价值投资的确定性问题

$建设银行(SH601939)$  严格地说，不论是大盘还是个股，都是波动且不确定的。特别是大盘指数，用定量法精确预测几乎是不可能的，至多只能用定性法说说趋势和方向而已，因为指数是上亿没有统一意志的人博奕的结果，所以每当看到有人精确地预测指数点位时我都很惊诧，也许真有精确且有效的指数预测模型存在，但为什么他们每次说的都不准呢，所以我宁可信其无。同理，精确地预测个股的波动也有很大的不确定性，特别是准确地定位个股短期的时间和空间是很难的。总之，预测指数和短期预测个股是不可取的。但凡事都有例外，对个股部分指标的长期预测还是相对可靠的。比如价值投资者最注重的股息率，就有机可乘。做长线价值投资的朋友会发现，虽然所有行业都逃不过周期性，但有的行业和个股的股息率却相对稳定，可相对准确地计算它们未来的回报甚至是股价波动区间，这是以下几个因素决定了的。一是有的行业是弱周期性的。比如水电，除了来水量的丰欠稍微影响发电量外，其它几乎都是确定的，所以长江电力一直是价值投资者的最爱。二是有的公司对股东很友好，预置了调节机制，比如置身于强周期行业的中国神华，用长协定价方式稳定销价，使股息率保持相对稳定。再如中国石化、宝钢股份在低谷时回购股票稳定股价维持股息率。还有的公司采用特别分红等手段回报股东。三是有的公司兼具上述两个确定性。比如银行业，总的趋势是稳中有升，即使在宏观低谷期遇到息差下降、不良率上升等问题，也有降低存款利率和化债等外部援助手段和调节拨备率等内部调整措施，所以整个行业的股息率和净资产增长率具有相对确定性，据此计算的投资回本年限就相当可信。（个人思考笔录，不构成推荐）。（养股传家原创，引用请注明出处。想看更多好贴，请加关注）。