$康美药业(SH600518)$  市场表现：上周中药Ⅱ上涨7.44%，涨幅位居二级子板块第二　　上周（2024.11.04-2024.11.08）医药生物报收7918.77点，上涨6.43%；中药Ⅱ报收7159.91点，上涨7.44%；化学制药报收10957.03点，上涨4.79%；生物制品报收6616.83点，上涨5.7%；医药商业报收5388.73点，上涨4.68%；医疗器械报收6729.65点，上涨6.37%；医疗服务报收5570.89点，上涨10.11%。医药板块普涨，中药涨幅位居医药二级子板块第二。　　从公司表现来看，表现居前的公司有：康美药业、*ST大药、*ST龙津、大唐药业、康缘药业；表现靠后的公司有：ST目药、*ST吉药、陇神戎发、方盛制药、金花股份。　　估值：上周中药板块PE（ttm）为29.84X，PB（lf）为2.57X　　上周中药PE（ttm）为29.84X，环比上升2.07X，近一年PE最大值为29.99X，最小值为21.67X。PB（lf）为2.57X，环比上升0.18X，近一年PB最大值为2.69X，最小值为1.99X。PE处于近十年以来35.85%分位数，PB处于近十年以来10.74%分位数。中药板块相对沪深300估值溢价率为129.97%。　　关注集采及医保目录调整，看好内需刺激下消费类中药的恢复　　上周全国中药饮片联采医药机构填报工作结束，医保部门完成审核。此次中药饮片联采是第二次全国范围集采，仍由山东牵头，有45个品种被纳入，较首次联采的21个品种增加了114%。中药饮片联采的持续推进有望进一步统一及提升中药饮片质量。从第一次联采结果看，整体以保质为主，预计此次联采整体仍偏温和，中药饮片行业集中度有望不断提升，龙头企业有望强者恒强。建议关注开标进展情况。医保目录调整现场谈判工作结束，新版医保目录预计于11月底公布；第三批中成药集采的报量与审核工作已完成，将进入企业报价阶段。建议关注新版医保目录调整后中成药的扩容情况，以及中成药集采的推进情况。　　此外，2024年消费类中药受消费疲软因素影响明显。随着宏观经济环境的变化，在目前内需回暖预期增强的背景下，我们看好内需刺激下消费类中药的后续恢复。　　投资建议：聚力向“新”，长期关注三大主线　　前三季度，中药行业受到高基数、消费疲软、集采等因素影响，业绩短期承压，但随着中药集采的温和落地、宏观政策对消费的提振效果逐步显现、医保及基药目录调整的推进，以及高基数效应的减弱，中药行业有望重回稳定增长趋势。　　长期来看，创新与传承仍是行业发展的核心与重点，传承创新、转化赋能成为引领中药行业高质量发展的新质生产力。以中药创新药为创新代表的“药”创新和以品牌中药为传承代表的“药”焕新，推动中药行业聚力向“新”，实现“创新+质优”。此外，随着国企改革的逐步推进，中药行业有望受益于国企改革，实现提质增效。维持行业“增持”评级，建议关注三大主线：　　主线一：“药”创新，关注中药创新药。在政策与临床需求双驱动之下，中药创新再度加速，新药上市节奏加快且1类新药占比明显提升。研发创新是核心，进入医保基药目录是放量的重要条件，而下半年基药目录调整是大概率事件，或成为行业催化因素。建议关注：（1）具有较强研发实力、在研产品丰富且研发进展较快、中医理论与临床结合较好（尤其是能通过循证医学改写临床诊治指南）、布局大品类有独家品种的企业；（2）2023版医保目录新增品种和解禁品种及相关企业；（3）“医保+非基药”品种及相关企业。　　主线二：“药”焕新，关注品牌中药。配方优势、原材料优势、品牌优势共同构筑了品牌中药的高竞争壁垒。市场及模式创新，打通了“防+治+养”全产业链，进一步凸显品牌中药消费属性。治已病、治未病、康养保健的全程覆盖，叠加银发经济的利好，体现出品牌中药“治疗+消费”属性，增加了中药消费需求的层次性，拓展了市场增量。建议关注：（1）拥有配方优势、原材料优势和品牌优势的产品力强的品牌中药；（2）通过市场及模式创新，积极探索新业态模式、拓展产业链、拓宽市场领域的品牌中药。　　主线三：国企改革，关注提质增效的国有控股企业。中药行业的央企国资控股、省属国资控股以及其他国有控股比例均高于行业水平，中药行业在医药子行业中受益于国企改革的程度明显较高，有望通过国企改革实现提质增效。　　风险提示　　（1）包括行业集采等在内的政策趋严，导致中药产品价格大幅下降；（2）上市公司在研产品进展低于市场预期；　　（3）医保和基药目录中中药占比提升低于市场预期。