聊一聊东风集团股份 00489HK

东风集团股份 00489HK，由于当时的市净率仅为 0.1倍 PB；公司账面的现金就高达 700 亿；但该股票的总市值仅为 200 亿。
我想着这不合理呀，就试着按照格雷厄姆的投资方法：烟蒂股估值。我试着对东风集团股份进行了估值，即将公司的资产按照最最严格的折扣进行估值，公司的负债统统不打折，按照破产清算的标准去算算公司值多少钱？
(1)现金及银行存款、己抵押银行结馀和定期存款：等同于现金，折价率100%；
(2)以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产：其中结构性存款149亿，类似于定期存款，折价率100%；非上市权益证券17亿，折价率50%；
(3)以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产：主要是美国上市公司Stellantis、Faurecia的股权，流动性很好，即使集中抛售对市场产生冲击，折价率也不低于70%;
(4)预付款项、按金、其他应收款项及其他非流动资产：其中预付款项、按金及其他应收款项71.02亿，参考格雷厄姆的标准，折价率25%；金融活动产生的贷款及其他非流动资产656.14亿，主要是发放的车贷，有抵押物，且受金融法律的保护，折价率70%；
(5)应收票据：主要是银行承兑汇票，由银行承诺兑现，风险较低，折价率90%；
(6)贸易应收款项：应收账款按计提坏账准备后的净额入账，但考虑到国内的信用环境较差，一年以下的应收账款50.19亿按60%折价；一年以上应收账款折价率为0；（格雷厄姆的标准是 85%）
(7)存货：考虑到燃油车有过时的风险，存货按3折计算；（格雷厄姆的标准是 60%）
(8)物业、厂房及设备：固定资产都是以成本法入账，也就是按最初买入时的价格，减去累计折旧后的净值入账。其中土地和楼宇68.06亿，土地很可能升值，楼宇的折损可用折旧覆盖，整体打9折；机器设备和在建工程176.71亿，存在过时和烂尾风险，只能卖废铁，打1折；（格雷厄姆的标准是 6 折，60%）
(9)使用权资产：主要是租赁的资产，价值为0；
(10)投资性房地产：一般来说有成本法和公允价值法两种入账方式。东风比较保守，采用成本法，跟固定资产中的楼宇类似，整体打9折；
(11)无形资产和商誉：统统不算，价值为0；
(12)于合管企业投资：主要是东风日产、东风本田、神龙等几家合资企业的股权，日产和本田经营还可以，按0.25倍PB折价；神龙汽车连年亏损，已经没有希望，直接归0；
(13)于联管企业投资：主要是东风日产汽车金融有限公司和几家投资公司的股权，轻资产企业，且盈利能力不错，按0.7PB变现；
(14)应收合管企业款项：其中应收股利5.73亿折价率80%；其他5.1亿无抵押、无固定还款期的应收款，收回的可能性不高，折价率为0；贸易应收款1.97亿实际是坏账损失，折价率为0；
(15)递延税项资产：如果公司清算，己经交给税务局的税不可能退回，全部按0折价。
根据以上最苛刻的清算破产的标准，算出打折后的资产变现价值：
上述算法，是将东风集团股份的资产负债表，所有资产按最苛刻的估算进行折价。而负债由于刚性，数据不变。
得出公司若现在清算，可快速获得约 377亿的现金价值。
目前公司市值仅为 200 亿（当时买入时的估值，现在已经 260 亿人民币市值了），是可快速变现价值的 53%，是典型的被低估状态。
港股对东风集团股份真是“侮辱性”的定价。
港股如此变态低价的原因，我分析无非以下几点：
1、燃油车的退潮，新能源车的兴起。东风集团的东风本田、东风日产、东风雪铁龙等的燃油车，销量、价格出现大幅下降，市场担心亏损进一步加大。
2、香港由于前几年的一些不方便谈论的政治事件，西方投资者担心香港的自由港、法治独立、言论等优势会逐渐失去，外资大量抛售港股，致使港股的估值非常的低。
3、市场担心，东风集团 2023 年首度出现亏损（-40 亿元），若不能减少和阻止亏损，亏损会一步步蚕食公司的现金和其他优良资产。外资给公司如此低的估值，也非完全没有道理。
据湖北证监局官网，东风集团股份公司已经申请 A 股 IPO 辅导。
今天，我又查询了湖北证监局的官网 2024 年 11 月 15 日的公告，东风集团股份在 2024 年 10 月又更新了一次辅导报告。
如果我是东风集团的高管，肯定会选择私有化在港股退市，重新在 A 股上市。在 A 股上市，怎么也可以获得 1000 亿以上的估值。对比比亚迪 8398 亿、长城汽车 2373亿、上汽集团 2124 亿、长安汽车 1500 亿，就连广汽集团都有 939亿市值，江淮汽车都有 903 亿市值。
长安、广汽、江淮这些汽车公司也是以燃油车为主，不过也在逐步发力新能源车。其中广汽、江淮今年也在亏损。为什么对广汽、江淮仍然给予 900多亿的市值，东风的自主品牌对比江淮、广汽并不差，而东风只有 200 亿估值呢？东风新能源的岚图、东风奕派、纳米、东风风神等销量对比江淮、广汽的要强得多。今年1-10月，东风汽车整车销量201万辆，自主品牌整车销量111万辆，同比增长40.2%；新能源整车销量70万辆，同比增长82.3%。
大股东不停增持公司的股份，目前大股东持有公司股份占比已经达到 73.23%，离75% 的最高限仅一步之遥。（达到 75% 就必须私有化退市）
东风集团股份的之前 200 亿的估值，已经充分反映了公司经营的困难，也许，只要一点点的利好，比如东风新能源汽车销售有一点起色？比如私有化有一点风声？比如公司的业绩一点点的好转？
上周五，证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，其中第九条、第十一条分别为：
现在，证监会针对长期破净的公司，必须制定和披露估值提升计划，还必须在年度业绩说明会中予以专项说明，不披露估值提升计划的，证监会还要对公司处于行政处罚。
东风集团公司，作为央企，作为一个正部级的企业，其掌门人和证监会主席是同级的，如果以后被证监会处罚，面子、底子都要掉光。
我想东风集团的领导应该比较着急，想着怎么做好公司的市值管理了。
由于公司的主打产品如东风本田、东风日产、神龙汽车、雪铁龙汽车等燃油车，公司的亏损可能进一步扩大。
如果公司持续亏损加大没有好转趋势，价值会趋于 0。
稳健起见，目前买入的仓位不超过 5%，不再进一步加大投资。若2024 年能够扭亏或者减亏，继续持有。
今天再加一条：若估值涨到 377 亿元人民币，对应港股估值 406 亿，即对应股价 4.91 港币时候，考虑减仓。
毕竟不是个啥好公司，捡个烟屁股抽一口而已！