当前，供给紧缺的基本面驱动钨价上行。相较于今年7月，11月19日江西钨精矿价格已上涨了10.9%。业内人士表示，随着全球地缘政治风险逐步抬升，出于安全考虑各国有望增加钨的库存。

钨价正在节节攀升，逼近其历史最高位。因其硬度大、熔沸点高、能耐高温、耐侵蚀等特点，钨金属通常被加工成硬质合金工具、钨特钢等，被应用于交通运输、工业制造、军工等领域，有着工业的“牙齿”和“战略金属之王”的美誉。我国钨储量、产量均为世界第一。

当前，供给紧缺的基本面驱动钨价上行。相较于今年7月，11月19日江西钨精矿价格已上涨了10.9%。业内人士表示，随着全球地缘政治风险逐步抬升，出于安全考虑各国有望增加钨的库存。

 供给紧缺驱动钨价上行 

上海钢联数据显示，2024年初至7月，钨价先扬后抑；7月至今，钨价再次震荡上行，11月19日江西钨精矿价格为14.3万元/吨。中金公司表示，目前钨精矿价格已涨至近20年来价格区间的90分位附近。

供应紧缺是钨价上涨的驱动因素之一。中金公司近日发文表示，预计全球钨供给的短缺状态将持续到2027年。从供应源上看，钨属于中国优势金属。美国地质勘探局数据显示，全球钨的供给集中度高，2023年中国钨储量、产量占比均居世界第一，占比分别为52%和81%。

中国钨供应情况对全球整体格局影响较大。厦门钨业在10月发布的投资者关系活动记录表中表示，我国钨资源长期以来处于供给与需求紧平衡的状态，全国钨精矿开采总量控制指标已连续4年实现增长。公开信息显示，2024年度全国钨精矿（三氧化钨含量65%）开采总量控制指标为11.4万吨，2023年指标为11.1万吨。

上海钢联铁合金事业部钨系分析师施佳表示，2024年钨精矿开采总量控制指标高于同期水平，意味着国内供应整体偏紧。国内矿山增产空间不大，国外矿山多处于建设期，未能对市场进行有效补充。

厦门钨业表示，由于未来2到3年全球新增钨矿个数有限，且矿山建设年限较长，受指标管控、生产成本及安全环保等影响，预计2024年钨市场将总体保持供应偏紧格局。

中金公司介绍，海外大型钨矿开发进程整体较慢，近年来仅哈萨克斯坦形成供给增量的确定性较强。虽然海外钨资源的储采比高于中国，开发潜力较大，但是受环境许可和融资节奏影响，开发进程仍存在一定不确定性。

按金属量算，预计2025年、2026年、2027年哈萨克斯坦钨矿供给增量有望达3600、4600、5700金属吨，占全球原钨供给的4.4%、5.4%、6.6%，并对海外钨供给增量的贡献度达50%以上。结合中国和海外供给趋势，按金属量算，预计到2027年全球原钨供给有望增至8.63万吨，复合年均增长率为2.6%。

各国有望增加钨库存

作为工业“牙齿”和高端制造的“嵴梁”，钨的战略性日益凸显。出于安全考虑，各国有望增加钨库存。

国际钨业协会数据显示，钨的消费主要由硬质合金、特钢和相关合金、钨材、钨化工及其他组成，占比分别为65%、14%、12%和9%。国内需求方面，中国以旧换新和稳增长政策有望拉动传统钨消费量提升。全球供应链重构也正在激活东南亚等新兴市场的钨需求。

中金公司认为，当前海外钨库存已处于历史低位，叠加全球地缘政治风险逐步抬升，各国提升钨“安全库存”的需求日渐迫切。钨元素的添加可大幅提高机械装备寿命、穿透性能等指标，且钨金属在高端装备领域具有较强的不可替代性。加拿大阿尔蒙蒂工业公司数据显示，全球高端装备需求占钨下游消费量的10%。

美国国防部已将钨纳入关键材料清单，2024年4月生效的欧盟《关键原材料法案》中同样将钨列入“关键矿产”，钨的战略重要性日益提升。

中金公司认为，随着全球地缘政治风险逐步抬升，各国对钨的囤库行为有望出现。