胜业电气 发行分析

胜业电气将于11月18日发行，公司本次发行1800万股，绿鞋后发行2070万股，其中网上发行1710万股。公司发行前股本6049万股，且老股全部自愿限售，目前是纯新股。

公司发行前，自愿限售后股东情况如下：

公司募投项目如下：

招股说明书公司如此介绍：

公司是一家专业的薄膜电容器企业，基于产品性能与规模化优势，为全球知名设备企业提供电机电容器、电力电子电容器和电力电容器等产品。公司长期坚持通过自主创新与精益制造确立市场竞争地位，积极响应落实制造强国发展战略，致力于打造国际一流水平的国产薄膜电容器。在薄膜电容器的应用端，公司依托行业技术积累向产业链下游延伸，目前已形成以薄膜电容器为核心，特色化发展电能质量治理配套产品的业务布局。根据恒州博智（QYResearch）数据，2023

年度公司电机启动及运行领域（含家电）、集中式光伏/储能逆变器领域和高压 SVG 领域薄膜电容器的业务规模在国内企业中排名均为第 2 名；根据中国电子元件行业协会数据，2021 年和 2022 年公司家电领域薄膜电容器销售额在国内市场排名均为第 3 名。

公司报告期内进行了1次融资，发行价为每股7元：

公司报告期内有1次分红，分红比例很低：

公司报告期内有1次分红，分红比例很低：

公司作为薄膜电容器企业，2023年营收超过5亿，净利润4500万，规模中规中矩。我认为公司比较大的优势是下游有上能电气为首的逆变器企业，肯定算是光伏产业链企业；也有科华数据这样的UPS电源制造商，还有美的、海尔、惠而浦这样的家电巨头，整体来说下游行业分布广，客户质量还是不错的。

同样，公司也有一些瑕疵。首先就是公司产能利用率不稳定，有的时候很低。公司研发费用很低，且大额拖欠员工社保。公司报告期内涉及资金使用违规的事项有第三方回款、供应商转贷、票据找零、大额现金交易、关联方资金拆借等，也出现了会计差错（不过差错金额非常低，问题不大）。

总体来说，公司基本面，属于有一点瑕疵，但是也说得过去那种。

公司主要客户及供应商数据如下：

申购资金对应配售情况如下：

冻结资金表：

公司本次发行价格非常低廉，没有缩股。且公司过会后追加了老股限售，目前公司是一个纯新股。加上公司下游客户是数据中心和光伏供应商，属于目前市场追捧的概念。我还是看好公司首日涨幅的。

对于申购金额配置。朋友们私下问我的问题我在这说一下我的看法。

1. 关于冻结资金

目前来看散户能区分“摇号”于“配售”的比例越来越高，毫无意义来捣蛋的就会越来越少，本次申购总人数回到40万户附近几乎成了定局。

关于聚星科技会不会吸引散户，我认为不会。虽然聚星科技带动下，科拜尔、科力股份甚至中草香料都出现了异动，但是次新股再涨也不如首日+800%直观。这种对于散户的刺激有限。

对于125~250的账户上一次不到4万个（因为125对应的是8.1万名整）相对于科力科拜尔，新分户的大概有2万个。这次这些账户会进行2合1或者3合2的操作。如果资金量只有70~130万，显然会放弃，因此资金会减少。

对于大资金，部分会分户，部分账户不够，就会导致申购资金量的减少。

综上，本次申购的资金不会高于万源通。我认为与聚星科技相当，也就是3400~3500亿。论坛有的朋友已经预测到了4600亿，我认为这完全是无稽之谈。

2. 关于125~250拆户。

这个是这次的主要难题。我是这个解题思路。

上一次资金表，2手整股账户大概是1.5万户，一手整股账户接近4万户。同时，上次根据我和几位老师帖子统计，基本可以断定分户者不会分到120万以下，因为125~130万就是1+1门槛才是分户最优解，因此本次合户就是上次的分户人群。

上次250~375按照1.5万户，125~250按照4万户计算。按照眼睛，200~250大概500户，这个时候就可以按照200~400本次2万户，125~200有3.5万户计算。

根据科力股份和科拜尔可以大概测算，本次分户约新增了接近2万户账户。本次分户账户大多数在125~140不等。对于125账户合户方案是2合1，对于140万账户方案是3合2。对于新增分户，考虑到本次375要加到420，560要加到660，分户就按照减少2万户125~250，增加1万户200~400资金段。

所以对应的，200~400我按照3万户计算，125~200我按照1.5万户计算。

3. 关于碎股

有了解题思路，再代入计算。首先本次打满3+1与4+1分水岭为3335亿元，我认为大概率本次资金会超过3335亿，也就是打满3+1。胜业电气就变成和万源通刚好相反的样子，网上发行1710万股不少，但是打满只能拿到3手整股，市场就会有茫茫多碎股，因此碎股名次会到6.7万户。如果是万源通，6.7万户门槛不会低，但是本次大量分户资金进行了合并户数，因此本次碎股门槛不会太高，6.7万名对应就是150万元。所以这个时候，最优解就是1+1，算上安全垫210万元比较合适。

而小概率事件，即资金低于3350亿，导致打满是刚好4手整，这样打满4+1，打满的账户每一户会多拿1手整股，此时的碎股相对于打满3+1，会减少等同于打满的账户数量，此时碎股大概是5.9万户。5.9万户刚好是我计算的整股门槛，也就是195万。但是考虑到碎股踩踏问题，这个小概率也是要加到210万元。

最后说一句，对于大资金，真的可以打满的，完全可以打满博一下，毕竟如果申购资金真的是3340亿，打满可就是500股了。

综上，本次发行资金配置推荐：

最稳妥配置推荐为：

1+1  225万元

2+1  450万元 （225万元倍数，这个对应3850亿）

推荐配置为：（我也会这么安排）

1+1  210万元

2+1  420万元 （210万元倍数，对应3600亿）

最低配置为：（非常不稳妥，只是说如果到了这个金额，就值得试试看）

0+1  130万元（其实到了110万，如果确定不做股票，都可以试试看，毕竟125万+的8万户，新增的分户绝大多数都会合并回去）

1+1  190万元

2+1  380万元 （380万元倍数）