作者/星空下的牛油果
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的蛋黄酥
“史上最强大的Mate！11月见！”此乃华为终端业务董事长余承东在微博的发文。此消息一出，整个资本市场彻底被“搅动”，华为产业链上的各家上市公司，股价均受到市场追捧。
$欧菲光(SZ002456)$作为华为手机摄像头的主要供应商，股价也是连续上涨。市场甚至预言，欧菲光即将起死回生。
来源：东方财富官网 欧菲光（截至2024年11月12日）
然而，难改依赖、转型较慢、资金承压，起死回生，谈何容易。
一、收入虽增长，但难改依赖
曾经，欧菲光也是风光无限。
2016年11月，欧菲光以15.8亿元的价格并购索尼电子华南有限公司，当时索尼拥有苹果（AAPL）手机50%的前置摄像头及10%后置摄像头的市场订单。凭借此次并购，欧菲光成功切入苹果镜头供应体系，成为“果链”一员。
坐拥苹果和华为两大客户，欧菲光的收入直线上涨。2019年，欧菲光的总收入已突破500亿元（2019年总营收约为520亿元）。其中，市场信息显示：华为创收占比约为31%，苹果占比约为23%，占据总收入的半边天。
来源：欧菲光2019年年报
近八成收入（2019年，光学光电产品创收占比约77.44%）来自光学电子，超五成来自苹果和华为，不得不说，业务确实存在较高依赖性。
2018年之后，华为因某些原因，手机销量大跌。2021年，欧菲光又收到境外特定客户通知，特定客户计划终止与公司及其子公司的采购关系，欧菲光彻底被踢出果链。半边天塌了，欧菲光的收入断崖式下跌。2023年，公司收入只剩169亿元。
来源：同花顺iFinD-营业收入
2023年以来，随着华为推出Mate60等热门系列，欧菲光似乎迎来了转机。2024年前三季度，欧菲光收入同比增长约33.76%。虽有增长，但“老毛病”并未根治。
2024年半年度数据显示：公司77.66%的收入仍来自智能手机。根据公司表示：收入增长，是因为主要手机客户业务增长拉动，可见华为是最大功臣。即使华为重夺手机市场份额，面对手机市场消费疲软的现状，未来业务增量恐怕也比较有限。
来源：同花顺iFinD——收入占比
二、积极转型，占比较小
被踢出果链后，欧菲光开始积极转型。
市场信息显示，2021年开始，欧菲光加速布局智能汽车业务。公司表示：欧菲光将依托在光学光电领域的技术优势，将智能汽车业务作为重点开拓领域，深度布局智能驾驶、车身电子和智能座舱。从产品线来说，公司全面布局车载摄像头、车载镜头、激光雷达等产品线。
最近几年，智能汽车业务收入虽有所增长。但2024年半年度，智能汽车类产品创收占比仅为11.20%，仍难成顶梁柱。
来源：同花顺iFinD—智能汽车类产品收入
笔者认为，原因主要有两点：
1市场竞争激烈
智能汽车领域零部件供应商主要有两大阵营：传统汽车零部件供应商和跨界的科技公司。这两大阵营，一个有汽车行业深耕的行业背景，一个有软件、通信和人工智能等方面的科技实力。相较而言，欧菲光有些“初来乍到”。
2研发实力不足
智能汽车处于快速发展的极度内卷阶段，技术迭代速度极快。而2024年前三季度，欧菲光研发费用占比仅为5.44%。这个研发能投入力度，显然不算太高。
三、财务紧张，资金承压
经过多年亏损，欧菲光的家底几乎所剩无几。
2024年前三季度，公司货币资金及交易性金融资产账面价值约17.10亿元，同比降低约11.53%；而短期借款却同比上涨64.14%，余额约为33.73亿元。短期流动性错配，导致速动比率下降为0.64，资金压力日益严重。
来源：同花顺iFinD—速动比率
除了短期负债，长期负债也呈增长趋势。2024年三季度末，欧菲光长期借款余额约为14.22亿元。综合影响下，欧菲光的资产负债率已达79%。
来源：同花顺iFinD—资产负债率
资金压力之下，欧菲光不断挪用募集资金补充流动性。
据三季度报披露：公司挪用15.5亿元闲置募集资金暂时补充流动性资金，而此笔资金去年刚刚挪用，7月份刚刚偿还至募集户（募集资金需在募集户保管，专款专用）。一来一往，欧菲光靠“项目名义”增发筹集的资金，在勉强为生。
来源：欧菲光2024年三季度财报
那么，原来的项目呢？
公开信息显示：2021年，公司定增募资35.15亿元，其中15.15亿元将用于高像素光学镜头建设项目，20亿元用来补充流动资金。而截至上半年，15.15亿的项目资金，也用来补充了流动性。
来源：欧菲光2024年半年报
而项目建设，却毫无进展，仍在原地踏步。
来源：欧菲光2024年半年报
历经大起大落，欧菲光展现了一定的韧性，但此刻说其涅槃重生，有些为时过早。
注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。
$中光学(SZ002189)$$宇瞳光学(SZ300790)$
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