近期港股不断震荡，尤其是科技板块迎较大回调压力，流动性和估值扩张进一步承压。但随着美国大选、美联储11月议息会议、人大常委会等中外重磅事件陆续“靴子落地”，南向资金流入港股意愿再度增强。港股又到配置时点了吗？
南向资金大幅抢筹，今年累计净买额或创新高
（以上数据来源：Wind，2014-11-17至2024-11-14）
从上图南向资金单日净买入数据来看：
11月6日净买入高达214.87亿港元，创2021年2月以来净买入额新高，位列历史以来日度净买入的第四名，且仅次于南向开通以来2021年1月18日、19日、27日的净买入额，；
11月14日净买入高达196.56亿港元，创2021年2月以来净买入额次新高。
（以上数据来源：Wind，2024-01-01至2024-11-14）
今年以来，南向资金累计净流入接近6600亿港元，远超去年全年的3188亿港元。按照当前趋势，今年全年南向资金净流入有望超过2020年6721亿港元的高点。
（以上数据来源：Wind，2014-11-17至2024-11-14）
个股方面，近期南向资金较为青睐港股互联网科技板块相关龙头。截至11月14日，近7日南向资金大幅净买入阿里巴巴40.27亿港元、腾讯控股39.89亿港元、小米集团32.45亿港元、中芯国际19.04亿港元、美团14.93亿港元。
（数据来源：Wind，截至2024-11-14）
据悉，以上标红公司均为恒生科技指数前十大权重股。
港股又到配置时点了吗？恒生科技值得期待！
南向资金抢筹意愿再度增强，或在于以下几个关键因素：
1）近期回调相对充分，港股具备明显估值优势
近期港股回调，与 A 股走势出现明显分化，与两地市场对主题投资的接纳度不同有关。此外，“共和党全胜”催化特朗普交易再起，导致资金流出全球市场，外资参与度不小的港股受影响较大，从而进一步加剧港股与 A 股走势分化，AH 溢价也大幅回升。截至2024-11-14收盘，AH溢价指数已高达149.35，意味着在两地上市的同一批公司在A股相较于港股溢价了约50%，处于历史较高水平。
从港股主流指数估值来看，当下均处于历史较为低估区间：截至2024-11-14，恒指PE-TTM为8.87倍，处于近3年约33%的分位点；恒生科技指数PE-TTM为22.42倍，处于近3年约24%的分位点。
此外以上两大指数近3年估值分位点显著低于沪深300指数、纳斯达克指数等全球主流指数。
2）港股盈利持续修复，科技板块亮眼
最新报告期中，恒生指数盈利增速为 6.43%，连续上行四个报告期，上一期盈利增速-2.09%；最新营收增速为-0.11%，略好于上期。从数据上看，港股整体盈利景气已经开启修复。
此外，最新报告期中恒生资讯科技业指数的盈利增速于其他板块，高达28.79%。同样代表香港科技互联网股的恒生科技指数在盈利增速上的表现甚至比恒生资讯科技业指数更为优异。截至今年上半年，恒生科技盈利增速已经连续上行多个报告期，修复明显，本期盈利增速高达 38.32%。
3）港股流动性仍有望持续改善
自美联储9月FOMC宣布降息50BP起，最新一轮降息周期正式开启。此外，美联储11月FOMC宣布降息25BP，基准利率降至4.5%-4.75%，而今年内12月议息会议仍有望降息25BP。海外流动性总量趋于好转，或对港股持续形成正向边际催化，科技板块更有望深度受益。
相关风险点方面，部分机构认为，短期Trump上台引发的担忧已经基本计入定价，中长期Trump或给予国内货币财政政策更高的优先级，因此海外流动性仍有望受Trump上台带来的提振，近日冲击过后外资有可能再度回流港股。
总结：
考虑到分母端海外全球央行开启宽松周期，叠加美国大选结果出炉，不确定性有望逐步消除，而分子端国内积极释放各类政策信号、后续增量政策可期，港股分子分母端预期均迎改善的长期逻辑不变，此前受到压制的港股估值空间打开，或再度步入配置区间。
对于港股科技板块来说，一方面其对海外利率变动更加敏感，或深度受益于海外降息周期，另一方面今年以来板块业绩改善更明显、景气度持续回升，此外，板块估值上受益于持续不断的分红回购潮。多重因素共振之下，港股科技板块相较于港股整体或有望实现更大的弹性。
港股板块或可继续聚焦哑铃策略：科技+红利
中信建投认为，当前科网板块三大周期均行至有利位置。盈利周期中，科网板块盈利增速连续大幅修复，已出现较明显的景气迹象；流动性周期中，美联储开启降息周期，而特朗普胜选有望提升降息力度，港股互联网作为外资偏爱的重仓板块将首当其冲地受益于海外流动性改善；估值方面，香港科网龙头股转向注重投资者回报的经营模式开启分红回购潮，助力估值提升。因此，香港科网龙头股值得特别关注。
在港股红利方面，PB、PE 与 AH 溢价经历近期回调后再次提供充足安全边际，其与高股息率安全边际的叠加使港股红利性价比再次来到高位。
（以上信息及数据来源：港交所、上交所、深交所；Wind，截至2024-11-14；《中信建投-“市场策略思考”之二十五：港股又到配置时点了吗？-241114》）
$恒生科技指数ETF(SH513180)$
$华夏恒生科技ETF发起式联接(QDII)C(OTCFUND|013403)$
$恒生科技指数(HS|HSTECH)$
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港股科技赛道相关ETF：
恒生科技指数ETF（513180），支持T+0交易，标的指数高弹性、高成长，囊括港股上市的科技龙头，聚焦人工智能、平台经济、游戏传媒、智能车/新能源车、芯片半导体、消费电子等热门领域；
截至2024-11-14，指数前十大权重股（合计权重近70%）包括小米集团、美团、京东集团、快手、阿里巴巴、腾讯控股、理想汽车、中芯国际、网易、小鹏汽车。
港股哑铃策略相关ETF：
1）哑铃策略进攻端：恒生科技指数ETF（513180），支持T+0交易，高弹性、高成长，行情进攻“急先锋”，聚焦平台经济、人工智能、造车新势力、半导体芯片等热门概念；
2）哑铃策略防守端：恒生红利ETF（159726），支持T+0交易，低估值、高股息、中特估三重催化，聚焦银行、公用事业、石油天然气、保险、煤炭等板块。
恒生科技指数ETF(513180)的标的指数为恒生科技指数，其2019-2023年完整会计年度业绩为：36.25%,78.71%,-32.70%,-27.19%,-8.83%；恒生红利ETF（159726）的标的指数为恒生中国内地企业高股息率指数，其2019-2023年完整会计年度业绩为：9.66%，-12.61%，-6.12%，-29.29%，-7.93%；指数历史业绩不预示基金产品未来表现。
T+0特别风险提示：跨境ETF实行T+0回转交易机制（即当日买入，在交收前可以于当日卖出），资金运作周期缩短，可能带来短期波动风险。
其联接基金存在联接基金风险、跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险等特有风险。A类基金申购时一次性收取申购费，无销售服务费；C类无申购费，但收取销售服务费。二者因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告。
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