约2.08亿元调整到2020年度，导致当年虚增营收约2.08亿元，虚增利润约1.1亿元。上述虚增利润造成的结果之一就是，盛趣游戏虚假完成了业绩承诺。

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根据当初收购盛趣游戏时的约定，盛趣游戏2018年、2019年和2020年的扣非后净利润分别不低于约21.36亿元、24.94亿元和29.68亿元，否则补偿义务人应优先以其在本次交易中获得的盛趣游戏股份进行补偿，不足部分由补偿义务人以现金补偿。

据《行政处罚决定书》披露数据计算，盛趣游戏子公司通过《千年 3》、《彩虹联萌》软件著作权转让而虚增归母净利润约3.69亿元。扣除后，盛趣游戏 2020 年完成的归母净利润应约为26.17亿元，未完成业绩承诺。

而“补偿义务人”分别是上海曜瞿如网络科技合伙企业(有限合伙)、绍兴上虞熠诚企业管理咨 询合伙企业(有限合伙)、绍兴上虞吉仁企业管理咨询合伙企业(有限合伙)。

企业预警通显示，上述作为“补偿义务人”的公司背后实控人分别是世纪华通前实控人王苗通和现董事长王佶。

来源：罐头图库

此外，世纪华通在2019年~2022年的年报中，将点点公司与其他游戏板块合并披露，不仅违反“企业会计准则”相关规定，而且少计提商誉减值约7.62亿元，导致2020年利润虚增约7.62亿元,占当年利润总额的22.24%。

香颂资本执行董事沈萌分析称，“商誉减值通常是收购溢价的后续处置，特别是标的价值低于收购价格的部分，而商誉处理可以调节当期的利润，进而影响报表的业绩数字。企业收购过程中，通常会对收购标的按照业绩承诺而估值，超出净资产的部分计入商誉，如果业绩承诺未完成或估值计算下调，就要对商誉减值。”

02

腾讯入股3年，世纪华通落后3年

财务造假被处罚后，投资人更关心世纪华通能否稳住经营基本面，避免公司价值下滑。值得关注的是，世纪华通第二大股东为腾讯旗下公司，有腾讯加持的是世纪华通，游戏业务有没有做到第一呢？

很遗憾的是，在腾讯入股后，市值曾高达千亿的世纪华通，近年来在和三七互娱的竞争中反而略显下风。

数据显示，2021年~2023年，三七互娱营收连续3年营收都在160亿元以上，净利润则分别为28.76亿元、29.54亿元和26.59亿元；而世纪华通三年营收分别为139.3亿元、114.8亿元和132.8亿元，净利润分别为23.27亿元、亏损70.92亿元和5.24亿元。

很明显，2021年~2023年的世纪华通在营收和净利润两大业绩指标上全面落后三七互娱。

来源：罐头图库

而2021年正是世纪华通大股东发生巨变的时间，当年3月，世纪华通原实控人王苗通将世纪华通10%的股权分别卖给王佶、林芝腾讯，套现55.88亿元。

王佶、林芝腾讯在各自支付27.94亿元接盘后，则分别持有世纪华通10.22%和10%的股份，成为世纪华通第一和第二大股东。林芝腾讯实为腾讯旗下公司，实控人马化腾。

在连续落后3年后，世纪华通在2024年开始发力。今年前三季度，世纪华通业绩大涨，营收高达155.3亿元，远超三七互娱的133.4亿元。

但世纪华通在净利润和扣非后净利润上仍低于三七互娱，二者的净利润分别是18.03亿元和18.97亿元，扣非后净利润分别为17.82亿元和18.77亿元。

来源：同花顺

但三七互娱也并非“高歌猛进”，财报同比数据显示，三七互娱今年前三季度营收上涨10.76%，净利润下滑13.45%，出现增收不增利的反差。尤其是第三季度，三七互娱的营收、净利润分别下滑4.09%和34.51%。

今年以来，世纪华通与三七互娱的差距正在缩小，二者旗下产品的市场表现各有优劣。

太平洋证券分析称，三七互娱主要游戏产品中，《寻道大千》《无名之辈》《灵魂序章》等多款游戏带来了新的收入增长点，但同时持续增大流量投放，使得报告期内销售费用增加；《叫我大掌柜》《云上城之歌》等数款运营超过3年的产品流水相较于2023年同期自然回落。

数据显示，今年前三季度，三七互娱销售费用同比增长21.11%，达到77.04亿元，占收入比重达57.75%。

而世纪华通也在加大“烧钱”推广力度，其今年前三季度销售费用达到51.96亿元，去年同期则为 23.11亿元，是去年同期的2.24倍，延续了今年上半年的大幅增长趋势。世纪华通曾在半年报中表示，这是因为游戏业务收入大幅上升，市场推广费同步上升。

来源：公司财报

从产品结构看，世纪华通加大了移动端网游的推广和研发，促使移动网游产品营收大涨。数据显示，今年上半年，世纪华通移动端营收约64.84亿元，同比暴涨119.12%。但移动网游产品的营业成本也同步暴涨了134.68%,达到22.24亿元。

打开世纪华通的游戏库可以看出，其传统游戏产品较多，比如《热血传奇》、《传奇世界》、《冒险岛》、《永恒之塔》、《龙之谷》、《最终幻想 14》等还是十多年前开发的电脑端游戏，虽然有所更新，但在PC端游戏用户流量远少于手游的行业背景下，贡献收入有限。

今年上半年，世纪华通电脑端游戏产品贡献的营收占比仅有16.79%，移动端游戏收入占比则高达73.14%。

目前，世纪华通旗下盛趣游戏开发的手游产品包括《热血传奇手机版》、《传奇世界手游》、《龙之谷手游》、《庆余年》、《传奇天下》等；点点互动则主攻海外市场，从 2019 年开始加大自研产品投入， 打造了《Whiteout Survival》（《寒霜启示录》）、《Dragonscapes Adventure》（《飞龙岛历险记》）等海外游戏产品，其新作《Truck Star》也已运营半年有余。

来源：17173

从业内分析来看，世纪华通与三七互娱在牌桌上先后打出了手中的“大牌”产品。海通国际分析称，《Whiteout Survival》在海外市场表现优异，有望在2024年为世纪华通贡献可观的流水和业绩增量；国内市场上，世纪华通子公司亚拓士拿下为期5年的《传奇》系列游戏在中国大陆的完整独占权，后续业绩的持续力有所保证。

而三七互娱则在今年3季度才上线多款新游，包括《时光杂货店》、《三国群英传：鸿鹄霸业》、《斗罗大陆：猎魂世界》等，推广初期销售费用增长，利润承压。

相比之下，今年世纪华通的新游节奏快于三七互娱，前三季度的营收、利润增长也高于三七互娱，但三七互娱则开发了更多的新游在三季度发力，且更关注国内市场，未来这两大游戏巨头谁能“制霸”游戏榜首还未可知。

你接触过世纪华通旗下游戏产品吗？欢迎留言评论。