未来光伏产能严重过剩常态化，组件低价常态化，需求增长已经变低，且会逐步减缓，光伏已成夕阳产业，光伏上市公司市值会迎来重新估值。
我一直看空，主要是有效产能增加或增长一直高于需求增长。大家说2024产能增加放慢，增加快慢应该相对需求说，不能针对2023年产能增加说，N型产业链产能过剩仍然处于越来越严重，供需决定一切，涨价等都是拍脑袋，白日做梦！
一.出口退税下降4个百分点，对龙头冲击比较大
退税下降4个百分点，相当于毛利下降4%，说的更直接是利润下降4%。
目前，出口均价（除美国）大约0.8元/W，退税下降4个百分点，相当于利润下降近3分/W（税后）。
如果价格无法上涨转嫁到国外用户，出口100GW，利润下降近30亿。
3分/W，相对售价很低，在当前国内和出口（除了美国），基本是卖的越多，亏损越多的情况下，相对利润是很高！对龙头们冲击十分大。
2024年晶科能源海外收入占比超过70%，晶澳科技超过60%，天合光能接近60%，隆基率能超过50%！
如果产能不过剩，通过涨价转嫁给国外客户，应该影响小！
目前产能严重过剩，出口价格（除美国）紧追国内价格下跌，且出口亏损（除美国）低于国内情况下，转嫁给国外用户相对困难！
关税下降，是涨价还是降价？涨价可以刺激出口？今年这么短时间能对出口刺激有多少？
光伏技术门槛降低，龙头与二三线公司差异越来越小，有些二三线公司成本比龙头都低，龙头最大优势是出口占比高，退税降低，让龙头与二三线公司差距缩小。
整体看，退税下降对龙头冲击比较大。
二.绕道东南亚出口美国被杜死比较明确，会导致龙头亏损增加
美国组件产能提升大，明年基本可以自给自足了，反倾销税堵死东南亚出口是明确的。出口电池价格低，单瓦利润与组件无法比，定额外电池会被征很高倾销税。
龙头中晶澳科技、晶科能源和天合光能等绕道东南亚出口利润很高（美国组件价格2元/W），今年美国加税前突击进口，有些公司出口美国的净利润超过30亿，减亏很多，2025年出口美国利润大降，减亏很少了。
三.由于产能过剩越来越严重，涨价嚷嚷多次，但每次都无法改变产业链价格喋喋不休
每次大家嚷嚷涨价，我都说瞎扯淡，主要价格由供需决定的，如果严重过剩的供需关系不改变，就难涨价。
当组件价格破1元时，隆基绿能大喊不理智，它不会降价，但实际它一样连续爆出低价。
当隆基绿能喊出不理智，我明确发帖继续过反驳，质问过未来组件价格到0.6元算理智还是不理智。
春节过后，龙头和机构都高喊组件涨价，我一样态度很明确，最近会有很多N型装置完成爬坡，产能过剩会更加严重，3月产业链价格会再下一个台阶。
最近协会带领龙头们喊涨价，已经这么久了，涨价跑那里了，硅片182价格到了1.0-1.02元/W，TOPCON电池182价格到了0.265元/W。
协会能改变严重过剩的供需关系吗，答案是肯定的，绝对不可能！
产能严重过剩涨价可能就是幻想，你的库房中库存堆积如山，在开工率严重影响成本的情况下，你是想着涨价？还是想着把东西卖出去。
早应该做一件事情，搞清楚产能究竟过剩多少，阻止产能继续增加。
实际产能（有效产能）是否高于统计产能？P型硅片150微米，一片182功率7.6W，硅料单耗21-22克/W，N型硅片125微米，一片182功率8.4W，硅料单耗15-16克/W。原来硅料20万吨装置，硅片20GW装置，现在转到生产N型产品，能力不变吗？N型能力已经占主导，早应该把产能统计转变成N型。
在产能严重过剩的情况下，大家为了保持高开工率，降低固定成本，就会抢订单，是价格喋喋不休的主因，也是会大亏的主因，这是光伏产业链特点决定的！
按照电池有效产能（P型产量看成产能），2024年全年过剩低于50%，平均开工率70%，2025过剩提升到超过110%，平均开工率下降45-50%。产能过剩越来越严重。
$通威股份(SH600438)$ , $晶澳科技(SZ002459)$, $天合光能(SH688599)$
光伏投资大，用人多，固定成本高，垂直一体化固定成本10分/W（开工率100%），平均开工率从70%下降到45%，固定成本提升近8分/W（1GW8000万，出货100GW提升80亿）。当龙头开工率从2024年85-90%下降到2025年60-70%，固定成本提升3.5分/W，如果开工率更低，固定成本提升很大（开工率50%提升8分/W），另外，出货下降，期间费用也提升，开工率对成本影响大，大家仍然以抢订单为主，这也是产业链价格喋喋不休的关键。
四.3季度光伏产业链盈利能力真变好了？具有持续性吗？答案是肯定的，没有持续性
垂直 一体化包括电池、硅片和组件。
钧达股份TOPCON产能40GW，P型9.5GW, 亏损从2季度2.2亿到了3.4亿，增长54%
TCL中环（主要硅片，部分组件）亏损从2季度14.5亿提升到3季度35亿，同比增长141%。
组件1年多了不赚钱，龙头们TOPCON竞争力超过钧达股份？硅片竞争力超过了TCL中环？
产业链价格跌跌不休，但一些垂直一体化龙头3季度业绩确实比2季度确实变好，主要原因是什么？
国内卖的越多，亏损越多，3季度降低国内组件出货，如晶澳科技3季度环比2季度降低3.5GW,隆基降低BC1.5GW, 具有持续性吗？
一些龙头来自美国利润增加！
出口美国组件单瓦利润几亿，绕道出口组件增加一些，净利润增加就会比较多，2025年堵死是明确的,更没有连续性。
3季度光伏玻璃价格下跌比较多，确实有利于提升盈利，光伏玻璃价格下跌不具有连续型，玻璃投资低，连续亏损多就会有公司停产，停产反而损失不会大。
。。。。。。
你们说盈利好转了，看看4季度怎么大亏！
龙头中，今年1-3季度盈利少的，恰恰会是2025年亏损会比较高的，如晶澳科技
出口退税对龙头们的影响
光伏行业盈利很大部分来自出口退税，来自国内利润比较少
2023年盈利最好如此，2024年国内组件价格大跌更是如此。
2024年晶科能源收入超过70%来自海外，晶澳超过60%，天合光能近60%，隆基绿能52-55%。
出口退税下降4个百分点，相当于毛利下降4%（或者说利润下降4%），按照目前出口价格（除美国），相当于利润下降近3/W。
产能严重过剩的情况下，通过涨价转嫁给下游用户难度大（国内单瓦亏损达到15GW，组件都无法涨价，销售海外单瓦亏损远低于国内销售）。
如果无法转嫁给给客户，1年出口50GW，亏损增加15亿。
所有龙头中，晶澳科技最大，因为出口退税下降和绕道东南亚出口，对晶澳科技影响最大
第二篇.2025年龙头们亏损大增越来越明朗，股价创新低躲不过
一.行业盈利趋势越来越糟糕
上半年，龙头们在国内销售组件单瓦亏损15分。3季度产业链价格喋喋不休，基本没有变化。
钧达股份TOPCON产能40GW，P型9.5GW, 亏损从2季度2.2亿到了3.4亿，增长54%
TCL中环（主要硅片，部分组件）亏损从2季度14.5亿提升到3季度35亿，同比增长141%。
钧达股份的TOPCON和TCL中环的硅片竞争力并不比龙头们差，组件是肯定亏钱，为啥一些龙头（晶澳科技、隆基绿能）业绩相比2季度好转？
1.来自美国的利润对龙头们业绩影响大（见后）。
2.国内出货越多，亏损越多，晶澳科技出货从2季度出货22GW（国内12GW）下降到18.5GW（国内8.5GW），国内出货下降3.5GW，导致国内亏损下降。隆基绿能亏损比较高的BC，3季度出货环比2季度下降大约1.5GW。不具有持续性。
3.隆基绿能BC推广难度大，开工率高固定成本会下降，但产品积压大，跌价减值大（上半年跌价减值大），处理好开工率和存货关系十分重要，2025年BC产能提升到60GW，二代电池投资更高，合计投资71亿，开工率低时同样面对相同问题。
4.3季度辅料石英坩埚和光伏玻璃价格下降大，对业绩改善有所帮助，但价格基本完成触底，不仅不会下降，随着玻璃厂家亏损大，一些厂家会停车（固定成本低，关停装置可以灵活），玻璃价格反弹可能大，价格下跌不具有持续性。
二.退税降低4个百分点和绕道东南亚被堵死，对龙头们业绩负面影响均很大
1.出口退税的影响
光伏行业盈利很大部分来自出口退税，来自国内利润比较少
2023年盈利最好如此，2024年国内组件价格大跌更是如此。
2024年晶科能源收入超过70%来自海外，晶澳超过60%，天合光能近60%，隆基绿能52-55%。
出口退税下降4个百分点，相当于毛利下降4%（或者说利润下降4%），按照目前出口价格（除美国），相当于利润下降近3/W。
产能严重过剩的情况下，通过涨价转嫁给下游用户难度大（国内单瓦亏损达到15GW，都无法涨价，销售海外单瓦亏损远低于国内销售）。
如果无法转嫁给给客户，1年出口50GW，亏损增加15亿。
晶澳科技的晶科能源出口占比高，公司报告提供信息比较清晰，供大家参考，出口退税减少和绕道东南亚出口堵死后的影响
晶澳科技
2023年度组件出货量55.3GW、国内出货28.8GW，海外出货26.5GW(占48%），电池出货1.8GW。
2023年中国毛利为46.7亿，毛利率12.57%，亚太毛利23.5亿，毛利率23.5%。欧洲毛利24.9亿，毛利率14.2%。
中国组件出货占52%，收入占总收入45.5%，毛利占总毛利25.9%。公司税金4.2亿，资产减值和信用减值24.1亿，期间费用45亿（8.1分/W），可以判断出国内利润低于10亿（占比低于14%）。利润主要来自美国和欧洲等出口！
2024年上半年电池组件出货38GW，组件海外出货19.9GW, 占比54%（欧洲 20%-25%，美洲15%-20%，亚太等15%）。
上半年中国销售收入144亿，占37.3%，毛利为-16.3亿（超-9分/W），毛利率-11.3%，即使按照期间费用6分/W，亏损超25亿。
出口美净利润23亿，出口其它国家亏损7亿。
晶科能源
2024年上半年组件出货43.8G，国内占比大约35%，15GW。
上半年国内组件销售收入119.5亿，占总收入26.2%，毛利-12.5亿（-组件-8分/W），毛利率-10.5%。
上半年期间费用29.1亿（汇益4.3亿），6.5分/W。
即使按照国内期间费用和税金6分/W，亏损20亿（不考虑减值等）。
上半年出口组件收入335亿，占比74%，毛利51.9亿，毛利率15.5%。
出口美利润大约20亿
晶科能源
2024年上半年组件出货43.8G，国内占比大约35%，15GW。
上半年国内组件销售收入119.5亿，占总收入26.2%，毛利-12.5亿（-组件-8分/W），毛利率-10.5%。
上半年期间费用29.1亿（汇益4.3亿），6.5分/W。
即使按照国内期间费用和税金6分/W，亏损20亿（不考虑减值等）。
上半年出口组件收入335亿，占比74%，毛利51.9亿，毛利率15.5%。
出口美利润大约20亿
晶科能源
2024年上半年组件出货43.8G，国内占比大约35%，15GW。
上半年国内组件销售收入119.5亿，占总收入26.2%，毛利-12.5亿（-组件-8分/W），毛利率-10.5%。
上半年期间费用29.1亿（汇益4.3亿），6.5分/W。
即使按照国内期间费用和税金6分/W，亏损20亿（不考虑减值等）。
上半年出口组件收入335亿，占比74%，毛利51.9亿，毛利率15.5%。
出口美利润大约20亿
今年龙头们靠啥活着？绕道东南亚利润和出口退税
绕道东南亚让堵死后，叠加出口退税降4个百分点，明年靠什么活着？
今年龙头们靠啥活着？绕道东南亚利润和出口退税
绕道东南亚让堵死后，叠加出口退税降4个百分点，明年靠什么活着？
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