上市首日盘面回顾：市场情绪较为平稳
原木期货上市首日，共挂牌交易3个合约，分别为LG2507、LG2509、LG2511。原木主力2407合约收于764元/立方米，其余月份合约2409收于794元/立方米，2511收于797元/立方米。跨期价差方面，整体呈近弱远强格局，月间呈现Contango结构。
集合竞价后LG2507合约开盘价750元/立方米，低于现货价，开盘后盘面小幅上涨后走势较平稳，收盘时07合约持仓量在10500手，原木期货所有合约总持仓量在20000手，体量较小。
从盘面的情绪上来看，由于大商所给出的基准价略高于现货价格，首日集合竞价低开，价格小幅回升后盘面窄幅波动，反应参与交易的投资者对于原木未来价格走势的看空预期比较一致。价差方面，07合约09合约开盘价价差29元，结算价价差30元。由于开盘时价差已距离理论30-40的价差较近，反套操作实际上较难执行。
11月11日-11月17日，外盘辐射松价格124美金/JAS立方米与前几周持平；下游建筑木方成品均价1428.46元/方，周环比降-0.11%；期内抵港40.3万方，环比减少4.73%；国内港口库存略有上升同比增加0.29%，当前库存256万方；出货量持续减少，周环比-5.97%，日均4.88万方。
从数据上看，随着淡季来临目前到港量较上周稍下降但并不显著、出货量疲软伴随累库导致现货价格持续承压，本周现货价格与上周持平为800元/方。宏观方面，地产政策落地需要时间，短期内恐难现实质性利好。考虑到新品种上市初期距离交割月尚远，相较于交割逻辑，短期内供需、库存情况以及对政策预期的博弈可能对上市后的价格影响更为直接。
从首日的盘面交易情况来看，市场参与者相对较为理性，但淡季合约仍与现货存在-36元的价差，在此情况下，我们建议产业套保客户可以在价差适度缩减后再择机进入。投机层面，低需求引发的价格偏弱逻辑不变，建议07淡季合约逢高做空。价差方面，目前淡旺季合约首日结算价30元的价差使得反套利润空间有限，可考虑在价差缩减后再择机建仓07-09反套。
推荐策略：逢高做空07合约或待价差缩小后择机入场07-09反套
重要申明：本文内容由南华期货分析师戴一帆（Z0015428）提供。本报告内容及观点仅供学习和参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
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