St*合泰破产重整（二十三）：再论共益债投资人的风险

$*ST合泰(SZ002217)$$*ST景峰(SZ000908)$$ST华通(SZ002602)$

【特别提醒】：本文仅代表个人观点，作为个人研究立此存照，与志同道合者共勉，不代表买卖建议。

2024年11月14日，中国银河投资公众号发布，中国银河投资参与st合泰共益债权投资。消息发布后，朋友纷纷议论消息的意义。最集中的问题是，如果st合泰重整失败，中国银河投资的共益债权是否有风险。

答案是：有风险。理由是，共益债权并非绝对优先受偿，仅优先于普通债等，劣后于财产担保债权

《最高人民法院关于适用〈中华人民共和国企业破产法〉若干问题的规定（三）》第二条规定如下：

“破产申请受理后......可以为债务人继续营业而借款。提供借款的债权人主张参照企业破产法第四十二条第四项的规定优先于普通破产债权清偿的，人民法院应予支持，但其主张优先于此前已就债务人特定财产享有担保的债权清偿的，人民法院不予支持。”

中国银河在预重整期间借款给合力泰。如果合力泰最终重整失败，进入清算。由于资产变卖会出现较大折价，优先有财产担保的债权人后，中国银河可能会存在损失的风险。

不同于福建国资投资可能基于政治命令投资。中国银河作为非福建国资的央企，其投资决策是基于市场逻辑和风险判断后的结果。本次披露共益债投资人中有非福建国资的市场化金融机构与投资，其信号是积极的。

也就是说，中国银河敢于借款给处于预重整阶段的st合泰，应是在掌握重整的关键信息后、认为合力泰重整不会失败的前提下做出的决策。