腾讯三季报简析

强美元与比特币

市场预期通胀上升：特朗普的政策，特别是减税和增加基础设施投资的措施，被市场普遍认为将刺激经济增长，并可能推高通货膨胀率。这种预期导致市场参与者押注美元升值。
交易员的押注行为：在金融市场上，交易员的行为往往是市场走势的重要驱动力。当他们预期某一货币将升值时，会大量买入该货币，从而推高其价格。在这种情况下，交易员们纷纷押注美元，因为他们相信特朗普的政策将带来更高的通胀率，进而促使美联储提高利率，进一步支撑美元。
美联储的货币政策：美联储的货币政策也是影响美元走势的关键因素之一。如果市场预期通胀率将上升，美联储可能会采取更激进的加息措施以抑制通胀。这将进一步增强美元的吸引力，因为较高的利率通常会吸引更多的外资流入，从而推高美元汇率

这么强势的美元，说明国际资金都在往美国跑，去了总不可能都存银行，肯定会有大量资金进入美债和美股，然而各种长短期美债收益率却在长，说明美债仍在被大量抛售，而美股除了特斯拉跟着川普吃肉，其他的这一周跌的也挺厉害的，本周标普500指数、纳指均创9月以来最大单周跌幅，道指创10月下旬以来最大单周跌幅，简直匪夷所思。

如果看到比特币的走势或许可以理解了：自特朗普上台以来，比特币的价格显著上涨。根据最新的数据，从特朗普胜选之日（2024年11月6日）开始，比特币的价格一路上涨，截至2024年11月13日，比特币的价格已经上涨了近31%，在过去一个月中，比特币的价格上涨了47%，达到了历史新高89,968美元。市值达1.8万亿。这一趋势反映了市场对于特朗普政府可能采取更加友好政策的预期，尤其是对加密货币领域的支持。特朗普在竞选期间提出的政策承诺，包括构建对加密资产的友好监管框架和创建战略性的比特币储备，都被视为推动比特币价格上涨的重要因素。

以上特朗普胜选后比特币增长31%到1.8万亿市值，特斯拉五个交易日增长44%，市值再破一万亿，或许还有些其他的川普交易额也不小，导致全球货币都在跌，美元蹭蹭涨

老美的预期管理是真有一套，在我们家领导发布化债大招之前，老美的机构就先预测得更夸张，导致我们这边反而不及预期，真离谱。
最近又开始引导12月的美元降息预期了，在我看来再怎么引导，现在这个利率都是不可持续的，12月必降息。  


腾讯三季报简析

营收跟市场预期差不多，利润有点超预期了，不过有不小的因素是去年所得税计提的比较多基数高，今年的所得税减少而导致，还有就是腾讯近一年一直在降本增效，毛利提高了很多，从趋势来看，毛利提升越来越有限了。今年的高增速显然是不可持续的。

从业务来看
游戏业务超预期了，以前都是第一季度最高，后面几个季度逐渐变少，今年一个季度比一个季度猛。而且递延收入还有1131亿，这部分相当于A股的合同负债，客服已经付了钱还没到时间结算，后面半年的业绩也是可以预期的好。

社交网络服务：增值服务付费用户数同比增长9%，主要是腾讯音乐和视频，其中音乐增长16%，视频增长6%，音乐我觉得会比较稳定，视频会比较受当季热门剧的影响

广告业务同比增长17%，广告业务的周期性特别强，在当下的环境已经相当不错了，分众传媒才增长6%，主要是腾讯的视频号、搜一搜用户使用增速很不错，而且还有不小的增长空间，因为短视频同行已经达到10%以上，腾讯视频号只有3%至4%。  我对腾讯未来几年广告业务的增长是乐观的。

金融科技与企业服务同比增长2%，这一块的周期性本身就特别强，这两年还受到监管的影响，能稳住很不错了，腾讯在小额支付这一块还是稳的，金融这一块未来应该还有不小的发挥空间。

投资业务：目前上市公司股权、非上市公司股权、交易性金融资产和其他非流动金融资产、其他权益工具投资合计差不多8343亿，今年这些投资的公允价值有不小的升值，得有800亿左右，不过没算在利润表里，但要是忽视就有点过于低估腾讯。

裁员已经差不多结束了，未来裁员产生的费用会少很多，还有之前借的美元债也越来越少，未来几年腾讯的净利增速超过营收是大概率的，预计未来三年腾讯的营收增速在8-10%，净利增速在10-15%，今年腾讯全年利润估计在2200亿左右，腾讯的地位目前无人可以撼动，各项业务都稳扎稳打，这样高的确定性，和不俗的增长空间，我认为其市盈率在25倍左右是合理的，再不济也应该有20倍吧。

 但目前的市值只有3.44万亿，按全年2200亿来算只有15.6倍，而且腾讯账上还有4000多亿类现金和8000多亿且仍在升值的投资资产。除去这部分估值就11倍左右，真离谱。

以上仅为个人观点，本人目前持有约20%仓位腾讯，为第二大持仓，因此观点值得怀疑，不作为投资建议

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