一、 周行情回顾
$香港医药ETF(SH513700)$：本周港股通医药指数涨幅-4.78%。
本周特朗普上台后，美元指数一路上升，海外市场，特别是亚太市场出现调整压力，黄金出现6天调整，在本周一系列美联储官员关于未来政策路径谨慎表态后，最新发布的零售销售报告显示美国经济在进入假日购物季前仍有充足的动力，从而进一步强化了12月降息或将推迟的前景。国家统计局11月15日发布的数据显示，随着一系列存量政策和增量政策协同发力、持续显效，10月份消费、服务业、进出口等主要经济指标明显回升，就业物价总体稳定，社会预期持续改善。“综合来看，10月份在各项政策措施的作用下，国民经济运行稳中有进，主要经济指标回升明显，市场信心得到提振。但也要看到，国际环境依然复杂严峻，国内需求依然偏弱，部分企业经营困难。”国家统计局新闻发言人付凌晖当日在国新办新闻发布会上表示，下阶段，要认真贯彻落实党中央各项决策部署，加力落实好各项政策举措，进一步强化政策合力，不断巩固经济回升向好势头，努力完成全年经济增长目标任务。
金融市场风险偏好调整，一是海外无风险利率上行，在较为集中的美国通胀预期交易下，10年期美债收益率重回4.4%以上；二是美国大选后市场对于外部环境不确定性的关注有所上升；三则经历前期权益资产集中重估后，理性定价特征进一步上升。不过从国内经济基本面来看，积极因素仍在继续出现，一则经济数据初步好转，尤其是10月消费出现改善；二则增量政策仍在继续叠加，比如房地产契税的下调、以及城中村改造政策支持范围进一步扩大到近300个地级及以上城市。临近年底，明年政策空间亦进一步打开。
二、热点催化
1、重点上市公司信息跟踪
平安健康发布公告称，于2024年11月14日，董事会决议建议从公司储备的股份溢价账中宣派及派发特别股息，金额为每股股份9.7港元。中信建投此前指出，平安健康自实行战略2.0转型以来，不断推进F端以及B端战略业务发展，2023年业务结构调整基本完成。随着公司F端业务对平安集团持续赋能，B端业务通过集团渠道和自助拓展渠道迅速增长，叠加信息化技术带来的效率提升和费用优化，看好公司作为专业全面的医疗养老健康管理服务提供商的持续成长。
金斯瑞生物科技发布公告，于2024年11月12日，公司非全资子公司南京蓬勃生物科技有限公司(南京蓬勃)与礼新医药科技有限公司(一家专注发现及开发创新生物药以改变癌症治疗的公司)(礼新)订立经重述及经修订许可协议，根据该协议，南京蓬勃同意授予礼新独家全球可转让许可，及其有权授予再许可，使其有权针对若干披露抗 PD-1(细胞程序性死亡因子)单域抗体的专利和相关专有技术进行开发、生产、商业化及以其他方式应用若干分子及包含许可分子在内的若干产品，以用于全球所有用途。同日， LaNova 就经重述及经修订协议下(其中包括)的付款安排向蓬勃南京发出确认函，(其中包含)南京蓬勃及镇江蓬勃生物科技有限公司(公司非全资附属公司，与南京蓬勃统称“蓬勃”)将有权根据经重述及经修订协议从 LaNova 获得付款。
三、热点解答
1、医药板块从2021年高点以来持续下探调整，如何看待近几年医药板块的调整？背后核心原因是什么？
1.医保基金累计结余增速承压，控费改善支出结构进行中
2.前期估值水平过高，消化估值
3.海外美债收益率处于高位，美元流动性收缩，对于利率敏感性行业受损害，投融资环境恶化，对于以来投融资的生物科技企业不利。
4.医疗反腐对于，前期院内相关医药器械有影响。
2、本轮反弹行情，医药表现不尽人意，未来怎么看？
24年医保国谈结束，结果预计11月底发布。10月27日至30日，在国家医保局组织下，25名来自各个省份医保部门的谈判专家与相关药品企业开展现场谈判和竞价，共涉及127家企业、162种药品，其中医保目录外药品117种，医保目录内谈判续约药品45种。“扩容”后的新版医保药品目录预计于11月底对外发布，明年1月1日起正式实施。
医保目录动态调整机制已确立，支持创新信号明显。国家医保局医药服务管理司相关负责人表示，医保药品目录调整已进入动态化、常态化、规范化轨道，医保谈判周期越来越稳定、新药准入越来越快。国家医保局成立以来，目录调整周期从以前最长8年缩短至1年，每年参与谈判的品种数从2018年的18种扩大到近两年的100种以上，80%左右的新药能在上市后两年内被纳入医保目录。医保谈判不区分内外资、企业规模和所有制属性，所有符合条件的药品都可以自主进行申报。此外，国家医保局初步建立了谈判药品全周期的价格调整机制，通过简易续约、重新谈判等方式引导协议期品种价格更加公平合理。同时，通过集采推动高质量仿制药替代，腾挪出支持创新药品的空间。
11月底发布医保目录调整结果的公布，是医药板块启动的契机。
四、投资观点
24年医保国谈结束，结果预计11月底发布。据人民日报报道，10月27日至30日，在国家医保局组织下，25名来自各个省份医保部门的谈判专家与相关药品企业开展现场谈判和竞价，共涉及127家企业、162种药品，其中医保目录外药品117种，医保目录内谈判续约药品45种。“扩容”后的新版医保药品目录预计于11月底对外发布，明年1月1日起正式实施。
医保目录动态调整机制已确立，支持创新信号明显。国家医保局医药服务管理司相关负责人表示，医保药品目录调整已进入动态化、常态化、规范化轨道，医保谈判周期越来越稳定、新药准入越来越快。国家医保局成立以来，目录调整周期从以前最长8年缩短至1年，每年参与谈判的品种数从2018年的18种扩大到近两年的100种以上，80%左右的新药能在上市后两年内被纳入医保目录。医保谈判不区分内外资、企业规模和所有制属性，所有符合条件的药品都可以自主进行申报。此外，国家医保局初步建立了谈判药品全周期的价格调整机制，通过简易续约、重新谈判等方式引导协议期品种价格更加公平合理。同时，通过集采推动高质量仿制药替代，腾挪出支持创新药品的空间。
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风险提示：以上涉及个股不作为推荐。ETF二级市场价格涨跌不代表基金实际净值。市场有风险，投资需谨慎。
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