跌傻了！

又是大跌的一天。

上证指数跌1.45%，深证成指跌2.62%，创业板指跌3.91%。

全市场超4300只个股下跌。

成交额18633亿，比昨日缩量79亿，

连续两天跌破2万亿，市场情绪明显降温。

周三腾讯三季报出炉。

Q3营收1671.9亿元，同比+8%，预估为1679.3亿元。

净利润532.3亿元，同比+47%，预估为453.3亿元。

经调整净利润598.1亿元，同比+33%，预估为543.7亿元。

在经济低迷的大环境下，能交出这样一份答卷，已经相当不错了。

但还是有不少人觉得不及预期。

认为营收增速只有8%，略低于市场预期，开始释放悲观情绪。

甚至有人直言：

腾讯已经没有成长性了，彻底沦为“红利股”了……

A股最大的问题就在于：

拿着放大镜找优质个股的缺点，对于各种垃圾股却无比包容。

这些人可能没看到两个重要信号：

（1）三季度微信月活同比增加4600万人。

应该和中国企业出海潮有关，在国内人口下降的大趋势下，

腾讯能借助微信向外扩张，这可能会成为未来营收增长的重要基石。

（2）三季度新招员工数3317人，创近三年新高

22年起，腾讯开始降本增效，两年时间裁掉8000多人。

今年二季度，开始重招新员工，当季招了700多人，三季度员暴增至3317人。

而且三季度推广和研发费用的投入有明显增加，这意味着腾讯可能要从新开始扩张了。

一旦扩张周期开启，营收增长还会是问题吗？

最近港股连续暴跌，

很多朋友问网叔，港股还能不能投？

今天，趁着中概股互联三季报披露之际，和大家聊聊港股投资机会。

1.0

港股，跌出史诗级投资机会

自21年高位以来，港股经历了有史以来最残暴的暴跌。

跌得有多惨？

恒生指数：

从21年2月到22年10月，暴跌52.75%，直接腰斩！

恒生科技：

从21年2月到22年10月，暴跌74%，直接膝盖斩！

港股创业板：

从21年2月到24年9月，暴跌94%！

几乎是跌没了，差点归零！

港股里的明星个股都无一幸免遇难。

互联网一哥腾讯：

从21年2月到22年10月，暴跌73%！

互联网二弟阿里：

从21年2月到22年10月，暴跌76%！

餐饮巨头海底捞：

从21年2月到22年3月，惨烈暴跌87%！

免税店龙头中国中免：

从23年1月跌到24年9月，暴跌84%！

上次港股跌这么惨，还要回到17年前的那波熊市，

07年到09年，当时的恒指跌幅超过60%。

和股价一起跌下来的，是估值。

这轮熊市，

恒生指数最高PE是17.31倍，最低PE是7.23倍，暴跌58.23%。

恒生科技最高PE是70.73倍，最低PE是14.85倍，暴跌79%。

个股则更为夸张，尤其是港股的一众明星股。

腾讯、阿里巴巴、美团、小米、海底捞等，PE最大跌幅都超过了80%。

当前的港股，虽然相比今年初最低点已经涨了一波，

但拉长时间来看，依旧处于史诗级低估区间。

比有统计以来历史上任何一轮熊市底部都要更低。

恒生指数最新PE只有8.87倍，PB只有0.91倍。

和全世界主要市场横向比较，直接垫底。

估值极低的潜台词：

向上的空间和概率更高更大。

2.0

港股赚钱吗？

赚不赚钱，数据说话。

港股核心宽指恒生指数，从1964年推出以来，长期保持向上趋势。

2000年点数还在1万出头，2018年高点时33484点。

恒生科技指数从2017年到2021年高点，也大涨了200%以上。

港股最近三十年也经历了多次牛熊交替，总结来说“牛长熊短”。

90年代以来总共8轮牛市，每次都能有不错的涨幅。

尤其是1987年到1994年的那轮大牛市，恒生指数暴涨489%。

除了股价上涨的收益，港股分红也非常给力。

目前恒生指数的股息率4.19%，比上证指数和沪深300都高出一大截。

红利板块就不用说了，港股也明显高于A股。

中证港股通高股息7.59%，

恒生港股通高股息7.13%，

秒杀A股红利指数的5.35%。

股价长期上涨、分红给力背后，是企业实打实的业绩支撑。

以恒生指数为例，预测24年的营收将达到19.3万亿，同比增长达到36.66%。

看主要权重股业绩情况，也是一个比一个顶。

阿里巴巴2019年的净利润934亿，到2021年高峰时1503亿，增长61%。

“股王”腾讯从2004年港股上市到2021年高峰，

净利润从4.4亿飙升到2248亿，暴涨510倍！

早些年投资腾讯的，都已经赚得盆满钵满。

3.0

港股基本面已经反转

其实港股的基本面从22年三季度之后就开始反转了。

看大盘指数，近两年回了一大口血。

恒生指数从22年11月到现在，涨了26.74%。

恒生科技指数从22年11月到现在，涨了42.64%。

看个股，重要板块已经反转。

例如中概互联业绩在22年三季度见底，然后开始持续回暖之路。

以中概互联前十大重仓股为例，

除了腾讯，阿里、美团、小米、京东等一众企业在23年净利润都明显超过了22年。

今年来，更是都纷纷大超预期。

港股的股价之所以一直没起来，两个核心原因：

1、国内经济基本面萎靡不振

拉动经济的三驾马车中，

除了出口，消费和投资依旧萎靡不振。

从持续低迷的社融和消费数据来看，始终没有摆脱TS的风险。

港股基本面背靠大陆，国内基本面起不来，港股很难独自走牛。

2、老美降息之路+总统大选一波三折

一直以来，美联储的加息和降息，对以外资为主导的港股有着直接的影响。

只要降息，对港股就是利好。

今年9月好不容易熬到老美进入降息周期，我们也开始不断放出重磅的政策炸弹。

助力A股和港股大涨了一波。

可在9月之后，降息预期频频降温。

之后美国大选进入最后阶段，特朗普胜选概率一度走高，“特朗普交易”热度也居高不下。

市场担心特朗普上台后，会推高通胀压力，会大大减缓美联储的降息节奏。

加上人民币汇率持续下跌，对港股市场的流动性带来不小的压力。

当下是什么情况？

1、港股企业业绩依旧在持续复苏

港股过去很多优秀的核心资产和赛道，已经出现反转的迹象。

这两天互联网大厂都开始陆续公布业绩。

目前来看，稳中向好。

后续阿里巴巴、小米、百度等巨头业绩即将发布。

如果业绩整体向好，有望带领港股市场迎来一波反弹。

2、国内基本面开始出现边际好转迹象

9月24日各种重磅政策发布后，10月经济数据开始出现边际改善迹象。

具体体现在几个方面：

（1）10月楼市销售回暖

10月份新建商品房和二手房成交总量同比增长3.9%，自今年2月份连续8个月下降后首次实现增长。

（2）10月社融改善，M2与M1剪刀差自3月以来首次缩小

10月社融数据，M2同增速回升至比7.5%，M1同比下降6.1%。

M1、M2剪刀差自3月来首次收窄，

出现边际改善迹象。

这是一个重要信号，说明政策取得了初步成效，接下来要看能否持续改善。

3、总统大选后，老美再次进入正常降息通道

上周总统大选尘埃落定，美联储也如市场预期在11月降息了25个基点。

两大靴子落地，老美将再次进入正常的降息节奏。

周三老美公布了最新通胀数据，

10月CPI同比上升2.6%，核心CPI同比上升3.3%，两个数据完全符合预期。

数据出炉后，也加大了市场对12月降息的押注。

目前的情况是，

港股依旧在极低估区间，最核心的依旧在改善，另外两个重磅因素也正在扭转。

长期来看，这个位置不论是胜率还是赔率都足够高。

当下该怎么做，懂的都懂。

这也是网叔最近重启港股组合发车的重要原因。

4.0

聊聊美债

美债在连续大跌一个多月后，终于重回上升通道。

自上周五美联储降息落地，美债就迎来一波上涨的小高潮。

我们的美债组合收益率，从上周0.4%的低点再度回到1.53%。

组合从7月成立至今，这个收益也不算太差。

回头来看，美债从9月高点至今，还是回撤了不少。

3—10年期美债ETF大跌4.12%，

10年期美债ETF更是大跌6.15%。

我们的美债组合成立以来的收益也从2.22%跌到1.53%。

为什么自从9月老美降息以来美债会持续下跌？

核心原因有两点：

1、市场预期被提前过度透支

在9月正式降息前，市场就已经提前抢跑几个月。

美债从4月一路涨到9月，期间10年期美债就涨了8.51%。

这个涨幅，对应的降息幅度差不多就是50-100个基点。

换句话说，4月以来美债这波涨幅，已经把9月50个基点的降息算进去了，甚至还多算了一点。

所以在第一次降息50个基点后，美债不仅没涨，反而回调了。

加上降息之后，老美还始终维持强劲的经济数据，让市场的降息预期大大降温。

2、特朗普交易愈演愈烈

前段时间美国大选，随着特朗普的胜选概率越来越高，“特朗普交易”也提前反应。

市场担忧特朗普上台后，会推高通胀压力。

如果通胀又抬头，会大大减缓美联储的降息节奏。

尤其是特朗普正式胜选后的这段时间，“特朗普交易”依旧火爆。

两者叠加起来，美债持续下跌，也就不奇怪了。

不过如今，老美总统大选已经结束，11月降息也按照市场预期降息了25个基点。

现在两大靴子落地，一切尘埃落定。

随着降息周期继续进行，美债涨回去只是时间问题。

往后看，美债还能涨多少？

核心取决于这轮降息周期的降息幅度。

根据的9月份给出的降息指引，预计这一轮降息周期总共会降250个基点。

加上前两次共降息75个基点，就是说后面两年还会再降175个基点。

反应到美债价格上，大概还能在现在的基础上再涨10—15%左右。

现在唯一不确定的就是之后的降息节奏，

降息快，就会很快填坑。

降息慢，就会晚点填坑。

只要持续降息，涨回来就没问题，我们的美债组合收益率，也会再创新高。

从市场最新预测来看，12月降息25个基点高达60.6%。

$沪深300(SH000300)$