周期反转，这一次将迎来化工牛

随着本轮化工扩产接近尾声，行业发展由“要市占率”或将逐步向“要利润”过渡，防止“内卷式”恶性竞争，中游制造业或迎来供给侧改革机遇。行业供需全面改善，供给侧改革预期有望引领化工牛市，一系列增量政策刺激下行业前景明朗，全面看好化工行业。

1、供给端：从国内看，2022年以来释放的化工新产能消化仍需要一定时间，供给端压力造成多数化工产品价格下跌、行业盈利承压，但2024年以来行业固定资产投资增速已明显放缓，供给端逐步迎来边际改善；从全球看，我国化工品全球市占率稳步提升。

2、需求端：全球主要经济体经济景气水平边际改善，美联储降息有望提振需求；24年以来，国家先后出台一系列涉及房地产、政府投资、资本市场等领域的措施，有望刺激化工需求复苏。

3、估值层面：化工行业估值处于历史低位，后续有较大修复空间。截至10月31日，基础化工、石油石化行业市盈率（TTM）分别为23.19、14.51倍，处于2010年以来的41.8%、24.4%历史分位；市净率分别为1.81、1.23倍，处于2010年以来的11.2%、4.9%历史分位。

未来成长股方向上，大力发展新质生产力背景下，新材料、新科技企业成长空间广阔。券商推荐受益标的，包括特种塑料及膜材（圣泉集团）、先进陶瓷（国瓷材料）、特种添加剂（皇马科技）等。