周三收盘，腾讯控股发布了2024年三季报。
第三季度单季营收1672亿元，同比增长8.1%，环比增长3.8%；非国际准则下单季归母净利598亿元，同比增长33.2%；环比增长4.4%。
腾讯三大业务板块的营收、毛利率、净利润，均保持稳步提升。2024年前三个单季度的毛利率分别为52.6%、53.3%、53.1%，均保持在50%以上，是各期的最好水平。
第三季度单季营收、归母净利（非国际准则下）均创下历史新高，表现出优秀企业的强大增长力。
分业务板块来看，增值服务营收约占总营收的1/2，金融科技及企业服务营收约占总营收的1/3，营销服务（上期称为网络广告）营收约占总营收的1/5。
1、增值服务。早在2014年时，公司增值服务营收为633亿，占当年总营收789亿的比高达80%，自此增值服务板块的营收占比一直稳步下降。2018年第一季度，增值服务营收占总营收比为64%。自2023年第二季度开始，增值服务营收占总营收比已经下降到50%以下。
腾讯在国内的游戏业务收入已经多年未见双位数的增长。从2021年第三季度至今，已经有6个季度不增长或负增长，其余都是小个位数增长。直到本季度，本土游戏收入达到了14%的同比增长。
两款旗舰长青游戏《王者荣耀》和《和平精英》再次挑起大梁，实现了健康的流水。当外界担心老游戏已经过时时，腾讯再次证明了长青游戏的价值。“经久不衰的长青游戏才是行业内真正稀缺的资源。”詹姆斯·米歇尔说。
10月，有媒体报道称，腾讯游戏迎来了组织架构调整，《王者荣耀》执行制作人黄蓝枭卸任，两大王牌团队天美、光子面临合并与重组。天美工作室原本的13个工作室可能将合并为4个。
詹姆斯·米歇尔回应了这一系列报道称，其实针对《王者荣耀》的调整早在去年年底已经发生，而对《和平精英》团队所做的调整则在今年早些时候。“现在来看，调整确实产生了成效。当一款游戏已经拥有大量玩家群体时，它能不能成为长青游戏并不取决于游戏本身，而在于开发、运营、社区管理团队。”詹姆斯·米歇尔说。“当我们看到一个团队已经没有创意时，就必须做出调整。团队调整完，游戏也会好。”
2、金融科技及企业服务。占总营收的比例保持稳步提升，从2018年占总营收比不足25%提升到前三季度单季占比维持在32%附近。占比提升的同时，毛利率也出现大幅度的提升，金融科技及企业服务的单项毛利率从2018年的不足25%提升到当下的50%。
2019年，金融科技的毛利率按季度分别为28.5%、24.0%、27.7%、28.1%。而2023年金融科技的毛利率则已经大幅度提升，按单季分别为34.55%、38.4%、40.9%、43.9%。
今年前三季度，金融科技的毛利率进一步提升，分别为45.6%、47.6%、47.8%。
本季度金融科技的毛利率由去年同期的41%提升至48%，公司的解释为云服务收入持续增长，而成本稳定；高毛利率的视频号商家服务费收入的增长，而边际成本递减。
二、腾讯的印钞能力究竟如何呢？2016年12月总股本为94.77亿股，按年底收盘价189.7港币/股计算，市值约1.8万亿港币。今天收盘总股本是92.67亿股，此刻股价403.4港币，市值3.7万亿港币。
今天公司的售价是2016年年底的1.8倍（3.7万亿/1.8万亿=2倍），无论股价表现如何，小企鹅的印钞能力经历过3年的疫情、游戏版号的停发，以及3A纸的打压，始终没有改变，盈利能力越来越强。
2016年小企鹅非国际准则下归母净利454亿元，保守估计2024年非国际准则下归母净利为2200亿元。
综上，大致可以这样理解，当下小企鹅的产蛋能力是2016年的5倍（2200/454=5倍），但售价只是2016年1.8倍。
腾讯前3季度的归母净利润（非国际）为1674亿，除以前3季度的总天数273天，则平均每天为股东赚取6.13亿的净利润，日印6.13亿元人民币。
只要投资者确认价格回归其内在价值是必然会发生的事情 ，剩下的就交给时间与耐心吧。
三、腾讯的AI
据介绍，腾讯在三季度推出了新一代大模型“腾讯混元Turbo”，与上一代大模型相比训练和推理效率翻倍，而推理成本减半，在多项基准测试中表现优异。依托自研技术，腾讯构建了从算力基础设施到多元智能应用的全链路AI大模型产品矩阵，助力企业客户将AI技术应用于实际产业场景。
目前，腾讯已服务众多客户，在知识管理、智能客服、研发提效、智能营销、内容生成、办公协同、风险管控等领域推动增效和创新。在腾讯内部，大模型技术与业务的深度融合也在加速推进。腾讯混元已与700多个业务和场景深度整合，在广告等多领域产生积极推动。由AI催生的用云需求也带来新增长点。当季度，腾讯云推出AIinfra品牌“腾讯云智算”，帮助客户在云上获得更全面的业务增长。目前，90%的头部大模型企业选择腾讯云智算产品和解决方案。
四、腾讯是名副其实的港股“回购王”从目前腾讯的回购数据来看，腾讯已完成的回购总金额高达905亿港元，已接近其承诺的“超千亿港元”回购计划。同时，由于腾讯采用了“注销式回购”（股票回购后即注销），总股本从2023年末的约94.83亿股下降至9月底的92.79亿股，减少了2.04亿股；若与2021年末的总股本96.1亿相比，则减少了3.3亿股，同时每股收益提升了约3.4%，股本数量处于十年来最低水平。$腾讯控股(HK|00700)$$阿里巴巴-W(HK|09988)$$恒生指数(QQZS|HSI)$#社区牛人计划#@社区精选
2022以来，腾讯累计回购金额1737.9亿港元，累计回购股份5.14亿股，基本与南非大股东减持数额相当。
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