今日换股买进 $中国汽研(SH601965)$

一、选股逻辑之1：投资者回报

（1）公司2012年6月上市，上市以来没有再融资；

（2）公司坚持每年分红、积极回报投资者。中国汽研自上市以来，累计现金分红金额已超 20 亿元， 连续 7 年现金分红金额超过当年归母净利润的 40%，公司2020、2021和2022年度连续三年每股派发现金红利0.3元，2023年每股派发现金红利0.33元。公司在《2024年度“提质增效重回报”行动方案》表示将牢固树立回报股东意识，进一步加强公司现金分红的稳定性、持续性和可预期性，增强广大投资者的获得感，提振投资者长期投资信心，引导投资者以更长远的视角投资。

二、选股逻辑之2：财务指标

（1）资产负债表：2024年三季报公司持有货币现金12.2亿，交易性金融资产2.755亿，银行短期借款只有1331万元，长期借款仅有417万元；公司每股净资产6.82元，每股资本公积金1.76元，每股未分配利润3.77元，资产负债率24.18%；公司商誉为0；

（2）利润表：2024年三季报公司主营业务收入30.47亿，同比增长18.1%；归母净利润6.7亿，同比增长18.79%；净资产收益率9.79%；公司主营业务收入同比连续七期保持两位数增长（2023年一季报至2024年三季报），自2022年一季报以来销售毛利率均稳定在40%以上水平，归母净利润或扣非净利润同比连续六期均保持两位数增长（2023年中报至2024年三季报）；2024年三季报公司每股收益0.68元，存货周转0.78个月，应收账款周转4.09个月，应付账款周转2.29个月。公司三项费用（销售、管理和财务）控制比较好，合计占应收比例9.87%，同比环比均下降。

（3）现金流量表：查看公司最近几年经营活动的现金流量，前三个季度均为小幅流入或流出，但年报每股经营活动的现金流量均大于当年每股收益，2021年每股收益0.7元，每股经营活动现金流量0.72元；2022年每股收益0.69元，每股经营活动现金流量0.86元；2023年每股收益0.82元，每股经营活动现金流量0.86元。

（4）按照2024-11-15收盘价17.87计算，市盈率20倍，市净率2.62倍；

三、选股逻辑之3：主要股东

（1）公司控股股东为中国检验认证(集团)有限公司（持有53471.42万股，持股比例53.3% ），实控人为国资委，央企。2022 年 10 月 13 日经国务院批准由中国通用技术集团及其一致行动人中国机械进出口（集团）有限公司、中国技术进出口集团有限公司，无偿划转至中国检验认证（集团）有限公司。划转后，一直未减持。

（2）航天科工资产管理有限公司（持有9011.83万股，持股比例8.98%），央企股东。2022 年 5 月 23 日由中国航天科工集团有限公司内部无偿划转1亿股至航天科工资产管理有限公司，划转后，于2023/2/8～2023/3/17期间减持988万股，减持价格在20.35-26.08元；计划在2023/8/1～2024/1/31期间减持，但未发生实质减持；本次计划自2024-11-26起至2025-02-25通过大宗交易或集中竞价减持1003万股。

（3）2024年三季报十大股东除以上两家央企股东外，均为基金持股和北向资金持股，且均为新进、不变或买进增持。

四、选股逻辑之4：行业景气度

（1）近几年，汽车行业保持稳定增长，在支撑工业经济发挥重要作用。伴随着国家一系列促经济回暖政策的实施，我国汽车行业参与者增加，市场竞争内卷加剧；电动化加速演进，产业临界点在即；产业跨界融合，智能网联进阶发展；贸易壁垒增加，汽车出口面临挑战；制造低碳化、技术低碳化协同并进；自主品牌发展强劲，合资品牌快速萎缩。我国汽车产品在海外市场的竞争力不断提升，新一代动力电池、车用芯片、操作系统、自动驾驶、大模型等技术攻关不断推动汽车产业发展，加速推进智能网联汽车与人工智能、网络通信等产业的有效融合。行业发展为公司聚焦“安全”、“绿色”、“体验” 三大技术领域迎来战略发展机遇。

（2）公司是我国汽车行业国家级科技创新和公共技术服务机构，是我国汽车测试评价及质量监督检验技术服务的主要供应商，拥有国家燃气汽车工程技术研究中心、汽车噪声振动和安全技术国家重点实验室、替代燃料国家地方联合实验室、国家智能清洁能源汽车质量检验检测中心、 国家机器人检测与评定中心（重庆）、国家机动车质量检验检测中心（重庆）、国家氢能动力质量检验检测中心、国家机动车质量检验检测中心（广东）、国家智能网联汽车质量检验检测中心 （湖南）（筹）等国家级平台，致力于为我国汽车行业科技创新和企业技术进步提供支持和发挥引领作用，在我国汽车技术服务领域拥有较高的行业地位。

（3）公司是国家市场监督管理总局“国家机动车质量监督检验检测中心”、工业和信息化部“汽车新产品申报公告检测机构”、环境保护部“机动车排气污染国家级检测单位”、 国家认证认可监督管理委员会“汽车产品强制性认证检测机构”等授权的汽车产品检测机构依托单位，拥有健全的汽车检验检测资质和中国合格评定国家认可委员会（CNAS）认可的实验室，为 广大汽车整车及零部件企业提供独立、专业的检测认证服务。

（4）报告期内，公司不断强化整体品牌形象及行业影响力打造。围绕“中国汽车大国质量工程” 品牌主线，持续开发赋能企业的类测评品牌 IP 产品。探索汽车文化品牌活动及汽车数字营销产品 的开发，打造行业首个智能网联汽车极限试验品牌“SUPER AI”。发布国内新能源汽车能效分级标准、行业首个全域安全的智能安全认证体系、汽车行业首个数字营销 AI 大模型平台。

五、选股逻辑之5：二级市场股价

（1）查看中国汽研日K线，对比上证指数日K线，公司2024-2-5最低价14.95元（对应上证指数2635点），2024-8-26最低价15.01元（对应上证指数2844点），2024-9-18最低价16.3元（对应上证指数2689点），2024-10-8最高价21元（对应上证指数3674点），2024-11-15收盘价17.87元（对应上证指数3330点）；公司股价在二级市场的表现长期落后于市场。

（2）2024年10月份以来，海通证券研究员给予优于大势评级，中泰证券给予增持评级；山西证券、东吴证券、国联证券、中邮证券均给予买入评级；民生证券给予推荐评级。

（3）公司总股本100328.57万股，总市值不足200亿；除两家央企股东外，目前在二级市场实际流通的股份 37845万股，实际流通市值不足70亿元。

六、选股逻辑之6：公司新闻

（1）11月14日，5G汽车联盟（5G Automotive Association，以下简称：5GAA）代表团到访中国汽研。此次到访的5GAA代表团包括：5GAA理事会副主席Tim Leinmueller，总干事Johannes Springer，首席技术官Maxime Flament，其理事会、工作组成员，以及华为、高通、奥迪、诺基亚、中信科智联、中国移动、捷豹路虎、法雷奥、哈曼等成员单位的核心人员共16人。中国汽研党委书记、董事长周玉林接待了代表团一行。

（2）11月13日，由中国汽车工程学会汽车火灾安全技术分会承办的第三十一届中国汽车工程学会年会暨展览会“新能源汽车火灾预警与防护”专题论坛在重庆举行；11月13日，由中国汽车工程学会主办，中国汽车工程研究院股份有限公司信息智能事业部智能网联公司、清华大学车辆与运载学院、国家智能网联汽车创新中心、西部科学城智能网联汽车创新中心承办的SAECCE 2024智能网联汽车主论坛在重庆举行；11月13日，由中国汽车工程研究院股份有限公司能源动力事业部承办，工业和信息化部电子第五研究所、西部数据交易中心、中国通信标准化协会大数据技术标准推进委员会协办的第三十一届中国汽车工程学会年会暨展览会——“数据要素打造汽车产业新质生产力”专题论坛在重庆举行。

（3）11月12日，中国汽研与TÜV NORD在中国汽研重庆本部签署合作谅解备忘录(MOU)。中国汽研党委书记、董事长周玉林，总监王锐，TÜV NORD Mobilitt执行副总裁Leif-Erik Schulte 、TÜV NORD大中华区副总裁朱柏宇出席签约仪式。

七、最后结论

（1）公司坚持回报投资者，长期稳健且连续增长的财务指标，控股股东央企背景，汽车行业高景气和公司在汽车技术服务领域的引领地位，以及在二级市场股价表现长期落后。

（2）今日换股（2024-11-15），买进中国汽研，转向价值投资，立足年报，做耐心资本。

（3）以上仅为个人观点，不作为任何买卖依据。据此买卖，盈亏自负。

小散与老韭2024-11-17