和而泰分析报告

$和而泰(SZ002402)$  以下是和而泰的分析报告：

1. 公司概况：

- 行业地位：和而泰是国内智能控制器龙头企业之一，深耕智能控制器领域二十余年，在该领域具有较高的知名度和市场份额。公司是伊莱克斯、惠而浦、TTI、博世等全球著名终端品牌厂商在智能控制器领域的全球主要合作伙伴，客户资源强大且粘性高。

- 业务范围：主营业务涉及家用电器、电动工具、汽车电子智能化产品等领域的智能控制器研发、生产和销售，同时还涉及相控阵雷达的研发生产销售和技术服务。其智能控制器是大小家电、工具、汽车等各领域终端产品的核心控制部件。

2. 财务状况：

- 整体业绩表现：

- 2024 年前三季度公司营业收入为 70.40 亿元，同比增长 28.30%，保持了较高的增长速度。

- 2024 年前三季度归母净利润为 3.55 亿元，同比增长 6.29%，利润也有所增加，但增速相对营收较慢。

- 各业务板块业绩：

- 家电业务：是公司的基本盘，不断突破老客户的新产品线，获取新的平台项目，并快速打入新客户供应链体系，2024 年前三季度同比增长 32.52%。

- 电动工具业务：进入了海内外多个头部电动工具客户的供应链体系，市场份额稳步提升，新项目研发进展顺利且收入占比持续提升，2024 年前三季度同比增长 22.24%。

- 汽车电子业务：发展迅速，在车身控制及热管理平台控制的基础上不断创新，产品线涵盖多个未来整车的核心领域，2024 年前三季度同比增长 82.76%，增长势头强劲。

- 智能化业务：研发的智能床垫、智能书包等产品以及智慧体育平台已实现批量生产与交付，与多个行业优质客户形成业务合作，2024 年前三季度同比增长 20.48%。

- 财务指标分析：

- 毛利率方面：2024 年上半年毛利率为 17.47%，同比有所下降。这可能是由于市场竞争加剧、原材料价格波动等因素导致。

- 费用方面：销售费用、管理费用、财务费用等三费占营收比有所波动，例如 2024 年上半年三费占营收比 6.59%，同比增长 23.98%，需关注费用控制对利润的影响。

- 资产负债方面：公司存在一定的偿债压力，如短期借款规模有所增加、应付账款等负债项目也因业务规模扩大而有所变动。

3. 竞争优势：

- 技术研发能力：公司注重技术研发，拥有专业的研发团队和丰富的技术储备。在智能控制器领域不断创新，提升产品的技术含量和附加值，能够满足客户对产品多样化和个性化的需求。例如在汽车电子领域，积极参与新能源及电动化整车智能驾驶、智能座舱、智能网联等核心领域的未来技术预研。

- 客户资源优势：与全球多个知名品牌厂商建立了长期稳定的合作关系，客户资源丰富。这些优质客户对供应商的选择标准严格，和而泰能够成为其供应商，证明了公司的产品质量和服务水平得到了认可，也为公司带来了稳定的订单和收入。

- 产业链布局优势：在国内外多地设有生产制造基地，并进行了全球研发和运营中心布局，能够实现客户需求快速响应，与国际化大客户无缝接轨。同时，公司的产业链布局有助于降低生产成本、提高生产效率，增强公司的综合竞争力。

4. 发展前景：

- 智能控制器市场需求增长：随着物联网、人工智能等技术的快速发展，智能家电、电动工具、汽车电子等领域对智能控制器的需求持续增长。和而泰作为智能控制器领域的领先企业，有望受益于市场的增长，进一步扩大市场份额。

- 汽车电子业务潜力大：汽车电子行业迎来新的发展机遇，汽车电动化、网联化、智能化和共享化趋势不断推进，汽车电子占整车的比重不断提高，为公司的汽车电子业务带来了广阔的发展空间。

- 大数据平台业务前景可期：公司建立的 C-Life 大数据平台是智能控制器业务的有效延伸，虽然目前还处于起步阶段，但随着物联网产业的发展，未来有望为公司带来新的利润增长点。

5. 风险因素：

- 原材料价格及汇率波动风险：原材料价格的波动会影响公司的生产成本，而公司出口销售收入占比较高，汇率波动也会对公司的汇兑损益产生影响。

- 市场竞争风险：智能控制器行业竞争激烈，国内外企业不断加大研发投入和市场拓展力度，公司面临着来自同行的竞争压力。

- 创新业务发展不及预期风险：公司在汽车电子、大数据平台等新兴业务领域的发展仍处于探索阶段，存在业务发展不及预期的风险。