谈电投核电估值及策略#7元价投

一、事件背景：

电投产融产业资产100%置出核电资产100%置入。1、差额部分发行价格为3.53元/股，国家核电锁定期 36 个月，中国人寿锁定期 12 个月。2、拟定向增发不超过总股本的 30%，锁定期 6 个月。

二、股本测算：

核电资产24年利润38亿元，PE13估值500亿元

产融资产24年利润7亿元，PE25估值150亿元

差额350亿元，对应3.53元/股，本次发行100亿股，总股本变为154亿股。

定增折中15%，共增发20亿股，总股本170亿股（同中国核电）

三、估值测算：

电投核电24年预计利润38亿元，24年国和一号项目投入运营，25年新增利润22亿元，共计60亿元。现阶段给与核电16倍估值，新来的三弟给20倍很合理，乐观现阶段估值1200亿元，随着后续2027-2030年，海阳核电、廉江核电、石岛湾核电、白龙核电投入运营，到2030年利润约110亿元。

科普：国和一号是基于《国家中长期科学和技术发展规划纲要（2006-2020年）》确立的16个科技重大专项之一，即大型先进压水堆及高温气冷堆核电站，是具有完全自主知识产权的第三代非能动先进大型压水堆核电机组。

四、股价测算：

按短期25年60亿利润，20倍PE估值，对应1200亿元估值和170亿股本，7.05元。因为中国核电110亿对应1900亿估值，中国广核120亿对应2000亿估值。而电投核电利润只有大哥二弟的一半，所以按现在的市场估值应该在1000亿和1500亿之间，但是未来牛市加持可能会有30%的短期增幅。所以电投核电的估值现阶段给与下限1000亿，中间1500亿，牛市上限给与2000亿。

1000亿 对应股价：5.88（低估）

1200亿 对应股价：7.05（合理）

1500亿 对应股价：8.82（略高）

2000亿 对应股价：11.76（极高）

因为公司需要在股价低位进行定增，正常情况应该会到6-7元，结合现在大盘指数可能会在6.5-8.0之间完成定增，定增价5.5元左右，因为增发基数很大，故慢牛赚1倍跑路很划算，险资的利润确实很高，1年运作赚100%，5年年均20%。

五、策略推演：

1、消息面大涨，3.5↑10.6（已发生）

2、跟随大盘调整及波动，10.6↓6.00↑9.00（跟随大盘到明年1月）

3、定增前，9.00↓6.5↑8.0↓6.5（半年内低位完成定增）

4、完成定增后6.5↑8.0↑12.0（25年下半年结合牛市）

所以大概假设，目前的价位是7.4，下周一可能低开开始建仓，比如7.2建仓，一直建仓到6.0（如果短期跌破6可以满仓），保证自己的持仓成本在6.5左右，未来涨到8.0-9.0大约有40%收益。然后未来很长一段时间该股可能在6-8之间波动把握好会有20%的收益，牛市末期会涨到12或者更高。

这种电力股通常涨幅不会特别大，都是慢慢涨，股价上的表现可能只有50%，但是如果年化分红8%，5年下来也有40%，综合年化还是非常高的，相当于买了一个年化利率6-8%的超长期国债。

最后大概总结：7元附近建仓，成本控制在6.5，跌破6满仓。短期涨破9元清仓，然后7元附近再建仓，6-8元附近反复做T，利润保留等待分红或者大牛市。

最后，愿你们的每一次决策都如同星辰指引，明亮而坚定；愿好运与你们同行，理智与耐心常伴左右，无论牛市还是熊市，都能稳健前行，笑看风云，最终抵达财富与智慧并重的彼岸。