【风口研报·行业】意外的医药并购潮来了，分析师强call这一医药国之重器同样资本运作活跃，且“低估值+稳健成长”属性更具投资价值

国药系（国药一致、国药现代、九强生物）精要： 

近期，石药集团和中国生物制药领衔了一场医药行业的并购潮，招商证券林喜鹏认为，国药集团作为我国大健康产业领军央企，基本面优质，现金流稳健，资本运作活跃，龙头地位稳固，新形势下投资价值凸显； 

国药集团围绕“四梁八柱”发展战略，通过内部资源整合和并购重组，于业务版图持续拓展的同时在各领域做强做大，且活跃的资本运作，为集团及各上市公司长期赋能； 

具体来看，国药旗下医药流通的三家上市公司各具地位，化药领域的国药现代利润端加速修复，医疗器械的九强生物改革推进，国药赋能，IVD平台前景明朗； 

风险因素：医药行业环境变化风险。 

意外的医药并购潮来了，分析师强call这一医药国之重器同样资本运作活跃，且“低估值+稳健成长”属性更具投资价值 近期，医药行业意外的迎来了一场并购潮，首先是石药集团通过新诺威、景峰医药的并购进一步扩大自己的资本平台版图，中国生物制药同样不甘落后，10月底拟通过全资孙公司收购浩欧博29.99%股份。 

招商证券林喜鹏认为，国药集团作为我国大健康产业领军央企，2023年实现营业收入6803亿元，基本面优质，现金流稳健，资本运作活跃，龙头地位稳固，新形势下投资价值凸显。 国药集团围绕“四梁八柱”发展战略，通过内部资源整合和并购重组，于业务版图持续拓展的同时在各领域做强做大，且活跃的资本运作，为集团及各上市公司长期赋能。 

一、医药流通—三家上市公司各具地位，高确定性的药械分销白马龙头 

（1）国药控股：全国最大药械分销商，终端客户超70万家。 

（2）国药一致：国大药房注入后聚焦零售，以两广市场基本盘稳固。 

（3）国药股份：北京区域优势显著，同时为全国精麻特药一级分销平台。积极布局医药健康产业价值链高附加值环节，目标打造百十亿级产业集群。 

二、化药—国药现代：利润端加速修复、持续向好 目前公司制剂业务主要大品种产品均已被覆盖，未来受集采影响趋于缓和；同时，原料药及中间体业务盈利能力实现修复性提高。两大业务利润端均向好。 

三、医疗器械—九强生物：改革推进，国药赋能，IVD平台前景明朗 公司于2023年末制定战略发展规划、启动事业部制改革，