本轮市场上涨的核心主线是围绕新质生产力的自主可控。统计2024年9月24日-11月15日指数区间涨跌幅,万得半导体设备指数、光刻机指数分别上涨63%、62.3%,分别跑赢沪深300指数39pcts、40pcts。特别是光刻板块标签票茂莱光学、福光股份分别上涨261.4%、152.87%,表现强势。光刻机板块作为科技线条兑现久期最长的板块,资金反复活跃。今年Q3以来产业链零部件公司明确给出订单指引并且对国产光刻机整机进展表述更加积极。当前板块进入盘整阶段,建议逢低布局重点标的。

科技管制持续收紧,自主可控是唯一路径

(1)高端芯片海外代工政策趋严:11月8日,据金融时报援引知情人士信息,台积电对中国客户单方面表示,该公司从下周一(11/11)起将无法继续为它们生产7nm或以下的先进制程芯片(主要为 HPC芯片)。随后中国台湾经济日报报道三星的晶圆代工部门也已向客户发布通知,宣布将暂停接受中国大陆市场的7纳米及以上制程技术的订单。(2)海外高端设备出口管制严苛,中国大陆营收下降:ASMLQ3业绩会预计2025年以及之后年份来自中国大陆地区的营收回归到公司总营收的20%左右。AMAT、LAM、KLA也均下调后续中国大陆地区营收占比。(3)年内制裁仍未落地,HBM制裁/晶圆厂列入实体清单/ASML较高端机型断维保等条例仍有被实施的可能性。

下游晶圆厂:存储厂产品代际不断升级、先进逻辑良率提升拐点渐进

国内存储厂是否能持续扩产核心的因素是其自身产品线能否持续迭代。目前,国产3DNAND存储器性能已具备全球竞争力并且持续向28x层产品迭代,但其在全球市场上的份额仍低于5%。通过市场份额提升实现规模效应驱动原厂持续扩产。

先进逻辑产能自给是国内AI/消费终端产业发展基石。去美化先进逻辑产线从24年年初已开始积极推进各类国产设备验证,良率提升到能够支撑较大规模扩产的拐点时间越来越近。此外,目前除SMSC以外,国内还有多家晶圆厂的部分产线转向先进逻辑,为国产设备带来更大的增长弹性。