清华金融评论：把市场波动的原因归结为散户投资者是不符合事实的

最近两年来我国的股市波动程度加大，如何维护股市稳定成为重要的研究课题，结合2024年2月初股市出现异常波动的新特点散户投资者占比过高不是股市波动率高的原因。

从投资者行为特点看，散户投资者固然存在“羊群效应”，但散户投资行为还有另外一个重要特点，他们缺乏“止损”习惯，通俗地说“赔钱不卖”，一旦股价低于成本价，散户是不会抛售的。因此，散户投资是股票市场稳定的最重要力量。相反，机构投资者习惯于“止损”操作，每当市场形成下跌趋势，机构投资者往往成为杀跌的最重要力量。有人说“股市的顶部是基金买出来的，股市的底部是基金卖出来的”，是有道理的。因此，股市波动率高的“罪魁祸首”是机构而不是散户